原本外界預估美國能在六週左右結束並拿下勝利的伊朗戰事，如今已經進入第七個月，原油市場開始顯現壓力。

中東衝突爆發初期市場所具備的各類緩衝空間基本消耗殆盡。今年上半年的原油供給過剩格局不復存在，3月霍爾木茲海峽油輪通行受阻，海上浮倉原油被快速消耗。國際能源署主導的大規模儲備投放，耗盡發達國家戰略原油儲備，美國戰略石油儲備已經降至上世紀80年代初以來的最低水平。亞洲大國曾在5月、6月主動削減每日400萬至500萬桶原油進口，壓制油價衝高，而如今採購量逐步回升，這一曾經穩定市場的需求調節機制也隨之消失。

當前市場幾乎沒有多餘儲備，難以消化霍爾木茲海峽長達半年的原油流通擾動，任何新的衝突升級，都會威脅其他原油運輸通道。

沙特東西原油管道遇襲停擺，紅海原油出口面臨巨大風險

新一輪供給衝擊已經到來。沙特至關重要的東西原油管道，原本可以幫助沙特繞開霍爾木茲海峽，將大部分原油輸送至紅海延布港出口。在上週末遭遇無人機襲擊之後，這條管道已經暫停運營，停擺時間可能長達數週。依靠這條管道，沙特在過去半年得以將大部分原油裝載點從波斯灣西岸港口轉移到紅海延布港。如今管道停運，每日約400萬桶沙特原油通過延布港外運的通道面臨重大風險。沙特可以依靠延布本地庫存維持數日出口，但如果管道長時間無法修復，紅海原油運輸將受到嚴重衝擊。

也門胡塞武裝與伊朗方面關係密切，持續針對沙特航運發起襲擾，7月已經出現油輪遇襲事件。亞洲各國的沙特原油採購方都在緊急跟進事態進展，在市場緩衝基本耗盡的背景下，原油市場正在計價中東原油供給再度中斷的風險，各大洲燃油市場都顯現出供給緊張信號。

原油緩衝空間消耗殆盡，能源高管提示油價上行風險

雪佛龍首席執行官邁克·沃思（MikeWirth）在上週五（9月11日）表示，原油市場的緩衝餘量已經消耗完畢，未來數月油價存在繼續上漲的可能。他在得克薩斯大學奧斯汀分校舉辦的能源會議上發表此番言論，此時美國柴油均價有史以來首次突破每加侖6美元，沙特陸上主幹管道剛剛遭遇無人機襲擊。他説：“很難想象油價會快速回落，未來幾個月，油價的上行風險佔據主導。”

國際能源署在9月月度報告中披露，8月全球可統計原油庫存再度減少9500萬桶，自2月以來累計去庫存規模達到5.07億桶，平均每日減少280萬桶。同時，中東航運持續遭受襲擊，海上浮倉原油總量減少6500萬桶。當前油價已經回升至5月以來高位，過去半年，市場對於衝突快速平息的預期不斷落空。

加拿大皇家銀行資本市場全球大宗商品策略與中東研究主管海莉瑪·克羅夫特（HelimaCroft）表示，早在沙特東西管道遇襲之前，受胡塞武裝威脅以及沙特與胡塞之間衝突升級影響，沙特紅海原油出口量已經降至每日200萬桶以下。她還提到，目前中東地區每日約900萬桶的原油供給處於實質中斷狀態。市場雖然通過航線調整、尋找替代貨源部分對沖供給缺口，依託隱蔽航運以及美軍護航，霍爾木茲海峽原油運量恢復至戰前半數以上。但中東擾動持續越久，市場緩衝就越薄弱，一旦衝突升級，油價會迎來新一輪暴漲。原油市場目前只能依靠需求萎縮來消化供給格局的劇變，戰爭風險保險費與油輪運費持續走高。

結語

整體來看，中東地緣衝突持續拉長，原油市場的安全墊幾乎消耗殆盡。戰略儲備、海上浮倉、需求主動減量這些曾經抑制油價的手段，如今都已經失效。沙特關鍵原油管道遇襲，進一步放大供給端不確定性。原油市場當前的核心矛盾，不再是短期供需錯配，而是持續的地緣擾動帶來的供給硬缺口。

後續中東局勢的任何風吹草動，都極易觸發油價大幅上行，全球燃油、化工產業鏈都會受到連鎖衝擊。


布倫特原油連續日線圖

北京時間9月16日13:42 布倫特原油連續 報 107.96 美元/桶