週二（8月25日）亞洲時段，美元兑加元微幅上漲，當前交投於1.3845附近，延續了此前自三個月低點反彈的勢頭。

貿易戰升級正在為匯價提供新的驅動變量，市場正在消化美加互相加徵關税對兩國經濟的潛在衝擊。

美加貿易談判破裂後，美國對約200億美元加拿大進口商品加徵的50%新關税已於上週六生效，涵蓋葡萄酒、冰球杆、水泥、紙張、紡織品及電子產品等廣泛品類。

加拿大總理卡尼宣佈將於9月8日起實施對等報復性關税，目標集中在鋼鐵、乳製品、家用電器及農業設備等領域。

特朗普升級威脅稱，還將從1月1日起對加拿大鋼鐵、汽車及零部件加徵50%關税。談判破裂源於美國在最後階段提出新條款——涉及汽車分類、加拿大與他國貿易協定權限及文化與主權問題，卡尼稱這些條款“不具經濟效益、不公平”。

特朗普此次動用1930年《貿易法》第338條款，該條款此前從未被用作加徵關税的法律依據，可能面臨法律挑戰。

哪些商品將受新關税影響？

新關税於7月底宣佈，對一大批加拿大商品加徵50%進口附加税，涵蓋葡萄酒、冰球杆、水泥、天然蜂蜜、精油、蠟燭、紙張、紡織品及電子產品。能源、鉀肥和魚類等部分行業獲得豁免。

但與以往不同的是，此次關税並未豁免符合《美墨加協定》的出口商品。受影響的約200億美元加拿大進口商品，約佔美國從加拿大進口總額的5%（2025年總額為3830億美元）。

白宮表示，鋼鐵、鋁、汽車零部件和木材等此前已因國家安全措施被加徵關税的產品不受新一輪關税影響。特朗普還宣稱，將從1月1日起對加拿大鋼鐵、汽車及零部件加徵50%關税。

談判為何破裂？

兩國此前談判一度進展順利，特朗普甚至推遲了關税生效日期。

但美國貿易代表格里爾表示談判已於上週五晚破裂，儘管美國政府本願給予加拿大“最優厚待遇”。

加拿大總理卡尼表示，美方在最後幾天提出新條款使協議無法達成——涉及汽車分類處理、限制加拿大與他國貿易協定能力，甚至觸及加拿大文化與主權。

卡尼稱這些條款“不符合經濟效益、不公平”，並“讓人對任何協議的可靠性產生懷疑”。

白宮未回應置評請求。

加拿大如何應對？

卡尼宣佈將對美國採取對等報復性關税，併為受波及的加拿大工人提供支持。

受關税影響的美國商品將集中在鋼鐵、乳製品、家用電器、農業設備、紙張及電子產品等領域，具體細節將在未來幾天公佈，相關關税將於9月8日生效。

當被問及加拿大是否正捲入貿易戰時，卡尼回應：“當你受到攻擊時，你就已經處於戰爭狀態了。而我們受到了攻擊。”

關税的法律依據

特朗普此次動用1930年《貿易法》第338條款——一項此前從未被用作加徵關税法律依據的鮮為人知條款，可能面臨法律挑戰。

該條款措辭寬泛，賦予總統較大自由裁量權，部分貿易律師認為其勝算高於此前被最高法院推翻的全面全球關税。

儘管如此，法律挑戰仍可能讓企業和消費者陷入數月不確定性。

美元兑加元：貿易戰升級推升匯價，但美元疲軟限制上行空間

美加關税戰的升級正在推動美元兑加元走強。貿易摩擦的螺旋上升對加拿大出口導向型經濟構成更大沖擊，加元作為商品貨幣面臨基本面壓力。週二亞洲時段，美元兑加元延續漲勢，交投於1.3845附近，延續了此前自三個月低點反彈的勢頭。

然而，匯價的進一步上行空間正受到美元自身基本面疲軟的限制。美國財政部擴大長期國債回購引發市場對財政紀律的擔憂，美元指數徘徊於三個月低點附近。

豐業銀行指出，美元正承受美國財政擔憂的“負面負擔”，壓制長端收益率的努力正在削弱美元的相對吸引力。與此同時，油價在美伊對峙背景下維持高位，為加元提供了商品貨幣層面的對沖支撐。

短期來看，美元兑加元處於“貿易戰利多美元”與“財政擔憂利空美元”的拉鋸之中。若貿易戰進一步升級（如特朗普威脅的鋼鐵、汽車關税落地），美元兑加元可能向1.3950-1.4000方向推進；但若市場對美國財政擔憂持續發酵，美元的上行空間將受到限制。

傑克遜霍爾會議上美聯儲主席沃什的講話將是打破這一僵局的關鍵變量。在此之前，匯價料在1.3800-1.3900區間內震盪，等待新的催化劑。


（美元兑加元日線圖，）

北京時間8月25日9:18，美元兑加元報1.3844/45。