週四（9月3日）歐盤時段，美元/日元盤中報156.351/363，跌幅1.47%。



在美國國債收益率走低的大環境之下，9月美聯儲進一步收緊貨幣政策的市場概率從70%回落至62%，美元指數被迫走弱。美國8月ADP私營部門就業數據表現疲軟，就業新增人數從前期44000人下滑至38000人，明顯低於市場普遍預期。就業數據的疲軟也印證美國勞動力市場逐步降温，讓市場參與者更加篤定美聯儲短期不會再度加息，美債價格上行、收益率下行，間接削弱美元的吸引力。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯公開發聲，表示即將到來的聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議並不需要實施貨幣緊縮政策，該表態進一步強化市場的寬鬆預期。

日元的強勢上漲，也帶動美元指數衝高之後快速回落。市場多方信號都表明，東京當局正從多個維度推動日元匯率走強。本輪美元兑日元的下跌速度，已經比肩今年春夏兩季日本開展外匯干預時期的行情表現，短線交易者紛紛調整持倉，部分抄底美元的頭寸遭遇虧損；但截至目前，市場依舊無法實錘日本官方是否已經入場進行外匯干預，各類傳聞在交易社羣快速擴散，放大市場的恐慌與投機情緒。

日本央行董事會成員高田羽島（TakataHajima）放出重磅言論，提出日本央行或將在9月議息會議考慮採取一次非常規加息，此番言論對金融市場造成巨大沖擊。在此之前，市場主流預期為日本央行加息25個基點，該情景發生概率已經逼近90%。雖然市場認為一次性加息50個基點的現實概率依舊偏低，但該預期的邊際抬升，足以引發投機資金大規模拋售美元兑日元，大量多頭止損盤集中湧出，加速匯價下跌，短期盤面出現明顯的踩踏行情。

除外匯干預傳聞、激進加息預期之外，日本政府養老投資基金GPIF在8月召開臨時管理層會議的消息，也成為利好日元的重要推手。GPIF作為全球規模數一數二的主權養老投資機構，其資產配置調整會牽動全球數十億規模的跨境資本流動，這也是本次會議備受交易市場高度關注的底層原因。這是七年以來，GPIF首次在月度休假期召開臨時會議。市場隨之產生強烈猜測：GPIF會調整自身資產配置組合，加大對日本國內債券的配置比重。當前日本本土債券收益率已經攀升至1996年以來的最高位置。一旦GPIF減持海外資產、迴流資金買入本國債券，會出現大規模的海外資本回流日本本土，直接減少日元對外供給，會持續對美元兑日元形成下行壓力。

市場普遍認為，在美國各方不斷討論匯率干預、央行加息的大背景之下，日本政策當局也會被迫出台對應政策應對匯率局勢。與此同時，美國財長貝森特也有着自身的利益考量。在他看來，日本央行實施貨幣緊縮政策，不僅僅能夠穩定日本本國債務市場，同樣會對全球債務市場起到維穩效果。全球債務市場當下脆弱性有所上升，若日本收緊貨幣政策，能夠緩解全球高負債資產的風險溢價，降低全球債券市場發生無序拋售的可能性，這也讓海外機構更加接受日本央行的加息動作。日元的另一項利好來自於美國財政部長的口風轉變，美方的表態有所緩和，減輕了日本政府向日本央行施壓的外部壓力，日本央行獲得更大的政策自主空間，不用過度顧慮外部輿論，進一步打開日元走強的想象空間。