週二（5月26日），紐約商品交易所西得克薩斯中質原油期貨上漲約1.5%，交投於91.7美元附近。受美軍對伊朗導彈發射場及佈設水雷船隻發動打擊後中東不確定性重燃的推動，油價延續了早盤漲勢。

地緣動態：美軍“自衞打擊”後不確定性回升，但影響有限

然而，中東不確定性回升的影響似乎有限，因為美國中央司令部已澄清這些打擊是“自衞”性質的，並非旨在破壞停火。中央司令部發言人蒂姆·霍金斯在一份聲明中強調，在持續停火期間，美軍將繼續“保持克制”，打擊行動僅為保護美軍部隊免受“伊朗軍隊構成的威脅”。這一表態被市場解讀為美國無意主動升級衝突的信號，從而限制了油價的上漲空間。

不過，伊朗媒體在報道此事時，直指“美軍承認違反停火協議”，暗示雙方對“自衞”性質的理解存在根本分歧。

與此同時，美方最高層仍在釋放外交樂觀信號。據媒體報道，美國總統特朗普繼續表達對與伊朗談判“進展順利”的信心，他在社交媒體上發文稱：“與伊朗的談判進展順利！”但同時警告，如果達不成協議，“那就回到前線，回到交火狀態，但規模會比以往更大”。

這種“邊打邊談”的雙軌策略，既為市場保留了達成協議、海峽重開的希望，也通過軍事威懾維持了地緣風險溢價。伊朗方面則強調，雙方雖在大部分議題上達成結論，但“並不意味着即將簽署協議”，顯示出談判仍存變數。

美國國務卿馬爾科·魯比奧週二進一步強化了美方的強硬立場。他表示，霍爾木茲海峽——承載全球近20%能源供應的關鍵通道——“無論如何”都必須開放，並稱海峽關閉對世界而言是“非法、不可接受且不可持續的”。

當被問及美軍打擊是否會影響外交進程時，魯比奧明確表示，協議仍可能在數日內達成，雙方正在就初步文件的具體措辭進行拉鋸式討論。這一表態將“外交斡旋”與“軍事選項”同時擺在桌面上，意味着無論談判結果如何，美國都將確保海峽重新開放——區別僅在於路徑。對於能源市場而言，短期內油價仍需同時定價“協議達成”與“衝突升級”兩種情景。

庫存告急

國際能源署報告顯示，全球石油庫存正以創紀錄速度消耗。3月和4月，全球石油庫存合計減少2.46億桶，目前庫存已降至79.52億桶，為11年來的最低水平。僅4月一個月，全球原油及成品油庫存下降速度接近每日400萬桶，相當於英國與德國消費量之和。若剔除因霍爾木茲海峽近乎封鎖而滯留於海灣地區的石油，實際降幅更為陡峭。

高盛5月20日報告指出，5月全球原油及產品庫存創下日均下降870萬桶的紀錄。這是自戰爭爆發以來最快的消耗速度，主要受霍爾木茲海峽雙重封鎖驅動，目前通過該水道的原油出口量已降至正常能力的5%。

機構觀點

法國巴黎銀行分析師指出，美國國務卿魯比奧“海峽無論如何都要開”的表態，實際上限制了油價的上漲空間。因為這表明美國無意主動升級衝突，而且就算談判破裂，美國也會採取軍事手段強行開放海峽，給市場帶來了“供應終將恢復”的預期。

道明證券策略師認為，市場正在經歷對地緣風險的結構性重估。由於美國明確表示將採取軍事行動確保海峽暢通，這使得“霍爾木茲海峽長期關閉”的核心風險被大幅削弱。因此，即使美伊仍在軍事對峙，油價中的地緣政治溢價也在持續消退。

巴克萊上週維持2026年布倫特原油均價100美元的預測，同時提示上行風險加劇。該行此前曾形容當前局勢為“極其艱難的局面”，並稱“這是我們有史以來遭遇的最大規模供應中斷”。其邏輯在於，即便衝突緩和，供應鏈的修復也需要很長時間，油價難以迅速回到戰前水平。

均線壓制明顯，短期走勢偏弱

從日線圖來看，美原油當前交投於91.80美元附近，處於近期高位回調後的弱勢整理階段，多項技術指標呈現偏空信號。


（美原油期貨日線圖，）

均線系統方面，均線MA20（100.23）和MA50（97.97）均位於當前價格上方，構成明顯壓制。當前價格已跌破MA20和MA50，顯示出短期走勢偏弱。MA100（82.80）和MA200（71.68）則遠低於現價，表明長期上升趨勢尚未被徹底破壞，但短期回調壓力正在加大。值得注意的是，價格目前已連續多個交易日運行於MA20和MA50下方，短期空頭格局較為明確。

地緣風險為油價提供支撐，但技術面仍受均線壓制

綜上所述，美原油當前受到中東地緣不確定性的支撐，但美軍打擊的自衞性質及特朗普對談判的信心限制了油價的上漲空間。技術面上，油價仍承壓於20日均線下方，短期偏向偏空。交易者需密切關注美伊談判的實質進展以及霍爾木茲海峽的通航狀況，以判斷油價下一步方向。

北京時間5月26日14:37，美原油期貨報91.67美元/桶。