全球黃金市場正迎來一輪令人矚目的上漲行情。週一（8月24日），現貨黃金延續上週強勁勢頭，盤中一度觸及每盎司4680.70美元，創下5月14日以來的逾三個月新高，最終收漲1%，報4652.48美元。12月交割的美國期金同步走強，上漲1.1%至每盎司4730.40美元。短短一個月內，倫敦現貨黃金自4100美元下方穩步攀升，8月以來累計漲幅已超13%。金價連續第三週收漲，上週單週漲幅更超過5%，強勢突破4600美元關鍵關口。

American Gold Exchange市場分析師Jim Wyckoff直言：“本週交易伊始，基本面和技術面因素均呈現利好黃金市場的態勢。”他指出，公債收益率企穩甚至略有下降，為金價提供了堅實支撐。隨着價格呈上漲趨勢，Wyckoff認為未來幾周金價阻力最小的走勢將“繼續是橫盤整理或進一步上漲”，除非出現技術性反轉信號。

週二（8月25日）亞市早盤，現貨黃金延續漲勢，目前交投於4675美元/盎司附近，漲幅約0.5%。

美元走弱：金價上行的核心推手

美元走勢是本輪金價上漲的核心驅動因素之一。美元指數此前一度跌至三個月低點，週一雖小幅反彈0.17%報98.99，但整體仍處於弱勢格局。美元的持續走弱，根本原因在於美國在軍事、地緣、金融層面的多重失誤導致美元避險價值下降。

對黃金而言，美元走弱意味着以美元計價的黃金對非美元投資者而言變得相對便宜，直接降低了購買成本，刺激了買盤湧入。更關鍵的是，市場對美國財政可持續性的擔憂正在從根本上動搖美元的信用基礎。正如加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne所言：“總得付出一些代價，要麼表現為美債收益率上升，要麼就是美元需要做出讓步。”

美元的弱勢調整並非短期現象。疊加中期選舉壓力、財政被動緊縮預期及“美債英債化”趨勢，分析人士認為美元中期或進一步走弱，年內高點或已現。這為黃金的持續上行提供了長期的結構性支撐。

財政干預：財政部“放大招”點燃黃金行情

美國財政部的激進債市干預，是本輪黃金行情加速的關鍵催化劑。8月19日，美國財政部宣佈將10年至30年期國債回購規模擴大至少一倍，單次操作最高規模從20億美元提高至“至少40億美元”。此後，財長貝森特進一步暗示實際回購規模甚至可能更高。更重磅的是，媒體援引財政部高級官員報道稱，財政部可以動用規模接近1萬億美元的財政部一般賬户（TGA）為回購計劃提供資金。

這一系列操作被市場解讀為美國政府在“人為”壓制長端利率、為鉅額債務“託底”。消息公佈後，美國30年期、10年期國債收益率顯著走低，黃金、比特幣等資產大幅拉昇。現貨黃金當日漲幅一度接近3%。

然而，回購的效果僅維持了短短一天，長債收益率隨後基本回吐跌幅。這恰恰暴露了一個更深層的問題：市場對美國長期財政前景的擔憂並未因此消失。在通脹仍高於目標、財政赤字持續擴張的背景下，交易員對美國財政可持續性的關注正在重新升温。

有分析人士尖鋭指出，用擴大回購來應對長債收益率飆升，如同“用火箭筒對付颶風”。長期債券收益率的下降無法解決債務問題，從長遠看甚至可能使問題惡化。這種政策干預非但未能平息市場擔憂，反而加劇了市場對美元可能因此走弱的預期。華爾街的共識正在指向一個方向——“貶值交易”正在捲土重來。市場開始重新評估美國財政政策與債券收益率之間的關係，黃金作為美元信用替代品的吸引力隨之大幅提升。

地緣風暴：伊朗制裁與貿易摩擦雙重發酵

地緣政治風險正在為黃金的避險需求持續加碼。

美國週一宣佈擴大對伊朗的次級制裁範圍，財長貝森特稱之為“經濟登陸日”行動，旨在“切斷支撐伊朗的每一條經濟生命線”。美國財政部對近60個實體、個人和船舶實施了制裁，警告範圍涵蓋數字資產、技術、黃金、航空和航運五大領域。貝森特明確表示，與伊朗保持商業往來的國家和實體將面臨被排除在美元金融體系之外的風險。

然而，市場對這一輪制裁的實際效果普遍持懷疑態度。分析人士指出，貝森特並未詳細説明新舉措將如何實現預期目標，若不針對具體公司或國家採取具體行動，聲明“只是空談”。另有分析師認為，此次舉措“更多是表演而非有實質內容”。Rystad Energy地緣政治分析主管Jorge Leon直言：“除非中國進一步大幅減少採購，否則對伊朗石油收入的額外影響可能相對有限。”

但無論制裁的實際效果如何，地緣緊張局勢本身已經足以支撐市場的避險情緒。與此同時，美加貿易摩擦持續升級——美國宣佈自2027年1月1日起對加拿大轎車、卡車、汽車零部件和鋼鐵加徵50%關税。加拿大總理卡尼隨即宣佈將於9月8日對部分美國商品徵收報復性關税。貿易摩擦升級進一步增加了市場的不確定性，提振了黃金的避險買盤。

技術突破：200日均線宣告多頭全面佔優

技術面的突破為金價上漲提供了額外的動能。金價上週強勢突破備受關注的200日移動平均線（目前約4518美元），並站上4600美元關口。技術分析師通常將突破200日均線視為明確的看漲信號。目前金價已站上所有關鍵均線之上。

從更宏觀的視角看，現貨黃金自7月低點以來已上漲約15%。法興銀行分析師指出，黃金已突破小底部形態，重新站上200日均線並延續反彈走勢。200日均線附近（當前約4518美元）被視為關鍵支撐位。

短期來看，4700美元是近期關鍵阻力位。一旦有效突破，5月中旬高點4770美元以及4890至4900美元區域將依次進入市場視野。不過，RSI指標已進入70上方的超買區域，短線獲利了結風險有所上升。但在基本面趨勢尚未明顯逆轉之前，僅憑技術指標做空仍需謹慎。

本週焦點：PCE數據與沃什首秀

市場目前正屏息等待兩個關鍵事件——週三公佈的美國個人消費支出（PCE）物價指數，以及美聯儲主席沃什週五在傑克森霍爾全球央行研討會上的首次主旨講話。

PCE是美聯儲最青睞的通脹指標，其結果將直接影響市場對利率路徑的預期。如果數據進一步顯示價格壓力降温，市場可能重新提高對未來貨幣政策寬鬆的預期，美元和美債收益率可能承壓，從而為黃金提供更強的上行動力。有機構研報指出，若PCE數據偏弱，降息預期或強化，金價有望修復至5000美元以上。

沃什的傑克森霍爾首秀更是牽動全局。本屆年會主題為“金融創新：對支付與政策的影響”。沃什上任後一直減少前瞻指引並推動調整美聯儲的政策溝通方式。若其講話釋放偏鴿信號，市場加息預期降温，貴金屬有望獲得新的驅動；若其強調通脹風險、釋放偏鷹信號，美元及美債收益率或走強，貴金屬短線或承壓。

不過，瑞銀經濟學家在一份報告中指出，沃什“力圖終結任何形式的前瞻性指引，這表明我們可能無法從他那裏得知聯邦基金利率的走向”。摩根士丹利美國首席經濟學家Michael Gapen也表示：“我們預計，關於貨幣政策短期前景——包括公債回購計劃的擴大——他將保持沉默。”這意味着市場可能無法從沃什的講話中獲得明確的利率指引，黃金的波動反而可能因此加劇。

機構展望：目標價不斷上移

隨着金價強勢突破，各大機構紛紛上調黃金目標價。花旗將0至3個月黃金價格目標上調至每盎司4800美元，此前為4500美元，維持6至12個月目標不變為5000美元。瑞銀維持今年年底金價目標在4600美元，並新預測2027年9月底目標價5400美元。財通證券認為黃金價格底部或已出現，三季度目標價4900美元，中期看6000美元。

然而，短線風險同樣不容忽視。PCE數據可能引發通脹預期的重新定價，沃什在傑克森霍爾的表態可能出乎市場意料，超買的技術指標也可能觸發獲利回吐。但從中長期視角看，全球地緣風險頻發、美元信用持續受質疑、美國債務結構性難題難以化解——這些支撐黃金上行的底層邏輯並未發生任何改變。黃金對美元的替代效應持續增強，將為金價上行提供充足動能。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:42，現貨黃金現報4675.86美元/盎司。