週二（7月14日）亞洲時段，美元指數高位震盪，當前交投於101.20附近。

美元在連續兩日上漲後暫歇，多頭選擇在週二美國CPI數據和美聯儲主席沃什國會作證前觀望。

週二將公佈的美國6月CPI數據預計將顯示整體通脹錄得疫情以來的首次月度下降。市場普遍預期6月CPI環比下降0.2%，完全由汽油價格在5月中旬至6月底期間下跌15%所驅動，年率預計從5月的4.2%回落至3.8%。

然而，表面的改善掩蓋了更深層的通脹壓力：核心CPI（剔除食品和能源）預計僅小幅回落至2.8%（前值2.9%），而年初該數據為2.5%；服務業通脹年率運行在3.4%，高於1月的2.9%，也遠高於2010-2019年2.6%的平均水平。

這一組合使得美聯儲主席沃什在本週首次國會作證中面臨艱難的平衡——需要展示其嚴肅對待通脹的決心，同時避免過度鷹派導致信用條件不必要的收緊，而中東局勢的演變又為能源價格增添了雙向風險。

整體CPI：汽油價格下拉效應顯著

經濟學家預計美國6月CPI環比下降0.2%，這將是疫情以來首次月度下降。下降完全由汽油價格在5月中旬至6月底期間下跌15%所驅動。年率預計從5月的4.2%回落至3.8%，而5月的4.2%本身已是2023年4月以來的最高讀數。

這種改善看起來更像是“汽油故事”而非真正意義上的去通脹擴散。

正如一位經濟學家所言：“整體讀數的下降幾乎完全是汽油的故事，而非真正的去通脹廣泛化，這就是為什麼核心讀數對市場而言比整體數字更為重要。”

核心與服務通脹：粘性依舊

核心CPI（剔除食品和能源）預計在6月上升0.2%，年率僅從5月的2.9%小幅回落至2.8%，而年初為2.5%。這一持續性主要由服務業通脹驅動——涵蓋租金、汽車維修、娛樂和外出就餐等項目，服務業通脹年率運行在3.4%，高於1月的2.9%，也遠高於2010-2019年2.6%的平均水平。

此前關税的殘餘影響可能增加了某些商品類別的成本，但服務業（在很大程度上不受關税和能源價格影響）仍是通脹圖景中更為棘手的部分。

值得注意的是，有經濟學家指出，世界盃可能在6月通過推高酒店、機票、餐飲和門票的需求，為服務業成本提供了暫時的提振。

能源前景：地緣局勢仍是關鍵變量

能源背景仍充滿變數。週二亞洲時段，油價上漲至約79美元/桶，此前美伊之間脆弱的停火協議破裂，雙方恢復軍事打擊。

然而，油價仍遠低於衝突初期約119美元/桶的峯值，且與衝突前約65美元/桶的水平相差不遠。除非戰鬥加劇到足以關閉霍爾木茲海峽這一關鍵石油運輸通道，否則進一步上漲的空間看起來有限。

沃什的挑戰：在國會作證中尋找平衡

所有這一切使得新任美聯儲主席沃什——其提名部分基於降低借貸成本的期望——在首次國會作證中面臨艱難的平衡。

他必須展示其嚴肅對待通脹的決心，同時避免過度收緊政策導致信用成本進一步上升——這一校準將高度依賴於中東局勢及其對油價的影響如何演變。由於核心和服務通脹指標均仍遠高於美聯儲的舒適區間，市場對通脹能否足夠快地放緩以使央行避免進一步加息存在相當大的疑慮。

後市展望

展望後市，美元指數的短期走勢將高度依賴於週二美國CPI數據的結果以及美聯儲主席沃什在國會的作證。

若通脹數據超預期走強，將進一步鞏固美聯儲加息預期，美元可能重新測試101.50甚至101.70區域。若數據走軟或沃什釋放偏鴿派信號，美元可能進一步回調至101.00甚至100.80區域。


（美元指數日線圖，）

北京時間7月14日14:51，美元指數報101.22。