上週全球金融市場最引人注目的一幕，莫過於黃金價格的強勢反彈。在美國7月非農就業數據大幅不及預期的衝擊下，現貨金價上週五急升並觸及七週高位，不僅錄得今年以來最大單週漲幅，也讓市場對美聯儲政策路徑的預期發生明顯轉向。與此同時，中東地緣政治局勢出現微妙變化，進一步為金價提供了支撐。

週一（8月10日）亞市早盤，現貨黃金震盪微漲，目前交投於4345美元/盎司附近。

就業數據“爆冷”成為直接導火索

上週五公佈的美國7月非農就業報告，徹底打亂了市場此前的節奏。美國勞工部數據顯示，7月非農就業崗位不僅沒有增加，反而減少了2.3萬個，遠低於市場此前預期的增加8萬個。更雪上加霜的是，6月的數據也被大幅下修至僅增加2萬個。這一結果遠超市場最悲觀的想象，立刻引發了利率期貨市場的劇烈重新定價。

就業市場一直是美聯儲判斷經濟健康程度的核心指標之一。此前市場普遍預期，勞動力市場雖有所放緩但仍具韌性，足以支撐美聯儲在9月繼續加息。然而，負增長的非農數據加上大幅下修，讓“經濟軟着陸”敍事受到挑戰。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger直言，就業數據弱於預期，意味着美聯儲在下次會議上加息的可能性將會降低。麥格理集團全球外匯和利率策略師Thierry Wizman也表示，幾乎沒有人預料到會出現負增長以及如此大幅度的下修，市場已傾向於將美聯儲加息時間從9月推遲至10月甚至12月。

數據公佈後，利率期貨市場迅速反應。根據倫敦證券交易所集團的數據，美聯儲9月加息的概率從報告前的57%驟降至44%，維持利率不變的概率則從43.2%升至56%。兩年期美債收益率下跌4.2個基點至4.245%，10年期美債收益率也下跌2個基點至4.649%。美元指數同步走弱，下跌0.36%至99.59，並連續第二週收跌。美元走弱與實際利率預期回落，直接為黃金打開了上行空間。

金價強勢突破，創下七個月來最大周線漲幅

在就業數據的強力推動下，現貨黃金週五上漲2.37%，收報每盎司4341.12美元，盤中一度觸及4371.53美元，為6月17日以來最高水平。美國期金也上漲2.3%，結算價報每盎司4399.70美元。上週金價累計上漲7.28%，錄得1月19日以來最大單週漲幅，同時也是今年以來表現最佳的一週。白銀、鉑金和鈀金同樣錄得周線上漲，貴金屬板塊整體呈現強勢。

從技術面來看，黃金在經歷兩個月左右的盤整並反覆測試4000美元支撐後，終於完成向上突破。上週累計上漲近300美元，市場情緒明顯從謹慎轉向樂觀。瑞銀在最新報告中甚至給出了更為大膽的預測，預計金價將在2027年上半年升至每盎司5000美元。這一長期目標的提出，進一步強化了市場對黃金中長期多頭格局的信心。

不過，並非所有分析師都認為當前漲勢可以一蹴而就。BCA Research首席大宗商品策略師Roukaya Ibrahim指出，黃金在4000美元附近確實是有吸引力的買入機會，但經過上週大幅上漲後，投資者需要保持耐心。她強調，當前通脹仍是美聯儲的主導政策目標，而非勞動力市場。

市場分析師Alex Kuptsikevich則認為，雖然短期內看漲黃金，但上漲空間可能有限，因為面對持續的通脹壓力，美聯儲不太可能輕易放棄緊縮立場。他特別提到，價格接近但未能有效突破50周移動平均線（目前約在4400美元附近），通往4500美元的道路或許相對容易，但之後將面臨更激烈的拉鋸戰。

地緣政治因素提供額外支撐，但不確定性仍存

除了美國國內經濟數據，中東地緣政治局勢的最新進展也為金價提供了一定支撐。美國官員透露，伊朗與阿曼之間的談判已取得進展，雙方有望就霍爾木茲海峽控制權達成協議，從而恢復正常石油運輸。一旦協議宣佈並落實，美國將解除對伊朗港口的封鎖。這一進展被視為更廣泛和平協議的關鍵，有助於緩解市場對能源供應中斷的擔憂。

與此同時，沙特阿拉伯、土耳其和巴基斯坦在麥加簽署了共同防務協議，承諾對其中任何一國的武裝攻擊將被視為對三國的攻擊。雖然土耳其強調該協議純屬防禦性質、不針對特定國家，但其簽署時機正值地區緊張局勢加劇之際，仍引發市場關注。此外，在美國斡旋下，黎巴嫩與以色列就核查真主黨解除武裝的候選國家短名單達成一致，顯示地區衝突降温的努力仍在推進。

地緣政治風險的邊際緩和，理論上會對黃金的避險需求形成一定壓制，但近期更多的是緩和通脹擔憂並壓制美聯儲加息壓力，偏向支撐金價。市場還關注，這些進展能否真正落地並持續。伊朗總統佩澤希齊揚近期在國家電視台採訪中為政府的談判政策辯護，稱大多數高級軍事指揮官支持通過談判停戰，這也側面反映出伊朗內部在和平與強硬路線之間仍存在張力。

胡塞武裝襲擊沙特吉贊煉油廠，地區局勢持續緊張

不過，最新消息顯示，也門胡塞武裝週日宣佈對沙特阿美位於吉讚的煉油廠發動無人機襲擊。沙特能源部隨後表示，煉油廠火災已被撲滅，無人員傷亡。此次襲擊發生在沙特、土耳其和巴基斯坦簽署共同防務協議僅兩天之後，該協議旨在加強集體威懾，規定對任何一國的武裝攻擊將被視為對三國全體的攻擊。

與此同時，胡塞武裝還對也門紅海港口城市摩卡發動了導彈和無人機襲擊，造成7人死亡，並對港口基礎設施造成嚴重破壞。該港口靠近具有戰略意義的曼德海峽，是連接紅海與印度洋的關鍵通道。若該通道受阻，沙特將失去除霍爾木茲海峽以外的重要石油出口替代路線。

自2月底美以對伊朗發動襲擊以來，伊朗及其地區盟友持續對沙特等海灣國家及能源運輸航線發動攻擊。胡塞武裝上個月已宣佈對沙特實施紅海海上封鎖，進一步加劇了全球能源供應中斷風險。美國與伊朗的和平談判仍在進行，但霍爾木茲海峽通行權問題仍是主要障礙。

針對煉油廠襲擊，也門沙特支持的總統委員會主席呼籲國際社會遏制胡塞武裝威脅。巴基斯坦和土耳其方面尚未就此次襲擊作出正式回應。土耳其外長此前強調，新防務協議具有防禦性質，不針對特定國家。

短期看漲情緒濃厚，但本週CPI數據將成為關鍵考驗

綜合來看，上週金價的強勢表現，核心驅動力在於美國就業數據意外疲軟帶來的利率預期下調，以及隨之而來的美元走弱和實際利率回落。市場開始重新評估美聯儲的政策路徑，黃金作為零收益資產的吸引力明顯提升。然而，分析師普遍提醒，這波上漲來得又快又猛，部分“快錢”可能選擇獲利了結，而真正決定金價能否持續上行的關鍵，仍在於通脹數據的表現。

本週市場將迎來一系列重要數據，其中週三公佈的美國消費者物價指數（CPI）無疑是重中之重。如果通脹數據高於預期，美聯儲維持緊縮立場的必要性將再次被強化，黃金可能迅速遭遇獲利回吐；反之，如果通脹繼續降温，則將進一步鞏固市場對美聯儲推遲加息的預期，為金價試探4500美元甚至更高水平提供支撐。此外，美國零售銷售、生產者物價指數以及密歇根大學消費者信心指數等數據，也將影響市場對經濟動能的判斷。

MKS PAMP研究與金屬策略主管Nicky Shiels警告，黃金漲得太快太遠，可能促使短線資金離場。她認為，只有本週CPI真正不及預期，才能讓市場預期美聯儲全年保持觀望，從而為黃金試探4500美元提供足夠信心。

此外，美國零售銷售數據和密歇根大學消費者信心指數也將在本週公佈。疲軟的消費數據可能進一步強化經濟放緩的預期，利好黃金；而強於預期的數據則會給美聯儲加息留出空間，對金價構成壓力。

市場分析師Fawad Razaqzada也指出，疲軟的就業報告對黃金的影響未必持久，因為在美聯儲下次會議前，還有兩份CPI報告和一份就業報告，同時油價的不確定性依然存在。如果油價和通脹壓力保持高位，即使勞動力市場進一步疲軟，美聯儲仍可能被迫維持緊縮立場。

從更長期的視角看，黃金的基本面支撐依然穩固。全球央行持續購金、地緣政治不確定性常態化、以及主要經濟體債務高企帶來的貨幣信用擔憂，都為黃金提供了底層需求。瑞銀給出的5000美元目標，雖然時間跨度較長，但反映了機構對黃金作為戰略資產配置的認可。短期波動不可避免，但中長期邏輯並未被破壞。

總而言之，上週金價的七週高位和七個月來最大周線漲幅，是就業數據“爆冷”與市場預期快速調整共同作用的結果。多頭情緒得到提振，但通往更高目標的道路仍充滿考驗。投資者在享受上漲的同時，更應密切關注本週通脹數據的落地情況，以及美聯儲官員可能釋放的政策信號。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:19，現貨黃金現報4344.51美元/盎司。