週四（7月16日）亞洲時段，現貨白銀連續第二個交易日走低，交投於57.35美元/盎司附近。美伊衝突持續升級——美軍對霍爾木茲海峽發動新一輪打擊，並瞄準一艘油輪煙囱發射導彈——推升油價並引發新的通脹擔憂，威脅延長美聯儲高利率環境，對無息資產白銀構成壓力。

地緣政治：美軍再襲霍爾木茲，油價走高推升通脹擔憂

美伊軍事對峙持續升級。美軍中央司令部在霍爾木茲海峽發動新一輪打擊，目標直指一艘油輪的煙囱，實際上使該船失去動力，令全球市場高度緊張。

當被問及伊朗是否面臨嚴格時間表——美國是否會在截止日期後開始打擊伊朗國內基礎設施（如橋樑）時，特朗普對記者表示他“不喜歡設定最後期限”。

霍爾木茲海峽緊張局勢直接推升油價，市場擔憂能源成本上漲可能重新點燃通脹壓力。

對白銀而言，這一傳導鏈條意味着：地緣衝突→油價上漲→通脹擔憂升温→美聯儲維持高利率的預期加強→無息資產承壓。儘管地緣衝突通常具有避險屬性，但在當前市場環境下，利率邏輯壓過了避險需求，白銀持續走弱。

通脹數據：CPI與PPI雙雙低於預期，加息概率回落

美國通脹數據連續兩日釋放降温信號。週二公佈的6月CPI同比降至3.5%，低於5月的4.2%（三年高點）和市場預期的3.8%。週三公佈的PPI同比降至5.5%，低於5月的6.0%和市場預期的6.2%；環比下降0.3%，而5月為上升0.6%，市場預期持平。

通脹數據的走軟迅速改變了市場對美聯儲政策路徑的定價。CME FedWatch工具顯示，9月加息概率已從一週前的約50%降至44%。利率預期的回落本應對白銀構成支撐，但市場對這一利好的反應較為有限。

市場警示：6月數據尚未計入軍事升級影響

市場參與者面臨的一個關鍵問題是：6月通脹數據尚未反映本月美伊軍事升級的經濟影響。上月簽署的臨時和平協議已實質上破裂，霍爾木茲海峽的軍事衝突正在推升能源價格，而這一影響將在未來幾個月的通脹數據中逐步顯現。

這意味着，儘管當前通脹數據走軟為白銀提供了短暫喘息，但地緣政治風險對通脹的潛在推升效應可能在未來幾周重新點燃加息預期。白銀在當前環境下的上行空間可能受限——直到地緣局勢出現明確緩和信號或通脹擔憂被實質性數據證偽。

機構觀點

美國銀行在7月最新研報中認為在金銀比壓縮背景下，2026年底現貨白銀可能重返100美元/盎司上方，甚至在極端擠倉情景下達到135-309美元區間。

分析師Michael Widmer指出，儘管當前價格回落至60美元下方，但工業需求韌性（新能源、半導體）和投資避險屬性仍將提供支撐。若黃金受央行購金和地緣因素推動走強，白銀作為高貝塔資產有望放大漲幅。

該行預計2026年全球白銀市場赤字雖收窄，但供應彈性有限，需求端光伏及電子行業增長將構成長期利好。不過，短期面臨美聯儲政策不確定性和高利率壓力，價格波動性將加劇。

滙豐銀行在7月研報中預計全球白銀市場赤字將從2025年的1.43億盎司收窄至2026年的7300萬盎司，2027年進一步降至2500萬盎司，主要因礦山及回收供應增加。工業需求（尤其是光伏）預計回落，珠寶需求亦疲軟，投資需求將成為穩定器。

滙豐銀行警告，高價格將抑制部分消費，疊加美元走強和實際收益率上升，白銀難現持續大漲。年底目標分別為2026年70美元、2027年65美元。短期內，地緣政治和宏觀數據將主導波動；中長期看，供應逐步寬鬆將限制漲幅。

展望：短期承壓，關注地緣局勢與通脹預期

綜合來看，白銀當前處於地緣政治風險與利率預期的拉鋸之中。通脹數據走軟提供了邊際支撐，但美伊衝突持續升級推升油價與通脹擔憂，限制了白銀的上行空間。

短期來看，白銀可能在56-58美元區間震盪整理，若美伊衝突繼續升級，銀價可能進一步下探55-56美元區域；若局勢出現緩和信號或通脹預期顯著回落，白銀有望迎來技術性反彈。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間7月16日14:11，現貨白銀報57.35美元/盎司。