週五(9月18日)亞歐時段，現貨黃金連續兩日走高，不斷刷新當週新高，目前交投於4391美元/盎司。

本輪行情極具特點：美債2-30年期收益率全線上行、美元指數同步走強，但黃金逆勢上漲，打破傳統利率定價框架。

背後是中東地緣博弈、全球通脹邊際變化、美債曲線修復、風險偏好回升與政策博弈多重因素共振。

中東外交信號釋放，油價上行尾部風險回落

美國同意伊朗領導人赴紐約參加聯合國大會，伊朗總統計劃23日在聯大發表講話。

特朗普一方面表態正在做出對伊朗戰事的重大決策，計劃聯大期間與海灣六國磋商衝突後續方案；同時釋放美方與伊朗保持直接溝通、存在談判空間的信號。

市場解讀，短期內大規模軍事升級的概率下降，原油暴漲的尾部風險顯著降温。

此前壓制金價的核心擔憂就是霍爾木茲海峽衝突推升油價，倒逼全球央行維持更長緊縮週期；油價預期緩和，直接解除這一重大利空。

美元走強難壓金價，多頭買盤力量強勁

日本8月CPI不及預期，數據落地後一度推升美元指數。

但美元走強並未壓制黃金，金價依舊持續上行。

這一現象説明當前黃金多頭配置積極，願意承受更高的美元成本買入，買盤韌性較強。

全球通脹二階導放緩，印證油價衝擊屬於一次性擾動

日本8月CPI與9月初公佈的歐元區8月通脹數據，均顯示通脹二階導同步放緩，物價上漲的加速度開始回落。

這組數據印證本輪通脹反彈本質是油價帶來的一次性供給衝擊，並非內需過熱催生的持續性內生通脹。

即便把能源漲價納入統計，日本整體通脹增速依舊出現放緩。

通脹上行邊際動能減弱，中長期高通脹擔憂降温，支撐金價。

美債曲線陡峭化修復，利好長久期資產

美債2至30年期收益率同步上行，但收益率曲線陡峭化修復持續推進。

陡峭的曲線環境緩解長久期資產估值壓力，黃金、高估值科技股同步受益。

非極端情況下，陡峭的曲線環境緩解對沖了今天2-30年國債收益率集體上行。

風險偏好抬升，股金同步反彈

全球資本市場同步反彈，市場整體風險偏好改善。

此時黃金不再僅僅是避險資產，而是作為大類資產配置的組成部分跟隨風險資產一同走強，出現股金同漲的行情。

美聯儲與白宮政策分歧，遠期寬鬆預期託底資產

美聯儲9月議息釋放鷹派信號，點陣圖保留年內再加息一次的選項；

但白宮層面更傾向避免過度緊縮拖累經濟。

市場押注白宮後續會進行政策干預，遠期寬鬆預期被重新定價，該預期同時利好黃金與科技成長股。

總結與技術分析：

近期持續跟蹤文章跟進黃金走勢的讀者應該心理相當有數了，同時金價走勢和之前文章分析也吻合，哪怕讀者手裏沒有黃金而是科技股，本輪資產反彈應該沒有輕易賣出，因為和黃金的邏輯非常相似。

本輪金價上漲並非單一因素驅動，而是地緣緩和降低油價通脹風險、全球通脹邊際動能放緩、美債曲線修復、市場風險偏好回升疊加政策博弈共振的結果。

後續需要持續跟蹤中東局勢演變、歐美通脹數據以及美債長端收益率，這些變量將決定本次黃金反彈能否延續。

技術面：現貨黃金基本完全按照之前文章分析的走勢在運行，目前受到箱體下軌壓制，是否能突破上軌目前更多需要關注油價相關的事件。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間17：55，現貨黃金現報4391美元/盎司。