週三（7月22日）歐洲時段，現貨黃金維持買盤基調，一度刷新7月8日的新高至4141.59美元/盎司，隨後回落，當前交投於4110美元/盎司附近。美元在連續四日上漲後小幅走低，因美伊外交緩和希望為黃金提供了支撐，但地緣風險並未消退，油價持續高企限制黃金上行空間。

地緣政治：外交希望與軍事衝突並存，地緣風險溢價持續注入

美伊局勢呈現“外交希望與軍事衝突並存”的複雜格局。一方面，美伊雙方高級談判代表均表示未放棄談判，美國國務卿盧比奧週日表示美國仍對與伊朗談判持開放態度，伊朗內政部長則請求巴基斯坦繼續斡旋努力，報道稱調解方正努力推動雙方重回談判桌。

另一方面，軍事衝突仍在持續。美軍週三完成連續第11晚對伊朗的打擊，目標包括飛機庫和無人機儲存設施。特朗普警告美國打擊將加強，並將打擊伊朗試圖重建核計劃的任何地點。伊朗則繼續攻擊海灣地區美軍目標（巴林、科威特和約旦），並在霍爾木茲海峽襲擊油輪。胡塞武裝對沙特實施海上封鎖，開闢了新的戰線。

地緣局勢的最新發展加劇了更廣泛地區衝突的風險，並可能加劇霍爾木茲海峽關閉背景下全球能源市場的供應短缺。油價因此飆升至6月12日以來新高，能源驅動的通脹擔憂持續升温。

通脹與加息預期：油價飆升推升美聯儲加息概率至88%

油價飆升至6月12日以來新高，加劇了全球能源市場的供應短缺擔憂。能源驅動的通脹擔憂可能迫使美聯儲維持鷹派立場。

據CME FedWatch工具顯示，交易員目前定價美聯儲在年底前至少加息一次的概率約為88%。

這一預期為美元提供了支撐，並限制了黃金的上行空間。華僑銀行分析師指出，在當前環境下，黃金短期內可能呈現“雙向”交易，任何反彈都面臨明顯的逆風。

該行認為，“更持續的復甦可能需要油價回落、實際收益率和美聯儲收緊預期有所緩解”，並警告“在此之前，上行空間可能仍然受限”。

機構觀點

摩根大通認為，儘管美元短期保持韌性，但中長期寬鬆週期和地緣政治不確定性將繼續支撐金價。核心驅動因素包括美聯儲潛在降息路徑降低持有黃金的機會成本，以及中東衝突持續為黃金提供避險需求。

該行指出，美國財政赤字擴大和全球債務風險也將提振黃金作為儲備資產的吸引力。風險在於全球經濟增長超預期強勁或風險偏好大幅改善，可能階段性壓制金價。

三菱日聯在2026年7月報告中預計現貨黃金將維持強勢震盪偏強格局。該行認為，地緣政治風險溢價和央行購金需求將繼續支撐金價。黃金四季度有望挑戰歷史高位。

三菱日聯強調，美伊衝突升級推高避險情緒，同時新興市場央行持續增持黃金以分散美元風險。

該行指出，雖然美元收益率走高構成短期壓力，但長期趨勢利好黃金。

總結

黃金週三持穩於兩週高位附近，美元回調提供支撐，但地緣風險與加息預期共同限制上行空間。

美伊外交緩和希望推動美元回調，但軍事衝突持續升級（美軍連續第11晚打擊伊朗，特朗普威脅打擊核設施，伊朗襲擊油輪，胡塞武裝封鎖沙特）推升油價至6月12日以來新高，市場定價美聯儲年底前加息概率升至約88%。華僑銀行警告，黃金更持續的復甦需要油價回落、實際收益率和美聯儲收緊預期有所緩解。

短期來看，黃金可能在4050-4200美元區間內震盪，突破方向取決於中東局勢演變和美聯儲政策預期的邊際變化。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間7月22日16:31，現貨黃金報4118.32美元/盎司。