前聖路易斯聯儲主席、現任普渡大學商學院院長詹姆斯·布拉德（Jim Bullard）擁有應對多輪重大經濟危機的實操經驗，在新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）赴國會發表半年度證詞、6月通脹數據小幅走弱的背景下，系統闡述完整政策判斷。

他提出3%通脹是美聯儲不可突破的政策紅線，單月物價降温僅能暫緩7月加息，9月仍存收緊空間；同時支持全面推進縮表研究，主張摒棄剛性前瞻指引以保留政策彈性，客觀看待人工智能長期提振生產率的價值，也指出當前行業泡沫兑現紅利存在明顯時滯，多維度勾勒美聯儲後續政策運行框架。

通脹存在剛性約束，7月暫緩加息但9月收緊概率偏高

布拉德表示，6月偏弱的通脹數據是階段性利好，但僅單月數據無法扭轉通脹整體粘性，能源價格向其他品類小幅傳導，疊加中東地緣衝突難以快速緩和，原油難以出現持續性下行。美國國內經濟基本面強勁，高收入羣體資產增值帶動消費韌性，人工智能投資擴張進一步支撐經濟熱度，內生漲價動力持續存在。

他稱3%是美聯儲關鍵警戒線，較2%目標高出整整100個基點，若無明確快速回落邏輯，央行必須採取緊縮操作。市場熱議單次加息即可壓制通脹，布拉德並不認同該思路，貨幣政策通常需要多輪調整才能見效。短期7月議息會議大概率維持利率不變，會議將釋放偏鷹信號，為9月加息預留操作空間，傑克遜霍爾全球央行年會也會成為溝通中長期政策規劃的重要窗口。

五年通脹持續超標，政策力度需要進一步加碼

美國通脹連續五年高於目標區間，2022至2023年激進加息顯著壓低通脹，但近兩年仍留存130至140個基點的超額通脹，調控進展不及預期。布拉德認為，將通脹走高簡單歸咎於關税等臨時因素缺乏説服力，物價內生韌性遠超此前預判，後續政策需要更強緊縮力度。

他更推崇精準2%單點通脹目標，反對設置浮動區間，區間設定容易讓市場形成央行被動不作為的預期，現實中通脹往往長期徘徊在區間上限。高通脹會扭曲市場價格信號，干擾企業經營與居民消費決策，市場調研也顯示市場主體普遍難以忍受持續物價上漲。

縮表需穩步推進，適度市場波動具備參考價值

針對美聯儲資產負債表優化議題，布拉德與沃什觀點保持一致，支持設立專項工作組系統研究縮表路徑。他提出，歷史上美聯儲依靠小規模資產負債表即可穩定金融運行，無需維持當前超高規模資產投放。資產負債表屬於核心貨幣政策工具，不能簡單視作金融配套基建。

美聯儲內部對縮表定位態度搖擺，時而認定購債直接改變收益率曲線，時而僅將其作為維穩市場的輔助手段，後續需要統一認知。短期融資市場無需徹底抹平波動，波動釋放的交易信號具備研判價值，縮表進程需要兼顧政策目標與市場運行規律。

放棄剛性前瞻指引，釋放政策自主調整空間

布拉德區分兩類前瞻指引工具，規則化政策推演框架具備參考意義，但提前鎖定單次議息會議利率路徑的剛性指引弊端突出，容易束縛政策調整空間，2018年末加息失誤便是典型案例。彼時美聯儲受前期指引約束，即便經濟數據轉弱仍堅持加息，後續市場劇烈震盪，央行只能快速轉向寬鬆。

沃什有意擺脱固定政策承諾，依託即時經濟數據靈活調整利率，適度超預期政策變動帶來的短期市場波動可以接受。保羅·沃爾克任職初期美聯儲政策公信力薄弱，只能依靠持續超預期強硬操作建立信譽；當下美聯儲已積累充足公信力，政策調控無需過度激進，靈活調整反而更適配當前複雜環境。

AI長期提振生產率，但產業紅利短期難以兑現

布拉德參照上世紀90年代信息技術繁榮週期，認為當前人工智能屬於良性產業泡沫，長期能夠全面滲透實體經濟、抬升全要素生產率。不過新技術落地改造企業組織模式存在漫長週期，短期很難在宏觀數據中體現增長紅利，多數AI企業尚未形成穩定商業化盈利模式，行業仍存在大量不確定性，市場需要理性看待產業投資熱潮。

總結

綜合來看，6月通脹短期降温無法化解美國內生通脹剛性，3%通脹紅線約束下美聯儲全年仍保留加息選項，7月觀望、9月收緊是最可能的政策路徑。在資產負債表管理上，央行應當穩步推進縮表研究，接納適度市場波動釋放的信號；同時摒棄剛性前瞻指引，依靠即時數據靈活制定利率政策。人工智能長期具備提升經濟潛力的價值，但短期難以改變貨幣政策主線，後續市場需同步跟蹤地緣能源、通脹數據與央行官員釋放的政策信號。