週五油價上漲超1%，布倫特原油上漲1.2%，報每桶80.33美元，美原油上漲1.35%報76.54美元，但周線跌幅仍高達約8%。這一顯著下跌的核心驅動因素在於地緣政治風險的快速釋放——以色列與真主黨達成黎巴嫩停火協議，以及美國與伊朗簽署結束戰爭的臨時諒解備忘錄，這兩項外交突破幾乎同步發生，徹底扭轉了此前市場對中東供應中斷的極端擔憂。



值得注意的是，週五交易因美國聯邦假期而成交量清淡，這意味着當日的價格反彈可能缺乏足夠的流動性支撐，其持續性存疑。更深層次看，本次周線暴跌標誌着過去兩個月積累的地緣風險溢價正在被系統性擠出，市場重新將定價權重心移回供需基本面。然而，伊朗為霍爾木茲海峽通行設置附加條件的行為，又為供應端的完全正常化蒙上了一層陰影，這使得油價在下跌趨勢中仍保留了部分不確定性溢價。

美伊會談推遲與臨時協議的執行困境

本週影響油價走低的主要因素是美伊簽署電子諒解備忘錄，但原定週五在瑞士布爾根施托克舉行的美伊官員會議已被推遲，目前正在安排未來幾天會談。

伊朗外交部解釋稱，由於雙方已遠程簽署了關於結束戰爭的諒解備忘錄，會議已不再緊迫。然而，白宮將推遲歸因於“後勤安排從來都不簡單，也難以預測”。

但據Axios報道，美國特使威特科夫和特朗普女婿庫什納已在瑞士，伊朗外長阿拉格齊計劃週六前往，消息人士稱談判最早可能要到下週一才能開始。

這一時間線的反覆變動反映了雙方在執行層面仍存在深刻分歧。根據諒解備忘錄條款，棘手問題（包括伊朗核計劃）被推遲60天處理，給予雙方這段時間達成持久協議或延長臨時協議。但伊朗外交部明確表示，美國將對其在協議下任何承諾遭違反負責，包括結束黎巴嫩戰鬥的承諾——這是將黎巴嫩停火與美伊協議掛鈎，增加了履約的複雜性。伊朗外長阿拉格齊向多國外長強調，黎巴嫩停火對伊朗至關重要，對美伊談判具有“決定性”意義，伊朗希望看到停火落實後再前往瑞士。這一立場實質上為後續談判設置了先決條件，使得60天的窗口期可能面臨實質性縮水的風險。

以色列與真主黨停火協議達成及生效

以色列與伊朗支持的黎巴嫩真主黨於週五當地時間下午4點（北京時間21：00）正式停火。此前戰事一度顯著升級，甚至威脅到美伊臨時協議轉化為持久和平的可能性。

根據協議條款，以色列將部隊留在黎巴嫩南部，同時明確表示“如果真主黨不攻擊我們，對我們而言就不是戰爭時期”。這一表述實質上構建了一種有條件、可逆的停火安排，而非徹底的和平條約。停火後的第一小時內，以色列仍發動了十餘次空襲，但下午5點後未再記錄到新的空襲，表明協議在初始階段得到了基本執行。

多名真主黨消息人士和一名以色列高級官員證實了停火消息，而美國和卡塔爾的談判人員在伊朗協助下促成了該協議。這一停火安排直接為海灣產油國恢復出口掃清了障礙，但脆弱的平衡意味着任何一方的違規行為都可能導致局勢迅速再度緊張。

美國國務院宣佈，新一輪黎以對話將於6月23日至25日在華盛頓舉行。國務卿魯比奧與黎巴嫩總統奧恩通電話時，重申了“解除真主黨武裝的必要性”，同時確認美國支持一個“擁有完全主權”的黎巴嫩。
黎巴嫩總統府表示，全面停火是這些談判的一項基本支柱。然而，真主黨作為伊朗支持的武裝組織，其存在深度嵌入黎巴嫩的政治和社會結構，解除武裝的訴求在實操層面面臨巨大障礙。

霍爾木茲海峽航運恢復與伊朗管控條件

隨着停火協議生效，霍爾木茲海峽的航運活動出現明顯回升。MarineTraffic數據顯示，週五至少有四艘運載原油、油品和液化石油氣的油輪進入海峽駛往伊拉克海灣港口；6月18日共有25艘商船通過海峽，創下自4月18日以來的單日最高紀錄，是6月前十天日均通過量的五倍以上。船舶也恢復了通過時的位置廣播信號，結束了此前數週通過關閉應答器隱藏行蹤的非常規操作。

然而，航運復甦並非毫無障礙——伊朗釋放出明確的強化管控信號：國家電視台報道稱船隻必須與革命衞隊海軍協調過境，而伊朗波斯灣海峽管理局（PGSA）在未註明日期的通告中強硬表示，“未經PGSA簽發有效通行許可證，任何船隻不得通過霍爾木茲海峽”。

此外，伊朗部隊週四曾命令一艘香港旗油輪和一艘聖基茨和尼維斯旗散貨船折返。英國海事安全公司Ambrey確認了上述指令，這表明伊朗正試圖將臨時協議轉化為對海峽的常態化管理權力，而非簡單恢復自由通行。船舶經紀公司Braemar在報告中警告，風險包括水雷威脅以及若局勢升級、伊朗再次封鎖海峽時船舶可能被困在中東海灣。這些條件為航運復甦的前景增添了顯著的不確定性。

巨量封存原油待釋放供應端壓力驟增

分析人士預計，美伊協議將使滯留在中東海灣地區的超過8500萬桶原油進入全球市場。這一數字本身就構成了巨大的潛在供應衝擊。與此同時，協議還包括解除美國對伊朗石油的制裁，這意味着伊朗將恢復其作為主要OPEC產油國的正常出口能力。

海灣地區石油生產商已開始積極行動：科威特石油公司通過招標出售7月交付的原油，此前該公司解除了不可抗力並宣佈計劃提高產量；阿布扎比國家石油公司本月發佈了第四次招標。

美國也於週四正式解除了對伊朗港口的封鎖。這一系列動作表明，供應端的閥門正在從多個方向同時打開。考慮到全球原油市場在此前因地緣風險收緊的背景下，需求端並未出現顯著增長，如此規模的潛在新增供應將對價格形成持續的下行壓力。即使伊朗對海峽通行施加管理條件，但從長期來看，只要協議大體得以維持，原油供應的增加趨勢難以逆轉，這構成了油價中期走勢的核心利空因素。