黃金持續承受美聯儲利率政策帶來的壓制壓力，但全球黃金ETF持續湧入的增量資金、各國央行不間斷的大額購金行為能夠為金價構築堅實底部支撐；即將落地的美聯儲FOMC會議紀要釋放的政策信號，或將直接決定現貨黃金下一階段價格運行方向，市場交易員正密切緊盯會議措辭，以此調整自身多空持倉策略。



美聯儲市場加息預期持續收緊，從根本上限制了黃金本輪反彈行情的上行空間。貴金屬本身不產生利息收益，一旦市場預期美聯儲維持高利率或進一步加息，持有黃金的機會成本會同步走高，大量投機資金會轉向美元和美債資產，直接壓制金價上漲力度。

與之形成對沖支撐的兩大核心利多邏輯分別是：全球黃金ETF渠道持續出現資金淨流入，以及全球多國央行持續性大批量增持實物黃金，兩股買盤力量共同託底國際金價。

本輪中東地緣衝突持續升級，美元卻沒能借此地緣避險紅利走出強勢上漲行情。過往地緣危機爆發時，美元通常會憑藉全球儲備貨幣屬性成為資金首選避險標的，但本次中東局勢發酵過程中資金分流現象十分明顯。霍爾木茲海峽發生油輪遇襲相關突發事件的消息傳出，直接令美伊雙邊核談判進程陷入巨大不確定性。即便地緣風險升温，布倫特原油價格僅出現小幅上漲，漲幅完全不及市場此前預判；與此同時，美股標普500指數重啓強勢反彈走勢，全球大類資產風險偏好同步回暖，資金大量回流權益市場，分流了原本流入美元避險渠道的資金，多重因素共同削弱了美元的走強基礎。

期貨市場當前定價顯示，市場押注美聯儲在2026年實施加息的概率達到75%。受這一預期驅動，投機交易者不斷累積美元淨多頭持倉，當前美元淨多頭持倉規模創下2015年以來峯值，極端擁擠的多頭持倉結構也埋下了美元回調隱患，一旦加息預期出現鬆動，多頭集中平倉會快速打壓美元匯率，讓美元多頭頭寸處於極度脆弱的狀態。此前美聯儲前官員凱文·沃什在辛特拉論壇釋放的政策論調，比市場此前預期的鷹派立場明顯温和，疊加美國最新非農就業數據大幅不及市場預期，兩大利空美元信號同步落地後，歐元兑美元匯率迎來一輪急速拉昇行情。

市場對美聯儲加息的預期降温，給黃金價格提供了企穩喘息的空間，金價短期止住下跌、走出震盪修復行情。但高懸的加息風險如同達摩克利斯之劍，持續壓制這款貴金屬的上漲空間——全球核心經濟體通脹粘性居高不下，一旦通脹數據再度反彈，美聯儲重啓加息的可能性會快速抬升，屆時金價將再度承壓下行。能源供給衝擊帶來的通脹風險雖已逐步消退，但兩大長期性通脹驅動因素依舊客觀存在：全球人工智能賽道天量資本投入帶來的產業鏈成本抬升，以及極端天氣頻繁擾動全球大宗商品供應鏈引發的階段性漲價壓力。

市場普遍擔憂美聯儲再度收緊貨幣政策，在這一利空約束下，多數機構預判2026年內金價很難再度挑戰此前創下的歷史最高價位，短期衝高動能存在明顯天花板。不過滙豐銀行始終保持中長期樂觀判斷，該行認為從中長期維度來看，黃金作為投資組合分散風險的核心避險資產需求、黃金ETF持續吸納增量資金、各國央行持續加碼實物金條採購這三重利多邏輯共振，足以推動貴金屬價格開啓中長期上行通道。

世界黃金協會發布的官方數據也印證了央行購金熱潮：5月全球各國央行黃金儲備環比增加41噸，多國同步加大實物黃金採購力度，新興市場與部分歐洲老牌經濟體購金意願持續高漲，以此對沖美元資產儲備單一化帶來的匯率與地緣風險，其中波蘭與中國是當月購金規模最高的兩大主體。今年年初至5月末，波蘭累計購入64噸黃金，烏茲別克斯坦增持33噸，中國購入25噸，哈薩克斯坦採購20噸，多國央行開啓持續性分批購金模式，而非一次性大額加倉，形成長期穩定的實物買盤支撐。

滙豐銀行進一步分析稱，短期之內，強勢美元指數與美國國債持續走高的收益率會持續給黃金帶來下行壓力，美債收益率走高會持續放大無付息黃金的持有成本，機構資金配置黃金的意願短期會持續走弱。黃金後續價格走向，核心取決於期貨交易市場重新修正對美國聯邦基金利率中長期走勢的定價預期。在此關鍵節點，6月美聯儲FOMC議息會議紀要中釋放的政策傾向、官員分歧、通脹與就業判斷等全部線索，會成為市場重新定價美聯儲利率路徑的核心依據，勢必深刻影響黃金短期漲跌節奏。