週五（5月28日），馬來西亞棕櫚油期貨連續第二個交易日收漲，基準合約——BMD交易所8月交割的毛棕櫚油期貨合約當日上漲39林吉特，漲幅0.87%，報收於4535林吉特/噸。在原油價格強勢反彈、競爭性植物油市場整體走強的共同推動下，棕櫚油市場延續了此前的修復性行情。

能源與競品市場聯動推升行情

本輪上漲的核心驅動力來自外部市場的共振效應。原油期貨當日大漲逾2%，直接誘因是伊朗伊斯蘭革命衞隊宣佈已對美軍一處空軍基地實施打擊，以回應美軍此前在阿巴斯港的軍事行動。地緣緊張局勢驟然升温，推動能源價格快速走高。對於棕櫚油而言，原油價格走強意味着其作為生物柴油原料的經濟性優勢進一步凸顯，需求端的替代邏輯得到強化。

與此同時，全球植物油板塊呈現普漲格局。大商所主力豆油合約上漲1.07%，棕櫚油合約同步走高0.96%；芝加哥期貨交易所豆油期貨亦錄得0.54%的漲幅。知名機構分析師指出，馬棕期貨與能源價格、中國植物油期貨及CBOT豆油保持了高度的聯動性，整體市場氛圍偏多。

此外，馬來西亞林吉特兑美元當日走弱0.38%，令以林吉特計價的棕櫚油對於持有外幣的買家而言更加便宜，從匯率層面為價格提供了額外支撐。

厄爾尼諾陰影重現，供給端隱憂浮現

值得注意的是，市場參與者的關注焦點正逐步從需求端向供給端延伸。知名機構分析師表示，關於"超級厄爾尼諾"現象的討論在交易圈內持續發酵，令交易員情緒趨於謹慎。從歷史經驗來看，厄爾尼諾天氣模式通常導致東南亞產區降雨異常減少，對棕櫚油單產形成滯後性壓制——這一影響往往在現象發生後的6至12個月內逐步顯現。當前市場對這一風險的重新定價，正在成為支撐棕櫚油價格的中長期邏輯之一。

這表明，市場的交易重心正在從此前聚焦於出口需求疲軟的短期敍事，轉向對2026年下半年乃至2027年初供給端潛在收縮的前瞻性佈局。

基本面數據：歐盟進口放緩，印尼再掀出口合規風波

從需求側的實際數據來看，歐盟地區的進口節奏仍在放緩。歐盟委員會數據顯示，截至5月24日，2025/26年度（自2025年7月起）歐盟大豆進口量累計達1195萬噸，同比下降8%；同期棕櫚油進口量為255萬噸，同比下降4%。這一數據反映出歐洲市場在可再生能源指令（RED）框架下對棕櫚油基燃料的政策性壓制仍在持續，中長期需求天花板較為明確。

與此同時，供給端另一重大變量來自印尼。印尼財政部長確認，當地知名棕櫚油企業Wilmar International與Musim Mas集團正因涉嫌出口"低開發票"行為而接受調查。此類合規調查一旦擴大或導致出口商面臨罰金甚至出口配額限制，可能在短期內影響印尼棕櫚油的出口供應節奏，進而對區域價格形成擾動。

後市展望：短期偏強，關注地緣與天氣變量

綜合來看，當前棕櫚油市場正處於多重利多因素疊加的階段——原油因地緣風險走強、競爭油脂全面上行、匯率條件有利、厄爾尼諾預期升温，均對價格形成支撐。未來一週，交易員需密切關注以下幾個方面：一是中東局勢的演變對原油價格的傳導；二是主要產區天氣模型對厄爾尼諾強度的最新預估；三是馬棕出口數據的月度變化，這將是判斷本輪上漲能否持續的關鍵指引。

常見問題解答

問：為什麼原油價格上漲會帶動棕櫚油走高？

答：棕櫚油是生產生物柴油的主要原料之一。當原油價格上漲時，生物柴油相對於傳統柴油的經濟性改善，市場對棕櫚油作為燃料原料的需求預期隨之上升，從而推動其價格走高。

問：厄爾尼諾現象如何影響棕櫚油產量？

答：厄爾尼諾通常導致東南亞地區降雨量減少、氣温升高，對油棕櫚樹的生長和果實成熟產生不利影響。這種影響具有滯後性，一般在厄爾尼諾現象發生後的6至12個月內體現在單產下降上。

問：印尼對棕櫚油企業的"低開發票"調查意味着什麼？

答：低開發票是指出口商在報關時申報低於實際成交價格的行為，涉嫌逃税。若調查確認違規，企業可能面臨罰款或出口配額限制，這將影響印尼棕櫚油的出口供應量，從而對國際市場價格形成影響。

問：歐盟棕櫚油進口下降的原因是什麼？

答：歐盟近年來持續推進可再生能源指令（RED）的升級，對棕櫚油基燃料施加了更為嚴格的限制，認定其為高間接土地利用變化風險的原料。政策層面的限制是歐盟棕櫚油進口量持續下滑的主要原因。

問：林吉特貶值對棕櫚油價格有何影響？

答：棕櫚油以林吉特計價交易。當林吉特貶值時，同樣價格的棕櫚油對於使用美元等其他貨幣的買家來説實際成本更低，從而刺激國際買家的採購意願，對馬棕期貨價格形成支撐。