週四（9月3日）亞洲時段，美元兑日元延續昨日跌勢，當前交投於158.40附近。匯價隔夜收跌約0.9%至158.68，刷新8月21日以來低位。交易員懷疑日元急升可能源於當局匯率詢價而非直接干預，但市場對日本官方行動保持警惕。

今晨公佈的服務業PMI數據提供了基本面支撐。週四公佈的日本8月服務業PMI升至52.5，為五個月新高，連續第三個月處於擴張區間。新業務連續26個月增長，國內需求增強、公共部門項目和客户詢盤增加為主要驅動。但新出口業務。

服務業PMI為日元提供了短線支撐，但出口訂單收縮和商業信心低迷提示結構性壓力猶存。

服務業PMI升至五個月新高，成本傳導加速

日本8月服務業採購經理人指數（PMI）升至52.5，高於前值51.2，創下五個月新高，並連續第三個月處於擴張區間。

新業務量已連續26個月保持增長，主要驅動因素包括國內需求明顯增強、公共部門項目持續推進以及客户詢盤數量增加。然而，新出口業務卻連續第五個月出現收縮，降幅為2020年11月以來最快，高企的燃料成本與國際需求疲軟是主要拖累。

就業方面雖連續12個月實現增長，但增速已放緩至一年來最慢水平，部分企業選擇不再補充自願離職的員工，顯示出勞動力調整趨於謹慎。

整體而言，服務業擴張勢頭有所加快，但內外需分化與成本傳導加速的跡象同步顯現，為後續政策評估提供了更為複雜的背景。

成本壓力與加息預期強化

投入成本通脹雖回落至四個月低點，但仍處於過去三年半以來最快水平之一；產出價格漲幅則錄得有記錄以來第二快的速度，顯示企業正加速將成本壓力向下遊傳導。

標普全球指出，該數據進一步強化了日本央行再次加息的政策理由——持續的成本壓力正與更強勁的增長動能並存。中東衝突推高能源價格以及日元持續疲軟，是本輪成本上升的主要推手。

綜合PMI（製造業與服務業合計）升至53.5，高於前值52.7，創六個月最強表現，並連續17個月保持擴張。綜合銷售價格漲幅達到2007年底以來最快水平，進一步鞏固了市場對日本央行加息的預期。

儘管商業信心較7月有所改善，但仍處於近年來較低水平，反映出企業對前景的謹慎態度。

美元兑日元：服務業PMI強化加息預期，但利差仍是主導力量

日本8月服務業PMI升至五個月新高，產出價格漲幅創有記錄以來第二快，為日元提供了短線支撐邏輯。

標普全球明確表示數據“強化了日本央行再次加息的理由”，市場對9月加息概率的定價已接近80%-90%，服務業PMI的強勁表現進一步鞏固了這一預期。

美元兑日元在數據公佈後急挫，一度觸及158.20的日內低點。週三，美元兑日元下跌約0.9%，收於158.68。市場參與者普遍認為日元此輪急升可能源於官方匯率詢價而非直接干預行動，但日本當局可能隨時採取進一步措施的預期仍令交易員保持警惕。然而，日元的反彈空間仍然受限。

首先，服務業PMI雖強勁，但新出口業務連續第五個月收縮且為2020年11月以來最快降幅，顯示外部需求疲軟和日元走弱正在“雙刃劍”式地影響經濟——既推高進口成本，也壓制出口競爭力。

其次，美日利差仍是壓制日元的根本性力量——即便日本央行加息至1.25%，與美聯儲3.5%-3.75%的政策利率相比仍有超過200個基點的差距。

第三，市場對9月加息的預期已接近充分定價，意味着利好已被大部分計入匯價，除非日本央行釋放超預期信號（如季度加息節奏或更高的終端利率指引），否則日元難以形成突破性升值。

澳洲聯邦銀行(CBA)外匯策略師Carol Kong 表示，“週三日元漲幅約為0.9%，不算是一次大幅變動，我絕對不認為這是干預所致，但一些市場參與者推測，此波上漲是由一個匯率詢價引發的。美聯儲主席沃什在傑克森霍爾發表鷹派演講後，我認為市場重新迴歸到這樣一種觀點：美聯儲準備在近期採取行動，以更快地將通脹拉近目標水平”

目前市場目光聚焦於週五將公佈的美國非農就業報告。分析師預計，繼7月就業崗位意外減少2.3萬之後，9月就業崗位將增加5.6萬，失業率將維持在4.1%。

總結

日本8月服務業PMI升至52.5五個月新高，成本傳導加速，產出價格漲幅為有記錄以來第二快。數據強化日本央行加息預期，但出口訂單收縮和商業信心低迷提示結構性壓力。美元兑日元目前初步失守200日均線158.45關鍵位置，短線關注8月20日低點158.02附近支撐，如果跌破該位置，後市可能會打開新的下跌空間。不過，利差仍是主導力量，若能守住158整數關口支撐，美元兑日元仍有可能重拾漲勢，目前這種可能性有所下降。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間10:26，美元兑日元報158.13/14。