週四（9月10日）亞洲時段，現貨黃金在盤中一度跌破4400美元/盎司至4390美元附近，隨後重拾漲勢，進一步遠離前一日觸及的一週低點。

不過，金價仍未能突破4450美元的關鍵阻力位，多頭在美國通脹數據公佈前顯得猶豫。

美元走勢取決於CPI，美聯儲決議臨近

知名機構策略師強調，週五公佈的美國8月CPI數據是"決定美聯儲9月16日利率決議的主要市場驅動因素"。

他們認為，"若CPI數據火熱，將幾乎鎖定9月加息並支撐美元走強；若數據温和，則將強化按兵不動的理由，使美元面臨鴿派重新定價的壓力。"

目前，市場定價美聯儲在9月15-16日會議上加息的概率約為60%。這一押注受到上週五強於預期的非農就業報告的提振。

此外，持續高企的能源價格所帶來的通脹風險，也鞏固了美聯儲立即收緊政策的預期。

油價與地緣風險正在強化這一邏輯。原油價格日內稍早觸及三個月新高，因美伊緊張局勢進一步升級——伊朗在霍爾木茲海峽附近襲擊了10艘船隻，此前美國宣佈在阿曼灣和哈爾克島附近擊沉了5艘伊朗油輪。

這加劇了市場對中東石油供應長期中斷的擔憂，並支撐油價，進一步強化了其他主要央行採取更鷹派立場的理由。

事實上，交易商已完全定價歐洲央行日內晚些時候加息25個基點，以及日本央行在9月17-18日會議上加息。此外，澳洲聯儲也在考慮本月晚些時候可能的加息。

美債收益率高企與日元走強交織，美元承壓

美國國債收益率在財政部回購公告令市場失望後維持高位。

財政部宣佈將10至20年期國債回購規模從此前的20億美元提高至60億美元，但有媒體報道稱市場預期至少為100億美元。

然而，日本央行鷹派預期引發的日元走強，使美元多頭處於守勢，這成為持續支撐黃金價格的關鍵因素。

美元的廣泛疲軟為黃金提供了底部支撐，但通脹風險推升的全球央行鷹派預期，則限制了黃金的上行空間。

機構觀點

高盛研究團隊在近期報告中維持2026年底現貨黃金目標價為每盎司4900美元。

分析師Lina Thomas和Daan Struyven指出，儘管金價經歷階段性回調，但下半年仍有望延續漲勢。核心支撐來自全球央行持續購金以推進外匯儲備多元化，預計2026年央行平均每月買入約50噸黃金，顯著高於2022年前的水平。市場下調美聯儲加息預期也將減少金價逆風。同時，投資者通過黃金衍生品進行對沖的行為可能放大短期波動，帶來雙向風險，但也增加了上行空間。

高盛認為當前調整屬於牛市中途休整，而非趨勢終結，4000美元附近具備較強支撐，建議在波動中逢低佈局。

摩根大通將2026年三季度黃金均價預期調整為約4300美元，四季度升至4500美元，風險偏向下行。

該行指出，關鍵需求領域（包括部分投資者興趣）階段性走弱，以及金價對實際利率變化的敏感性回升，可能限制短期漲幅。若美聯儲因數據偏熱而提前加息，進一步壓制空間更大。不過，中長期仍保持建設性看法，認為當前調整隻是多年牛市中的階段性休整，央行持續購金、實物需求回升以及結構性配置需求將在2027年推動金價延續上行。

摩根大通強調，一旦宏觀不確定性明朗化，需求有望重新加速，金價中樞仍有上移潛力。

總結

現貨黃金當前交投於4400美元上方，但4450美元的關鍵阻力位仍未被突破，多頭在通脹數據前保持謹慎。

美元因日元走強而承壓，為黃金提供底部支撐；但通脹風險推升的全球央行鷹派預期——歐洲央行、日本央行、澳洲聯儲均面臨加息壓力——則限制了金價的上行空間。

週五美國CPI數據將成為決定美聯儲9月利率決議的關鍵變量，若數據火熱將支撐美元並壓制黃金，若數據温和則可能推動金價突破4450美元。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間14:56，現貨黃金報4424.79美元/盎司。