週五（7月24日）歐美時段，國際油價自高位出現衝高回落最大一度跌超4%，市場恐慌情緒得到了階段性的釋放與修復。

油價的短期回調，是否意味着中東局勢的真正降温？還是市場在經歷了初期的暴漲之後，對戰爭邊界與博弈機制做出的“理性修正”？



一方面，也門胡塞武裝“僅對沙特實施封鎖”的表態揭示出，其所謂的“海上封鎖”本質上是基於自身非對稱軍事能力有限的“火力威懾”而非“物理切斷”。

胡塞武裝既缺乏物理封死曼德海峽的硬實力，也保持着避免淪為全球公敵的戰術剋制。

全球原油供應鏈並未面臨“全面斷絕”的極端末日場景，這讓市場此前繃到極致的斷供神經得以短暫舒緩。

另一方面，伊拉克政府斬釘截鐵否認“美伊停火斡旋”的聲明，看似給和平劃上了句號，但在國際外交界，“拍板之前絕不公開”與“戰略性否認”本就是為了保護外交退路的標準動作。

伊拉克高層的密集穿梭與水面下的頻繁密室溝通，表明美伊雙方的隱秘聯繫機制其實“一直活着”。

這種“表面硬碰硬、地下留退路”的態勢，暫時打消了市場對美伊瞬間爆發全面無底線大決戰的極端焦慮。

這種“極端最壞預期未落空”的落差，促成了國際油價短期擔憂的減緩與溢價的回吐。

然而，情緒的短暫撫平掩蓋不了現實的殘酷——美伊直接軍事對抗層層加碼、兩大核心能源航道同步承壓，中東地緣張力依然處於劍拔弩張的高危狀態。

全球原油市場的定價邏輯，已正式從“情緒驅動的爆發性衝高”，轉向“地緣高壓下運輸成本與供需重構的長期拉鋸”。

美伊衝突全面升級，中東地緣風險持續擴散

近期美伊軍事對抗全面升級，中東地緣局勢再度劇烈動盪，兩大全球核心能源航運通道同步承壓，徹底攪動全球原油供應鏈與大宗商品市場。

本輪衝突從美伊直接軍事打擊，擴散至區域代理人聯動博弈，疊加航道通航受阻、航運風險飆升、談判進程停滯，成為當前國際油價波動的核心地緣驅動，也持續放大全球能源市場不確定性。

多輪軍事對攻持續，美伊博弈範圍持續拓寬

本輪衝突的導火索始於2月28日美以聯合對伊朗發動軍事打擊，戰事持續發酵至今，美軍已完成連續多輪夜間空襲行動，打擊範圍覆蓋伊朗多地核心軍事與航運設施。

美軍重點空襲伊朗北部革命衞隊海軍基地、南部霍爾木茲海峽周邊無人機艇基地、伊斯法罕核心空軍及核設施、胡齊斯坦等關鍵區域，核心戰略目標是削弱伊朗海上襲擾能力，爭奪霍爾木茲海峽航運控制權。

作為回應，伊朗開啓全域反制，一方面針對性打擊伊拉克埃爾比勒等駐有美軍的海外基地，週五多架爆炸無人機突襲埃爾比勒庫區，現場出現多次爆炸與基地濃煙，美軍攔截多架來襲無人機；

另一方面聯動區域代理人拓展戰線，推動衝突多點擴散，巴林等美軍海外軍事基地也遭遇伊朗空中打擊。

雙能源要道雙雙承壓，全球原油運輸體系受限

當前市場最核心的風險錨點，是霍爾木茲海峽與紅海曼德海峽雙能源要道同步承壓，徹底打破原有原油運輸格局。霍爾木茲海峽承擔全球五分之一的油氣海運貿易，是中東原油出口的核心命脈，戰前常態化暢通無阻、免費通航。

隨着美伊對峙激化，伊朗針對性打擊美軍管控的航道船舶，同時主張自身對海峽通航的管控權與收費權，導致海峽通航秩序徹底紊亂，大量商船、油輪避險停航或繞行，航道通行效率大幅下滑。

據國際海事組織數據，目前霍爾木茲海峽周邊約400艘船舶、6000餘名船員受困，面臨物資短缺、失去運維保障的困境，海上航運危機持續加劇。

為對沖霍爾木茲海峽通航風險，沙特長期將原油出口分流至紅海延布港，依託曼德海峽構建替代運輸通道，而這一備用航線也被本輪地緣衝突擊穿。

伊朗盟友也門胡塞武裝開啓作戰新戰線，精準針對沙特油輪實施海上打擊，明確封鎖關聯沙特的航運通道，僅定向制裁沙特海上運輸、不封鎖全域曼德海峽，以此回應沙特對也門長達12年的封鎖制裁。

曼德海峽承載全球12%的貿易量與四分之一的集裝箱運輸，是中東原油對外輸出的關鍵備用通道，航線受限進一步收緊了全球原油流通供給，直接推升市場供應焦慮。

地緣風險溢價飆升，油價與航運成本系統性上行

地緣衝突的劇烈衝擊直接傳導至原油盤面，國際油價快速衝高，布倫特原油盤中一度突破100美元/桶，刷新階段性高位，後開始大幅回落，但地緣風險溢價持續紮根市場。

與此同時，中東航線戰爭保險費用大幅飆升，船舶被迫繞行非洲好望角，單程航程增加10至15天，全球有效原油運力收縮、運輸成本抬升，進一步夯實油價底部支撐，全球原油貿易與供應鏈成本系統性上行。

美伊談判徹底停滯，衝突長期化格局成型

從美伊博弈與談判進程來看，本輪衝突無明確降温退出路徑，對峙具備長期化特徵。

戰事初期，美以對外釋放的作戰目標包含推翻伊朗政權、摧毀伊朗核設施等終極訴求，而當前衝突已逐步演變為海峽控制權與能源定價權的拉鋸博弈。

伊朗通過擾動全球原油航運、輸出經濟衝擊的方式，倒逼美方讓步換取談判籌碼；美方則通過持續軍事打擊、極限施壓削弱伊朗博弈能力，雙方核心訴求難以調和。

特朗普政府再度加碼強硬制裁手段，宣佈將動用美國管控的伊朗凍結資產，賠付本輪航運受損船舶與貨物損失，該舉措遭到伊朗外交部強烈譴責，認為此舉將徹底打破國際資產信用規則，加劇全球秩序混亂，進一步鎖死雙方短期和解空間，目前美伊無任何實質性談判進展，局勢難以快速緩和。

市場總結：“極端恐慌消退”打壓短期油價，“雙航道承壓”支撐中長期底部

整體而言，當前中東局勢呈現出“密室暗流湧動、表面劍拔弩張、雙航道持續受限”的複雜交織格局。

短期維度（擔憂減緩引發油價回調）：前期的暴漲建立在“全球能源航道將被徹底物理封死”以及“美伊將爆發失控大決戰”的極端預期之上。

然而，胡塞武裝有限的火力打擊能力決定了其無法真正掐斷紅海，而美伊水面下“一直活着”的溝通通道與戰略性闢謠，又為雙方保留了不滑向全面戰爭的底線。

這種“現實沒有預期那麼慘烈”的落差，直接促成了市場恐慌指數的回落，驅動了國際油價在短期內出現盈利回吐與擔憂減緩式的回調。

中長期維度（劍拔弩張奠定油價高位重塑）：必須強調的是，短期的油價回調絕非趨勢性反轉。

儘管最壞的“末日情景”被排除，但美伊軍事互襲的常態化、美英與伊朗在霍爾木茲海峽的對峙，以及胡塞武裝對沙特航運的定向騷擾，已經實打實地破壞了全球原油運輸的效率。

航運保險費飆升、油輪繞行好望角帶來的運力提價，正在轉化為不可逆的“航運成本重構”。

只要美伊之間水面下的博弈尚未敲定實質成果，中東劍拔弩張的對抗基調就無法根本改變。短期的情緒性回調恰恰為油價擠出了泡沫，而“雙能源航道長期承壓”所帶來的運輸溢價與供給收緊，將持續夯實油價的中樞底部，徹底重塑全球原油的定價與中長期走勢。

技術面WTI原油階梯上漲，在0.618分位前方重要阻力位前展開整理，目前支撐在87.16附近。

（WTI原油期貨連續，來源:易匯通）

北京時間21:47，WTI原油期貨連續現報89.97美元/桶。