近期，美日上演外匯市場一次歷史性聯合干預，今天貝森特對此合作進行了點評。

同時貝森特強調了干預的重要性，同時認為後續日元走勢仍然主要看日本國內的政策變動。

日元持續走弱的背後，疊加能源衝擊、套息交易氾濫和美債市場的牽掣，多重因素交織，促成了這次罕見的政策行動。

日元跌至四十年低位，單次干預難阻跌勢

此輪聯合干預落地之前，日元匯率已經逼近四十年來的低位。

市場擔憂日本央行加息節奏偏慢，疊加高市早苗政府擴大財政支出的預期，持續打壓日元。

日元貶值雖利好日本出境旅遊與本土出口企業，卻加重普通家庭的生活負擔，進口商品帶來的通脹壓力快速抬升。

日本政府曾在4-5月嘗試干預，試圖將美元兑日元錨定在160附近，但是短暫託底之後，日元再度開啓下跌行情。

中東能源危機，加重日元下行壓力

中東局勢帶來的能源衝擊，進一步放大日元的下行壓力。

日本高度依賴中東油氣進口，伊朗衝突造成能源供給收緊，推高日本進口成本。

國際能源以美元計價，油氣價格上行階段，進口國本幣往往會承受貶值壓力。

套息交易盛行，做空日元頭寸持續累積

海外投資者的交易行為，同樣在放大日元跌勢。市場做空日元的頭寸不斷累積，一方面源於投資者對日元繼續走弱的預期，另一方面，Carry Trade套息交易再度盛行。

投資者藉助衍生品復刻交易邏輯：借入低息日元，兑換為美元，買入收益率更高的美國資產，這一交易持續給日元施加拋壓。

美債成為關鍵牽絆，日本另闢干預資金來源

對於美國而言，日元過度走弱潛藏着不容忽視的風險。

日本是全球最大的美國國債單一持有國。

日本想要捍衞本幣，就需要獲取美元，在市場買入日元，理論上就要拋售手中的美債頭寸。

當前美債收益率本就處在高位，戰爭恐慌、鉅額財政赤字、通脹與美聯儲政策不確定性共同推升利率水平。美國財長貝森特並不希望看到日本大規模拋售美債，進一步加劇美債收益率上行壓力。

日本方面表示，如果後續再度實施干預，會選擇向美聯儲借貸獲取美元，而不是直接在市場拋售美債。

美方解讀聯合干預：防範亞洲貨幣連鎖貶值

美國財政部長貝森特週二對外解釋美方參與干預的初衷：日元過度走弱，有可能擾亂整個亞洲市場，這是美國選擇協同日本託舉日元的核心原因。

貝森特在節目中表示，日元保持穩定，不僅符合美國利益，對整個亞太地區都至關重要。

他進一步指出，日元若出現大幅貶值，會迫使區域內其他經濟體跟進本幣貶值，韓元已經顯現波動，市場也一直在擔憂人民幣存在低估問題。

貝森特説道“從貿易規模、經濟體量，以及對全球儲蓄市場的貢獻來看，日元的穩定具備重大意義。

日本政府對此心知肚明，我們很樂意與其協同落實政策，維護區域市場穩定。”

干預只是信號，真正扭轉匯率仍靠政策配套

此次美日聯合買入日元的干預行動，針對的就是日元被顯著低估的局面。

兩國政府此前保持密切溝通，美方相信日本後續會出台配套政策，推動日元迴歸更加合理的水平。

但貝森特也作出提醒，單靠外匯干預，無法完全決定匯率中長期走向。

他表示“干預可以向市場釋放明確信號，但真正改變行情的，依舊是基本面政策，美國願意參與干預，正是看好日本後續的政策路徑。

他沒有直接表態日本央行是否應當加息，只是強調，日本當局需要在干預之後，落地更加廣泛的政策調整。

技術面：日元大幅探底回升後次日守住大部分漲幅，目前有望回到上升通道以及關鍵價位156.9之上，近期主要觀察這兩個關鍵支撐是否會被跌破，如果跌破日元有二次探底的風險。


（美元兑日元日線圖，來源:易匯通）

北京時間20:41，美元兑日元現報157.45。