受美元走強與美國高利率壓制，黃金行情承壓，但當前持續出現買盤，意味着空頭尚未完全掌握市場主導權。金價自近期高點回落的跌勢有所放緩，受阻於4100 美元。

上週現貨黃金累計下跌 3.40%，上週五收盤報每盎司 4140.31美元，當日跌幅 0.88%，而 9 月整月跌幅達到 6.55%。

美元美債收益率成主要阻力

黃金屬於無息資產，強勢美元和美債高收益率一直是壓制金價的兩大核心因素。上週美元指數上漲約 1%，10 年期美債收益率一度突破 5.25%。上週五美元和美債收益率雖小幅回落，但黃金並未獲得明顯提振，即便就業數據走弱，投資者整體心態依舊謹慎。

金價8月25日曾衝高至 4700 美元附近，隨後行情大幅反轉，一路回落至 4100 美元區間。不過空頭很難在 4000 美元下方延續跌勢，反覆得到買盤支撐，説明在本輪整體回調行情中，多頭依舊沒有退場。倘若金價有效跌破 4000 美元，將會打開更深的下跌空間；若金價持續在支撐位上方盤整，則有望積蓄力量，再度嘗試反彈。

最新美國非農數據顯示，9 月僅新增 2.9 萬個就業崗位，薪資同比增速放緩至 3.0%。疲軟的就業數據理論上會減輕美聯儲加息壓力，提升黃金相對於生息資產的吸引力，可金價最終依舊收跌，足以看出美元與債券市場帶來的強大壓制。金價想要走出有力反彈行情，需要美元與實際收益率同步下行。

亞洲推進黃金資源本土化佈局

在金價處於歷史高位的背景下，亞洲多國開始挖掘本土黃金生產價值，推進黃金資源自主發展。印尼計劃對原生及半成品黃金徵收出口税，税率根據國際金價設定在 7.5% 至 15% 之間，政策目的是推動黃金在本國完成精煉加工。

韓國重啓實物黃金收購計劃，聯合本土精煉企業採購原本會出口的黃金，在國內充實儲備，降低對國際黃金市場的依賴。

亞洲大國持續增持官方黃金儲備，將黃金視作戰略資源，不斷完善國內黃金供應鏈管控。

新加坡與香港也在擴建區域黃金基礎設施，新加坡搭建央行黃金倉儲體系，香港推出本地黃金清算試點，這類舉措將長期利好實物黃金需求，提升區域黃金供給自主能力。

黃金技術面前景展望

8 月金價迎來一波強勢上漲後，在 4700 美元附近遇阻回落，這一信號值得警惕。只要金價維持在 4000 美元上方，長期看漲結構就能夠保留，市場也在 4300 美元下方形成新的支撐區域。

當前黃金市場多空博弈僵持，一方面有穩定的亞洲大國黃金需求以及避險資金託底，另一方面高油價、強勢美元和美聯儲再度收緊貨幣政策的風險持續施壓。在貨幣政策壓力緩解前，金價想要再度衝擊 4700 美元難度較大。

結語

綜合來看，只要美元和美債收益率維持高位，金價就依舊存在下行風險，但 4000 美元關口上方的買盤力量不可忽視。金價守住該位置，行情有望企穩並開啓反彈；一旦有效跌破，技術形態會遭到破壞，新一輪快速下跌風險隨之上升。


現貨黃金週線圖

北京時間10月5日10:25 現貨黃金 報 4160.63 美元/盎司