週三（7月15日），霍爾木茲海峽的戰火仍在持續。美伊停火協議破裂後，雙方軍事衝突再度升級，這條承載全球約五分之一原油運輸的咽喉要道正面臨前所未有的通行危機。大宗商品市場首當其衝——道瓊斯商品指數大幅飆升，布倫特原油價格一個月來首次一度突破每桶87美元，目前交投於85美元/桶上方，本週累計上漲超過12%，全球通脹前景正被這場地緣政治風暴徹底改寫。

一、海峽通行幾近停滯，航運安全形勢急劇惡化

據海事數據公司Kpler統計，7月12日僅有11艘船舶通過霍爾木茲海峽，創下自6月14日以來的最低單日通行紀錄。這一數字與此前日均超過130艘的通行量形成鮮明對比。7月10日至12日三天內，總計僅有73艘船舶穿越海峽，平均每日不足25艘。7月12日當天，甚至沒有一艘船舶駛入波斯灣，這是自6月12日以來的首次。

標普全球大宗商品海運數據顯示，7月10日至12日期間，油輪、化學品船、液化石油氣船和液化天然氣船佔總通行量的48%。入港油輪運力持續萎縮——7月1日至12日期間，通過霍爾木茲海峽進入波斯灣的新增原油和液化石油氣油輪運力日均約為650萬桶，而7月10日至12日已降至日均600萬桶，較7月第一週的850萬桶大幅下降。

值得注意的是，伊朗關聯船隻和受美國制裁的船舶在7月10日至12日的全部通航中佔比接近60%。7月15日，仍有少數船舶冒險通過海峽，包括一艘載有伊朗原油的超大型油輪、一艘裝載沙特原油的蘇伊士型油輪，以及兩艘小型成品油輪和兩艘散貨船。

二、特朗普“保護費”計劃一日反轉，地緣政策搖擺加劇市場波動

美國總統特朗普於7月13日宣佈，美國將恢復對伊朗的海上封鎖，並對所有經由霍爾木茲海峽運輸的貨物徵收20%的費用，宣稱美國將成為“霍爾木茲海峽的守護者”。然而，在海灣地區盟友的強烈敦促下，特朗普於7月14日即收回這一計劃，表示將轉而與海灣國家達成貿易和投資協議。

這一政策反轉充分暴露了特朗普政府的困境：與伊朗的敵對行動持續升級，而德黑蘭拒絕放鬆對霍爾木茲海峽的控制，給油價帶來持續的上行壓力。道明證券高級大宗商品策略師Ryan McKay表示：“基金經理大量空頭回補，再加上商品交易顧問潛在的大規模買盤，只會放大漲勢。我們需要迅速緩和局勢，否則能源市場對這場戰爭第二輪的反應可能會嚴重得多。”

凱投宏觀分析師團隊指出：“只要美國封鎖仍然存在，伊朗通過更長時間擾亂其他海灣國家石油出口來進行報復的風險就會上升。關鍵在於，與今年早些時候相比，全球石油市場現在面對進一步的供應衝擊更加脆弱。”

三、油價連續三日攀升，布倫特突破85美元

石油市場迅速對局勢惡化做出反應。7月15日，布倫特原油期貨價格站上每桶85美元，目前交投於85.88美元/桶，日內漲幅約0.66%，本週油價已累計走高超過12%。

此前一個交易日（7月14日），布倫特原油已上漲2.5%至85.30美元/桶，盤中一度飆升約5%至87.53美元/桶，反映出市場對供應趨緊的深切擔憂。歐亞集團分析師估計，霍爾木茲海峽的海上交通量可能較戰前水平下降30%至50%，油價可能進一步上漲至每桶95美元左右。

四、航運巨頭緊急調價，集裝箱運費全面上漲

航運公司率先將地緣風險轉化為實際定價。馬士基宣佈，將對從印度次大陸運往北歐和地中海的貨物徵收的緊急應急附加費每集裝箱提高1000美元。新附加費將於2026年8月1日生效，適用於來自印度西北部、巴基斯坦、尼泊爾、印度南部和東部、斯里蘭卡、馬爾代夫和孟加拉國的貨物。

提價後，從印度西北部和巴基斯坦到北歐的貨運，20英尺幹箱、40英尺幹箱和40英尺冷藏箱的緊急應急附加費將升至每集裝箱3500美元。孟加拉國出口到北歐的貨物，20英尺集裝箱的附加費為4000美元，40英尺幹箱為4800美元，40英尺冷藏箱為4400美元。地中海航線上，從印度西北部和巴基斯坦出發的附加費將提高至20英尺集裝箱3900美元，40英尺幹箱和冷藏箱4100美元。

赫伯羅特則宣佈調整北歐至美國航線的旺季附加費，自8月10日起，所有乾貨、冷藏和特種集裝箱每標準箱加收500美元。

五、通脹預測面臨重估，歐洲央行政策路徑承壓

大宗商品價格的全面上漲正對各國央行的通脹預測構成實質性威脅。過去十二個月，大宗商品價格已累計上漲24.3%，僅上個月漲幅就達5.4%。

歐洲央行的最新預測顯示，受能源價格上漲推動，2026年平均總體通脹率預計升至3%，2027年為2.3%，2028年才能回落至2%的目標水平。累計通脹率預計在2026年第三季度升至3.4%，並持續高位運行至2027年初。不過，歐洲央行官員目前尚未觀察到工資-物價螺旋上升等第二輪通脹效應。

歐洲央行已於此前將基準利率上調0.25個百分點至2.25%。歐元區6月通脹率已從5月的3.2%超預期回落至2.8%，但霍爾木茲海峽局勢的再度惡化可能使這一降温趨勢逆轉。歐洲央行將於7月22日至23日召開下一次貨幣政策會議，部分官員認為7月可能維持利率不變，但知情人士透露，由於對伊朗戰爭引發通脹的擔憂，7月加息的可能性同樣不能被排除。

西班牙銀行已將2026年通脹預測從3%上調至3.6%，2027年上調至2.6%，並指出若衝突持續，宏觀經濟前景仍面臨重大風險。西班牙分析機構Funcas的專家小組也於7月將2026年平均通脹預測上調至3.2%。

六、食品價格暫未大幅波動，但風險隱現

全球食品市場目前尚未出現劇烈波動。聯合國糧農組織發佈的食品價格指數2026年6月平均為130.3點，較5月下降0.3%。植物油和肉類價格指數的上漲被糖、穀物和乳製品價格指數的下跌所抵消。與上年同期相比，該指數上漲1.7%，但較2022年3月創下的歷史峯值仍低18.7%。

然而，分析人士警告，若霍爾木茲海峽的通行受阻持續較長時間，化肥、穀物等大宗商品的供應鏈將受到連鎖衝擊，食品價格可能隨之攀升。

編輯總結

霍爾木茲海峽危機已從地緣政治事件演變為全球經濟的系統性風險。日均通行量從戰前的130艘驟降至11艘，布倫特原油突破85美元/桶，航運附加費單次上調高達1000美元/集裝箱——這些數據清晰勾勒出當前局勢的嚴峻程度。歐洲央行3%的通脹預測與西班牙銀行3.6%的預測均未充分計入局勢惡化的最新變量，後續面臨進一步上修的壓力。特朗普“保護費”計劃的一日反轉雖暫時避免了航運成本的額外激增，但也暴露出美國對海峽局勢缺乏有效控制力的現實。全球大宗商品價格在過去十二個月已上漲24.3%，若海峽封鎖持續，第二輪通脹效應可能從“尚未觀察到”變為“不得不面對”。各國央行的貨幣政策路徑正站在十字路口——是容忍通脹上升還是繼續加息抑制需求，這一抉擇將因霍爾木茲海峽的炮火而變得更加艱難。

【常見問題解答】

問：霍爾木茲海峽對全球經濟到底有多重要？

答：霍爾木茲海峽是全球最關鍵的能源運輸咽喉。在衝突爆發前，全球約五分之一的原油和液化天然氣經由該海峽運輸，日均通過船舶超過130艘。任何對該水道的封鎖或通行受阻，都會直接衝擊全球能源供應鏈，進而波及幾乎所有大宗商品的價格。這也是為何即便日均通行量已降至11艘，全球市場仍高度緊張的根本原因。

問：特朗普的20%“保護費”計劃是什麼？為何一天後就取消了？

答：7月13日，特朗普宣佈美國將恢復對伊朗的海上封鎖，並對所有經由霍爾木茲海峽運輸的貨物徵收20%的費用，宣稱美國是“霍爾木茲海峽的守護者”。但海灣地區盟友（如沙特、阿聯酋）對此強烈反對，認為這一做法近乎“敲詐勒索”。在盟友施壓下，特朗普次日便改口，表示將用貿易和投資協議取代收費計劃。這一反覆凸顯了美國在控制海峽與維護盟友關係之間的兩難處境。

問：布倫特原油價格目前是多少？未來可能漲到多少？

答：截至2026年7月15日，布倫特原油價格已站上每桶85美元，本週累計上漲超過12%。歐亞集團分析師估計，若海峽通行量較戰前下降30%至50%，油價可能進一步上漲至每桶95美元左右。部分分析師警告，若 hostilities 持續升級並損害海灣地區能源基礎設施，油價甚至可能重回每桶100美元。

問：歐洲央行目前的利率和通脹預測是什麼？

答：歐洲央行已將基準利率上調至2.25%。其最新預測顯示，2026年平均總體通脹率預計為3%，2027年為2.3%，2028年回落至2%。累計通脹率預計在2026年第三季度升至3.4%。但需要注意的是，這些預測是在霍爾木茲局勢再度惡化之前做出的，後續可能面臨上調。歐洲央行將於7月22日至23日召開貨幣政策會議，屆時將評估最新局勢對通脹的影響。

問：食品價格是否已經受到霍爾木茲危機的影響？

答：截至目前，全球食品價格尚未出現劇烈波動。聯合國糧農組織2026年6月食品價格指數為130.3點，較5月僅下降0.3%。這主要是因為植物油和肉類價格上漲被糖、穀物和乳製品價格下跌所抵消。然而，分析人士警告，若海峽封鎖持續，化肥、穀物等供應鏈將受到連鎖衝擊，食品價格可能隨後攀升。糧農組織指數雖同比上漲1.7%，但仍較2022年3月的歷史峯值低18.7%，這為未來價格上漲留出了空間。

北京時間15:21，布倫特原油現報85.75美元/桶。