日元持續貶值引發多方擔憂，特朗普政府正推動美聯儲深度參與穩定日元的行動。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）提議擴容美聯儲FIMA回購工具，幫助日本干預匯率的同時避免衝擊美國國債市場。

新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）有意重塑美聯儲與財政部的協作框架，一旦政策落地，美聯儲職能或將拓展，成為支撐美國全球金融外交的重要力量，深遠影響超30萬億美元規模的美債市場。

日元持續走弱，美日開啓聯合匯市干預

自2022年起日元開啓長期下行通道，美國持續加息而日本維持寬鬆政策，巨大利差成為貶值核心誘因。除此之外，日本政府高額債務、老齡化壓制經濟增長、能源進口成本攀升等因素，持續拖累日元走勢。行情數據顯示，上週美元兑日元一度觸及1:164，創下1986年以來日元最低點位。

為遏制日元無序下跌，美國與日本展開協同外匯干預。美國財政部長貝森特表示，上週五（7月31日）聯合干預有效平復日元暴跌行情。財政部通過外匯平準基金拋售歐元、買入日元，規避直接賣出美元打壓美元指數。本週一一度觸及155.22。

本次干預不只是穩定匯率，同時兼顧美債市場。長久以來，市場盛行日元套息交易，投資者借入低息日元，買入美債或者美股套利。若日本拋售美債換回美元購買日元，可能引起市場大規模拋售美債，推高美債收益率，抬高全社會借貸成本，這也是貝森特重點關注10年期美債收益率的原因。

主推FIMA工具擴容，開闢匯率干預新模式

貝森特提出長遠方案，希望日本更多使用美聯儲“外國和國際貨幣當局回購便利”（FIMA）。該工具允許外國央行質押美債換取短期美元流動性，無需直接在二級市場拋售國債，從根源防止美債遭到集中拋售、收益率飆升。當前該工具單一對手單日額度上限為600億美元，截至5月日本持有約1.1萬億美元美債，本輪干預資金規模預估600億至800億美元。

市場存在現成工具：美聯儲貨幣互換額度，但慣例上互換工具用於美元流動性危機救助，並不適用於外匯干預，日本本次也並未啓用。外交關係協會研究員布拉德·塞策（Brad Setser）表示，現有規則明確區分兩類工具的使用場景。

擴容FIMA工具的權限掌握在美聯儲手中，擴容方案需要聯邦公開市場委員會（FOMC）投票審議，美聯儲內部能否達成共識仍存變數。

美聯儲與財政部權責重塑，全球金融格局迎來變動

這項政策構想契合美聯儲主席沃什的改革思路。沃什上任前便提出，要重新修訂《財政部—美聯儲協議》，調整兩大機構的相處模式。提名聽證會中他明確表態，在國際金融事務上，美聯儲需要適度配合行政部門。

沃什已經和財政部長貝森特保持高頻溝通，兩人除固定每週會晤之外，日常交流十分密切。雙方深化協作的影響不止侷限於日元問題，阿聯酋已經提出申請，希望獲得美聯儲貨幣互換額度。按照沃什的思路，美聯儲未來或許更容易批准新增互換額度，以此服務美國對外金融佈局。

結語

總而言之，美日聯手託舉日元只是表象，背後是美國想要構建一套不衝擊美債市場的常態化匯率干預機制。疊加美聯儲與財政部關係重構，意味着美聯儲的政策邊界可能向外延伸。

後續需要持續跟蹤FIMA擴容投票結果、沃什的政策傾向，相關變化不僅左右日元、美債走向，也會重塑全球跨境資本流動格局。