每週COT報告顯示了大型投機者和資管公司在芝加哥商品交易所（CME）期貨市場中的持倉情況，可作為市場分析的情緒指標。以下是美國商品交易委員會發布的截至7月28日週二的COT持倉數據。該報告的發佈日與其記錄的交易員實際持倉之間存在3天的滯後期。該報告在週五發佈，但其中只有至週二的數據。就公佈時間而言，它更適合長線交易者。

本週期COT持倉報告清晰顯現：在上週四、上週五市場劇烈波動來臨前，期貨交易員持續加碼歐元、日元空頭，空頭頭寸極度擁擠。美日兩國現已確認聯合入市託舉日元，這是兩國自2011年以來首次開展協同匯率干預行動。此次聯合干預公告，為本輪日元反彈增添更強基本面支撐，押注日元下跌的交易員面臨更高博弈門檻。



本輪日本財務省干預頗具戲劇性——絕大多數交易員此前幾乎認定日本不會出手干預。而本次行動影響力更強的關鍵在於，日本獲得了美國明確支持。美國財長斯科特·貝森特表態，美國或將擴大美聯儲回購工具，提供額外美元流動性，以此為日本後續干預創造條件。客觀而言，這番表態的分量甚至超過干預行動本身。今年此前幾輪日本單獨干預帶來的日元漲幅均被完全抹平，但美國表態願意配合日本，強化了日元大概率已經見底的判斷。這雖算不上第二次《廣場協議》，卻是數十年來美日針對日元釋放的最強政策協同信號。

大型投機客持倉

大型投機客COT持倉數據：美元多頭頭寸極端擁擠，日元、加元空頭倉位沉重，歐元持倉多空基本均衡。

美元指數：美聯儲議息會議前，看漲美元淨多頭規模升至485億美元，創下11年新高，距離歷史紀錄僅差不到30億美元。

歐元兑美元：大型投機客歐元淨空頭增至72500手，創20個月新高。

英鎊兑美元：資管機構英鎊淨空頭擴大至141000手，距離歷史極值僅差5000手。

美元兑日元：日本財務省干預前夕，大型投機客與資管機構日元裸空頭頭寸逼近歷史高位。

美元兑瑞郎：大型投機客瑞郎淨空頭降至8周低點。

美元兑加元：本週持倉整體變化不大，但加元淨空頭依舊處於極端悲觀區間，3個月、1年曆史分位均為0%。

澳元兑美元：價格走勢與持倉持續背離；澳美匯率連續第四周上漲，但大型投機客澳元淨空頭創下年內新高。

美元指數期貨持倉

期貨交易員持續湧入美元多頭，美元淨多頭規模攀升至485億美元，創11年新高，距離歷史最高紀錄不足30億美元。過去數週我持續警示市場情緒已經走到極端，而上週日線收出看跌吞沒形態，預示美元頂部或許已經形成。

話雖如此，美元指數日線目前在200日指數移動均線與1月上行趨勢線附近獲得支撐。中長期多頭傾向雖有轉向跡象，但該支撐區域或推動美元短期反彈，之後才可能重啓下跌行情。

美元指數COT數據顯示，投機資金淨多頭創11年新高，美元指數正在測試關鍵技術支撐位。

歐元兑美元期貨持倉


（無論是大型投機者（左列）還是資產管理人（右列），空頭頭寸都處於極高位置，甚至創了歷史新高。由於歐元的空頭頭寸已經過於擁擠，市場極有可能已經見底或正在經歷強勁的看漲反轉）

上週大型投機客與資管機構持續加碼歐元空頭，空頭押注創下階段性高峯。不過這筆空頭頭寸並未帶來收益：美聯儲決議基調較市場預期偏鴿，疊加干預行動引發美元拋售，歐元兑美元當週大幅收漲。

歐元淨空頭達到72500手，創下20個月新高。資管機構依舊持有209000手歐元淨多頭，但多頭倉位已經回落至2025年2月以來最低水平。

歐元兑美元反彈空間多大，很大程度取決於交易員是否持續交易兩大邏輯：美聯儲政策轉向偏鴿、日本干預託底日元。買入日元意味着拋售美元，倘若市場大範圍持續賣出美元，歐元將間接受益。

歐元兑美元COT數據顯示，投機空頭創階段新高，價格反彈之際資管機構削減歐元多頭。


美元兑日元期貨持倉


（市場正在瘋狂做空日元。左下角的紅色線條空頭持倉飆升。非商業淨持倉為 -163,412，這是一個巨大的負值，説明投機者極度看空。在金融分析中，當所有人都看空時，往往意味着市場已經過度擁擠，隨時可能發生“軋空”或趨勢反轉，即日元可能即將大幅升值。）

上週大型投機客與資管機構日元裸空頭頭寸逼近歷史峯值。足以看出期貨交易員此前普遍篤定日本不會再度入市干預。而美聯儲議息會議成為導火索，日本財務省週四出手推升日元，週五美國財政部表態進一步強化這一行情。可想而知，日元空頭遭遇嚴重軋空虧損。

日元周線收出強勁上漲陽線，今日再度跳空高開。在美國表態支持日本干預後，我更加傾向判斷：日元大概率已經探明本年度週期低點。

日元COT數據顯示，美日聯合干預引爆日元大漲之前，投機空頭頭寸逼近歷史高位。