美元兑日元出現回落行情，這背後是美債收益率下行以及美元指數走弱帶來的直接推動，但受市場預期美聯儲將延續緊縮貨幣政策的影響，美元整體的內在支撐力量依舊保持強勁。



美債市場拋售潮暫時告一段落，美元兑日元隨之出現回調走勢。此前美債持續遭到市場拋售，推動美債收益率節節走高，這也是前期美元兑日元持續衝高的核心驅動因素，當債券拋售壓力有所緩和，多頭的上行動能便出現明顯衰減。

隨着美債拋售行情降温疊加國際油價同步回落，美元指數也同步小幅回撤。布倫特原油價格跌破每桶100美元關口，市場流傳消息稱美國與伊朗正在磋商一份分階段落地的協議，該協議一旦落地，霍爾木茲海峽有望重新開放，全球原油供給格局或將迎來重要改變。結合原油價格與債務市場利率之間已經被市場記錄的歷史聯動相關性來看，收益率回落帶動美元指數走弱，這一價格傳導邏輯在當下的市場環境中具備充分的合理性，也符合外匯品種之間的聯動規律。

即便出現短期回調，美元的強勢底色並未發生根本改變。從利率期貨市場的定價數據可以看到，市場參與者正在不斷調整對主要央行貨幣政策的預期，市場押注美聯儲10月加息概率達到70%，而歐洲央行同期加息的預期概率僅為50%，兩大央行貨幣政策的分化進一步拉大。

投資者普遍認為，如今美聯儲持續加息對美國經濟的壓制效應相比過去數個經濟週期已經有所減弱。以往利率快速上行會快速抑制消費與企業投資活動，而當前美國經濟展現出了更強的抗衝擊韌性。如果這一判斷成立，那麼想要把通脹水平壓低至2%的政策目標將會變得更加艱難，這就需要美聯儲實施力度更大、持續時間更長的貨幣緊縮週期。越來越多市場交易主體逐步接納這一判斷，這就為美元中長期走強打下紮實的基本面基礎。在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結束之後不久，衍生品市場僅僅預期未來12個月美聯儲會累計加息75個基點，而現如今市場已經給出了累計加息100個基點的概率達到50%的定價。預期的大幅上修，直觀體現出市場對高利率維持時間的重新評估。


(美元兑日元日圖 )

美債收益率與美元的階段性回落，為美元兑日元的空頭力量創造出發起反擊的市場窗口。除此之外，特朗普在與高市早苗舉行會談的過程當中，對日元持續貶值表達出擔憂態度，這一政治信號進一步攪動外匯市場情緒。這提升了美日兩國再度開展聯合貨幣干預的可能性，也讓大量投機交易者變得高度警惕，不少資金開始主動削減日元空頭的倉位，規避政策干預帶來的突發性價格風險。日本政府方面則認為，依靠安倍經濟學實現通脹復甦的時代已經落幕，當前日本宏觀經濟環境，更加適合推行更高利率水平搭配靈活財政政策的組合方案，政策思路的轉向同樣影響日元后續的走勢預期。

英國方面，伯納姆所屬政黨的支持率走高，為英鎊帶來一定提振。尤戈夫（YouGov）民調結果顯示，如果立刻舉行議會大選，工黨將拿下議會最多席位；保守黨位列第二，而法拉奇領導的英國改革黨下滑至第三位。不過，英鎊兑美元多頭取得的上漲幅度相當有限。多重利空因素正在壓制英鎊的上行空間，歐洲地區能源危機存在再度爆發的潛在風險，同時英國新一屆政府的財政預算方案也暗藏諸多不確定性風險，這些風險點都在約束英鎊的反彈高度。