Vào thứ Ba (ngày 14 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Á, chỉ số đô la Mỹ biến động ở mức cao và hiện đang giao dịch quanh mức 101,20.

Đồng đô la đã tạm dừng đà tăng sau hai ngày tăng liên tiếp, khi phe mua chọn cách chờ đợi và quan sát thêm trước khi công bố dữ liệu CPI của Mỹ vào thứ Ba và bài phát biểu trước Quốc hội của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsshaw.

Dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ, dự kiến công bố vào thứ Ba, được kỳ vọng sẽ cho thấy mức giảm lạm phát tổng thể hàng tháng đầu tiên kể từ khi đại dịch bắt đầu. Giới chuyên gia dự báo CPI tháng 6 sẽ giảm 0,2% so với tháng trước, hoàn toàn do giá xăng giảm 15% từ giữa tháng 5 đến cuối tháng 6, với tỷ lệ lạm phát hàng năm dự kiến giảm xuống 3,8% từ mức 4,2% trong tháng 5.

Tuy nhiên, sự cải thiện bề ngoài này che giấu những áp lực lạm phát sâu sắc hơn: chỉ số CPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) dự kiến chỉ giảm nhẹ xuống 2,8% (giá trị trước đó là 2,9%), so với 2,5% vào đầu năm; tỷ lệ lạm phát dịch vụ đang ở mức 3,4% hàng năm, tăng từ 2,9% trong tháng Giêng và cao hơn nhiều so với mức trung bình 2,6% từ năm 2010 đến năm 2019.

Sự kết hợp này đặt Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh vào thế khó xử trong phiên điều trần đầu tiên trước Quốc hội tuần này – ông cần thể hiện cam kết nghiêm túc của mình đối với lạm phát trong khi tránh thái độ quá cứng rắn và gây ra tình trạng thắt chặt tín dụng không cần thiết, đồng thời tình hình đang diễn biến ở Trung Đông làm tăng thêm rủi ro hai chiều đối với giá năng lượng.

Chỉ số CPI tổng thể: Giá xăng dầu có tác động giảm đáng kể.

Các nhà kinh tế dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ giảm 0,2% so với tháng trước trong tháng 6, đánh dấu lần giảm hàng tháng đầu tiên kể từ khi đại dịch bắt đầu. Sự sụt giảm này hoàn toàn do giá xăng giảm 15% từ giữa tháng 5 đến cuối tháng 6. Tỷ lệ hàng năm dự kiến sẽ giảm xuống 3,8% từ mức 4,2% trong tháng 5, vốn đã là mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023.

Sự cải thiện này dường như chỉ là "câu chuyện về xăng dầu" hơn là sự lan tỏa giảm phát thực sự.

Như một nhà kinh tế đã nhận định, "Sự sụt giảm trong các chỉ số tổng thể gần như hoàn toàn là do giá xăng, chứ không phải là tình trạng giảm phát thực sự trên diện rộng, đó là lý do tại sao các chỉ số cốt lõi quan trọng hơn đối với thị trường so với các con số tổng thể."

Lạm phát cốt lõi và dịch vụ: khả năng giữ chân khách hàng vẫn còn.

Chỉ số CPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) dự kiến sẽ tăng 0,2% trong tháng 6, với tỷ lệ hàng năm chỉ giảm nhẹ xuống 2,8% từ mức 2,9% trong tháng 5, so với mức 2,5% vào đầu năm. Sự duy trì này chủ yếu do lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ—bao gồm các khoản mục như tiền thuê nhà, sửa chữa ô tô, giải trí và ăn uống bên ngoài—đang ở mức 3,4% hàng năm, tăng từ 2,9% trong tháng 1 và cao hơn nhiều so với mức trung bình 2,6% từ năm 2010 đến năm 2019.

Hậu quả còn lại của các mức thuế quan trước đây có thể đã làm tăng chi phí cho một số mặt hàng, nhưng lĩnh vực dịch vụ, vốn hầu như không bị ảnh hưởng bởi thuế quan và giá năng lượng, vẫn là một thách thức lớn hơn trong bức tranh lạm phát.

Điều đáng chú ý là một số nhà kinh tế đã chỉ ra rằng World Cup có thể đã tạo ra một cú hích tạm thời cho chi phí ngành dịch vụ trong tháng 6 bằng cách tăng nhu cầu về khách sạn, vé máy bay, dịch vụ ăn uống và vé xem sự kiện.

Triển vọng năng lượng: Tình hình địa chính trị vẫn là một biến số quan trọng

Tình hình năng lượng vẫn còn rất bất ổn. Giá dầu đã tăng lên khoảng 79 đô la một thùng trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Ba sau khi thỏa thuận ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran đổ vỡ, với việc cả hai bên nối lại các cuộc tấn công quân sự.

Tuy nhiên, giá dầu vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh khoảng 119 đô la/thùng vào đầu cuộc xung đột và không cách xa mức trước xung đột khoảng 65 đô la/thùng. Trừ khi giao tranh leo thang đến mức đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng, thì triển vọng tăng giá tiếp theo dường như bị hạn chế.

Thách thức của Walsh: Tìm sự cân bằng khi điều trần trước Quốc hội

Tất cả những điều này khiến cho tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh—người được đề cử một phần dựa trên kỳ vọng giảm chi phí vay—khó có thể đạt được sự cân bằng khó khăn trong phiên điều trần đầu tiên trước Quốc hội.

Ông ấy phải thể hiện sự nghiêm túc của mình về vấn đề lạm phát trong khi tránh thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức có thể làm tăng thêm chi phí tín dụng – một sự điều chỉnh sẽ phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến tình hình ở Trung Đông và tác động của nó đến giá dầu. Với cả chỉ số lạm phát cơ bản và lạm phát dịch vụ đều vẫn cao hơn nhiều so với mức chấp nhận được của Fed, thị trường đang có nhiều nghi ngờ rằng lạm phát có thể giảm đủ nhanh để cho phép ngân hàng trung ương tránh được việc tăng lãi suất thêm nữa.

Triển vọng thị trường

Nhìn về phía trước, xu hướng ngắn hạn của chỉ số đô la Mỹ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào kết quả dữ liệu CPI của Mỹ vào thứ Ba và lời khai của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh trước Quốc hội.

Nếu dữ liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến, điều đó sẽ củng cố thêm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, và đồng đô la có thể kiểm tra lại vùng 101,50 hoặc thậm chí 101,70. Nếu dữ liệu yếu hơn hoặc ông Warsh đưa ra tín hiệu ôn hòa, đồng đô la có thể tiếp tục giảm xuống vùng 101,00 hoặc thậm chí 100,80.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 14 giờ 51 phút giờ Bắc Kinh ngày 14 tháng 7, chỉ số đô la Mỹ ở mức 101,22.