ราคาทองคำยังคงเผชิญแรงกดดันจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่การไหลเข้าของเงินทุนใหม่ในกองทุน ETF ทองคำทั่วโลก และการซื้อทองคำในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก อาจเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับราคาทองคำ สัญญาณนโยบายที่เปิดเผยในรายงานการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึง อาจกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในตลาดสปอตในระยะต่อไปโดยตรง และนักลงทุนในตลาดกำลังจับตาดูถ้อยคำในรายงานการประชุมอย่างใกล้ชิดเพื่อปรับสถานะซื้อและขายของตนให้เหมาะสม



ความคาดหวังของตลาดที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้จำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบันอย่างมาก โลหะมีค่าเองไม่ได้สร้างรายได้จากดอกเบี้ย เมื่อตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงหรือขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย เงินทุนเก็งกำไรจำนวนมากจะโยกย้ายไปยังดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งจะกดดันการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำโดยตรง

ปัจจัยหลักสองประการที่หนุนราคาทองคำให้สูงขึ้น ได้แก่ การไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องของเงินทุนสู่กองทุน ETF ทองคำทั่วโลก และการซื้อทองคำแท่งในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางในหลายประเทศทั่วโลก แรงซื้อทั้งสองนี้ร่วมกันสนับสนุนราคาทองคำในระดับสากล

แม้ว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่ดอลลาร์สหรัฐกลับไม่สามารถใช้ประโยชน์จากความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและสร้างแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งได้ ในอดีต ดอลลาร์มักกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เนื่องจากสถานะความเป็นสกุลเงินสำรองของโลก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันในตะวันออกกลางได้ทำให้เกิดการโยกย้ายเงินทุนจำนวนมาก ข่าวการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเจรจานิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านให้ตกอยู่ในความไม่แน่นอนอย่างมาก แม้จะมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็ปรับตัวสูงขึ้นเพียงเล็กน้อย น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก ในขณะเดียวกัน ดัชนี S&P 500 ก็กลับมาฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง และความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกก็ฟื้นตัวขึ้น ส่งผลให้มีเงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นเป็นจำนวนมาก สิ่งนี้ได้โยกย้ายเงินทุนที่เดิมไหลเข้าสู่ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และปัจจัยหลายประการเหล่านี้ได้บั่นทอนความแข็งแกร่งพื้นฐานของดอลลาร์โดยรวม

ราคาปัจจุบันในตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ 75% ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ด้วยความคาดหวังนี้ นักลงทุนเก็งกำไรจึงได้สะสมสถานะซื้อสุทธิในดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015 โครงสร้างสถานะซื้อที่หนาแน่นมากนี้ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์ หากความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง การขายสถานะซื้อจำนวนมากอาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้สถานะซื้อดอลลาร์อยู่ในสถานะที่เปราะบางอย่างมาก ก่อนหน้านี้ คำพูดเชิงนโยบายของอดีตเจ้าหน้าที่เฟด เควิน วอร์ช ในการประชุมซินตรานั้นผ่อนคลายกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก และเมื่อรวมกับข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดของสหรัฐฯ ที่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก สัญญาณเชิงลบสองประการนี้สำหรับดอลลาร์จึงกระตุ้นให้ค่าเงินยูโร/ดอลลาร์พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความคาดหวังของตลาดที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ทำให้ราคาทองคำมีเวลาหายใจบ้าง ช่วยให้ราคาทองคำหยุดการลดลงและเข้าสู่ช่วงของการปรับฐาน อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่กำลังจะเกิดขึ้นจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงแขวนอยู่เหมือนดาบแห่งดาโมคลีส คอยกดดันศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง ความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อในเศรษฐกิจหลักของโลกหมายความว่า หากข้อมูลเงินเฟ้อดีดตัวขึ้น โอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอีกครั้ง ในขณะที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานค่อยๆ ลดลง แต่ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อระยะยาวสองประการยังคงอยู่ ได้แก่ ต้นทุนห่วงโซ่อุปทานที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการลงทุนมหาศาลในภาคปัญญาประดิษฐ์ทั่วโลก และการเพิ่มขึ้นของราคาเป็นระยะๆ ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศที่รุนแรงบ่อยครั้งซึ่งส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก

ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น ส่งผลให้สถาบันการเงินส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า ราคาทองคำจะเผชิญกับความยากลำบากในการไต่ระดับสูงสุดในอดีตในปี 2026 โดยมีข้อจำกัดที่ชัดเจนในการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม HSBC ยังคงมีมุมมองเชิงบวกในระยะกลางถึงระยะยาว ธนาคารเชื่อว่าแรงผลักดันจากความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลักสำหรับการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน การไหลเข้าของเงินทุนใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องในกองทุน ETF ทองคำ และการที่ธนาคารกลางต่างๆ ซื้อทองคำแท่งเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้น เพียงพอที่จะผลักดันราคาทองคำให้มีแนวโน้มสูงขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว

ข้อมูลอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่โดยสภาทองคำโลก (World Gold Council) ยืนยันถึงการซื้อทองคำจำนวนมากของธนาคารกลางทั่วโลก โดยในเดือนพฤษภาคม ปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้น 41 ตันเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และหลายประเทศก็เพิ่มการซื้อทองคำแท่งพร้อมกันไปด้วย ตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วบางแห่งในยุโรปยังคงแสดงความสนใจอย่างมากในการซื้อทองคำ โดยใช้ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับการพึ่งพาสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์เพียงอย่างเดียว โปแลนด์และจีนเป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุดสองรายในเดือนนั้น ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนพฤษภาคม โปแลนด์ซื้อทองคำรวม 64 ตัน อุซเบกิสถานเพิ่มปริมาณการถือครองขึ้น 33 ตัน จีนซื้อ 25 ตัน และคาซัคสถานซื้อ 20 ตัน ธนาคารกลางในหลายประเทศได้นำรูปแบบการซื้อทองคำแบบต่อเนื่องเป็นระยะมาใช้ แทนที่จะเป็นการซื้อครั้งใหญ่เพียงครั้งเดียว ซึ่งเป็นการสร้างการสนับสนุนระยะยาวและมั่นคงสำหรับความต้องการทองคำแท่ง

HSBC วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า ในระยะสั้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจะยังคงกดดันราคาทองคำให้ลดลง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่สูงขึ้นจะยิ่งเพิ่มต้นทุนการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย และความเต็มใจของนักลงทุนสถาบันในการจัดสรรทองคำจะลดลงอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น แนวโน้มราคาทองคำในอนาคตขึ้นอยู่กับการปรับตัวของตลาดซื้อขายล่วงหน้าเป็นหลัก ในเรื่องของการคาดการณ์ราคาสำหรับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางสหรัฐในระยะกลางถึงระยะยาว ในช่วงเวลาที่สำคัญนี้ ข้อมูลทั้งหมดที่เปิดเผยในรายงานการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน ซึ่งรวมถึงแนวโน้มด้านนโยบาย ความขัดแย้งอย่างเป็นทางการ และการประเมินอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน จะกลายเป็นพื้นฐานหลักสำหรับตลาดในการกำหนดราคาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้