週一（8月31日）亞洲時段，現貨白銀連續第二日下跌，一度跌至65.58美元/盎司創逾一週新低，當前交投於66.10美元/盎司附近。美聯儲主席沃什傑克遜霍爾偏鷹講話暗示可能進一步加息，9月加息概率從35%升至57.5%。

伊朗對霍爾木茲海峽方向發動協同彈道導彈和反艦巡航導彈襲擊，油價走高進一步壓制白銀。這是對美軍週日空襲拉拉克島伊朗發射裝置的回應，標誌着一個多月來美國首次直接打擊伊朗軍事目標。

沃什偏鷹講話推升加息預期

美聯儲主席沃什明確表示，必須確信基礎通脹正以足夠速度向2%目標邁進，否則美聯儲“有工作要做”，這一表述被市場解讀為偏鷹信號。

聯邦基金期貨顯示，9月加息概率從約35%大幅推升至57.5%，12月加息預期也隨之升温。高利率環境顯著提高了持有無息資產的機會成本，資金更傾向於流向高收益美元資產，從而削弱白銀的投資吸引力。

白銀兼具貴金屬與工業金屬雙重屬性，對利率變化尤為敏感，往往在加息預期升温時表現弱於黃金。

短期內，若後續通脹數據繼續支持鷹派立場，白銀或面臨進一步回調壓力；反之，若數據軟化，則可能迎來技術性反彈。整體來看，貨幣政策預期仍是主導白銀近端走勢的核心變量。

美伊衝突升級推高油價，白銀雪上加霜

上週末地緣政治風險顯著升級，進一步加劇白銀承壓。伊朗向霍爾木茲海峽方向發射協同彈道導彈和反艦巡航導彈，作為對美軍週日空襲拉拉克島伊朗發射裝置的直接回應。

衝突升級推高油價，可能加劇全球通脹擔憂，強化美聯儲維持高利率的理由，從而對白銀形成額外間接壓力。儘管華盛頓近期更偏向經濟制裁而非直接軍事行動，但衝突擴大風險依然存在，市場避險情緒與通脹預期交織。

道明證券指出，美元貶值主題重新點燃貴金屬宏觀需求，為白銀提供潛在支撐，尤其是在投資需求恢復的背景下。

短期內，白銀走勢將在利率鷹派壓力、油價驅動的通脹擔憂與地緣避險買盤之間反覆拉鋸。若衝突迅速緩和，油價回落可能緩解部分壓力；若緊張持續，則波動將進一步加劇，投資者需密切關注後續軍事與外交進展。

機構觀點

高盛在最新研報中認為，白銀兼具貴金屬避險屬性與工業需求屬性（光伏、電動車、AI相關），在黃金牛市中往往展現更高彈性（高Beta），但波動性也顯著更大。儘管太陽能領域存在減量使用趨勢，工業與投資需求仍提供支撐。

沃什偏鷹講話短期推升加息預期、壓制無息資產，但高盛維持結構性看多，認為貴金屬已進入新定價範式，價格中樞永久性抬升。投資者可關注黃金走勢聯動及能源轉型進展，回調時具備配置價值，同時需警惕利率與美元波動帶來的短期衝擊。

花旗認為，投資需求將逐步接管並抵消傳統太陽能技術消費放緩的影響，白銀將繼續跟隨黃金方向波動，但具有更高貝塔係數，在貴金屬整體上漲時可能實現更大漲幅。霍爾木茲海峽緊張局勢最終緩和、美聯儲鷹派程度不及預期，以及印度等市場實物需求回升，均構成支撐。

儘管沃什講話推升加息概率並導致短期回調，花旗仍看好投資流向恢復帶來的上行空間。

總結

現貨白銀連續第二日下跌至66.10美元/盎司附近，沃什偏鷹講話將9月加息概率推升至57.5%。美伊衝突升級推高油價，進一步壓制白銀。

道明證券指出美元貶值主題重新點燃貴金屬宏觀需求。白銀短期可能在65-68美元區間震盪，等待美伊衝突進展與美聯儲政策信號。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間11:55，現貨白銀報66.14美元/盎司。