綜合經濟學家專項調研數據來看，在地緣擾動推高能源成本、通脹居高不下與歐元區經濟逐步走弱的矛盾環境下，歐洲央行基本確定於6月11日上調存款利率至2.25%，市場普遍預判9月或將迎來年內第二次加息。

布倫特原油價格大幅走高持續抬升輸入型通脹，歐元區核心物價指標超預期上行，與此同時各項經濟先行指標不斷走弱，超三分之二業內經濟學家警示滯脹風險攀升。歐洲央行在穩物價與護增長之間艱難權衡，加息節奏趨於温和，拒絕實施激進緊縮操作。

通脹數據全線超標，地緣因素持續推升物價壓力

歐元區5月整體通脹達到3.2%，顯著高於歐洲央行設定的2%中長期調控目標。剔除波動較大的能源、食品品類後的核心通脹升至2.5%，漲幅超出市場此前預判，伊朗局勢擾動帶來的能源漲價成本，正沿着產業鏈層層傳導至終端消費品。



受地緣衝突影響，全球關鍵能源通道霍爾木茲海峽通航受阻，布倫特原油期貨較衝突前漲幅達到四成，機構接連上調通脹預估，年內剩餘時間季度平均通脹預期定格在3.3%，2026年通脹預期上調至2.9%，通脹預測已經連續四個月上調。

6月加息已成定局，年內二次加息落點偏向9月

本次調研統計週期為5月29日至6月3日，參與調研的80位經濟學家裏，共計74人看好6月加息25個基點，落地後存款利率升至2.25%，看漲加息的比例相較4月、5月持續走高。

荷蘭合作銀行資深宏觀策略師巴斯·範·格芬（Bas van Geffen）表示，歐洲央行不願重複此前低估通脹的失誤，現階段擱置加息損害央行抗通脹公信力的代價，遠大於加息拖累經濟的風險，他補充説短期大概率僅有一到兩輪加息，但若能源危機持續發酵，央行後續或被迫繼續收緊。

受訪經濟學家中超六成預判9月落地年內第二次加息，和二級市場定價邏輯保持一致，剩餘受訪者中近三分之一認為後續僅單次加息或停止緊縮，僅有極少數觀點看好三次以上加息。

瑞銀全球財富管理歐元區及英國首席經濟學家迪恩·特納（Dean Turner）表示，本輪加息意在將利率推至中性區間上限，提前對沖通脹次生風險，整體舉措以風險管理為目的，並非刻意打壓實體經濟。

經濟前景接連下修，滯脹分歧成為市場焦點

接連出爐的PMI與官方統計數據印證歐元區經濟降温，2026年歐元區經濟增速預期下調至0.7%，自3月以來預測值連續三次下調，創出2023年後最低水平。

調研結果顯示三分之二經濟學家判斷滯脹風險偏高，也就是經濟停滯、物價高企、就業承壓的組合形態。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）此前4月表態稱，滯脹屬於上世紀70年代的經濟特徵，不適用於當前環境，該觀點和多數經濟學家形成分歧。

巴斯·範·格芬表示，未來數個季度歐元區經濟大概率陷入停滯，疊加能源成本抬升全域通脹，經濟體已經具備滯脹典型特徵。多數政策決策者雖敲定6月加息，但疲軟的經濟基本面約束了強力緊縮空間。

總結

整體來看，能源驅動的頑固通脹鎖定歐洲央行6月加息動作，9月加息仍存較大概率，但經濟疲軟限制持續大幅收緊。

通脹預測接連上調、經濟增速預期不斷下修，滯脹爭論愈演愈烈，後續歐洲央行貨幣政策將持續在抑制通脹與避免深度衰退之間動態平衡。