週二（8月25日），黃金在連續四日強勢上行、累計上漲約350美元後衝高回落，在接近4700美元的位置創下三個月新高，隨後行情陷入休整。

近期投資者需求迴歸：8月黃金ETF持倉增加約60噸；對沖基金將COMEX黃金期貨淨多頭頭寸推升至11個月以來新高。



此輪反彈受多重因素推動：技術面動量買盤發力，疊加美國財政與債務問題再度引發擔憂、地緣政治不確定性、各國央行購金需求，以及美元再度走弱的潛在預期。

經歷本輪大幅上漲後，行情進入盤整屬於健康走勢。下一主要阻力位在4770美元；200日均線約4519美元構成初步支撐。

亞洲交易時段，現貨黃金衝高至接近4700美元，刷新三個月高點；在連續四日累計上漲約350美元之後，金價開始企穩震盪。過往市場表現不能作為未來行情的可靠參考指標。今日金價小幅走弱，主要源於前期大漲後的獲利了結，同時美元持續回暖也帶來壓制。上週美國財政部公佈回購計劃後美元曾大幅下挫，目前美元指數已經收復半數以上失地。美國財政部長貝森特表態，美國將尋求切斷伊朗與全球金融體系的聯繫，這進一步提振美元。該事件既凸顯美元在全球貿易與金融體系中的核心地位，也強化了美元傳統避險資產的屬性。

黃金的投資需求出現顯著升温。本月迄今為止，全球黃金ETF總持倉已增加約60噸，8月有望創下自去年9月以來最強月度資金流入。與此同時，對沖基金把COMEX黃金期貨淨多頭頭寸提升至11個月新高；若把“其他報告類賬户”納入統計，該多頭規模更是達到今年1月以來最高水平。以上兩項數據充分説明：上漲動能重啓、技術面實現突破，再加上政治、財政與金融層面風險擔憂加劇，會迅速轉化為實物黃金的買盤需求。

推動交易員與投資者增持黃金的核心驅動因素並未消失，預計未來數月仍將對金價形成支撐，包括美國財政可持續性與高債務風險、美元存在再度走弱的可能性、各國央行持續購金以及地緣局勢的不確定性。不過短期市場重心或將轉向盤整消化。美債收益率走勢，以及即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會，將會為金價指明後續方向。傑克遜霍爾年會將於8月27-29日舉辦，沃什主席將於8月28日（週五）發表其上任後的首場主旨演講。本次年會主題為《金融創新：對支付與政策的啓示》，市場預計演講會探討穩定幣在金融系統基礎設施中的應用；但市場更為關注美聯儲的利率政策傾向。


（現貨黃金日圖 ）

金價此番急速拉昇之後，有序盤整要比再度暴力衝高更為健康。盤整階段，投資者與交易員可以從容增減持倉，不必被迫追高入場。直線式暴漲往往催生倉促交易，還會造成投機頭寸過度擁擠；一旦上漲動能消退，就容易觸發深度回調。

技術面來看，4770美元為關鍵阻力位，該點位同時是1-6月下跌行情的50%回撤位，也是5月份的階段高點。初步支撐位於200日均線，當前約4519美元，下一檔支撐在4410美元。

哪些因素會破壞黃金看漲邏輯？

黃金當前的強勢行情並非沒有風險。若美元持續走強，將直接削弱金價的一大重要支撐。此外，如果傑克遜霍爾年會釋放超出市場預期的鷹派信號、市場下調美聯儲未來降息預期，或是美國財政方面的擔憂有所緩和，都可能引發大漲之後的獲利了結。

地緣局勢緩和，會降低黃金的避險買盤。另外當前投機頭寸已經趨於擁擠，即便宏觀環境只是發生小幅轉變，也有可能誘發深度回調。從技術角度，如果金價無法守住本輪突破形成的上行格局，特別是價格跌回200日均線（4519美元）下方，當前的上漲勢頭就會遭到削弱。