週一（10月5日）歐洲時段，布倫特原油期貨小幅下跌，當前交投於101.50美元/桶附近。儘管油價小幅走低，但市場仍在供應恢復與地緣風險之間反覆權衡，ING的最新分析提供了一個觀察窗口。

知名機構ING分析師Warren Patterson指出，ICE布倫特原油多次跌破100美元/桶，但始終收於該關口上方，因市場正在權衡相互矛盾的供應與地緣政治因素。霍爾木茲海峽石油流量回升、G7釋放儲備、沙特管道產能恢復，與持續的中東緊張局勢和OPEC+維持產量不變形成對沖。

布倫特原油守住100美元關口，多空信號交織

ING指出，ICE布倫特原油多次跌破100美元/桶，但這一跌破相對短暫，市場繼續收於該關鍵水平上方，因正在消化一系列分化的發展。

看空方面，經霍爾木茲海峽的石油流量似乎呈上升趨勢。

報告顯示，流量已恢復至產能的80%以上，這將允許延布港的原油出口也隨之恢復。

沙特下調售價、管道恢復，供應端壓力顯現

進一步強化原油市場條件趨於寬鬆的預期，沙特阿拉伯將11月裝船的阿拉伯輕質原油對亞洲的官方售價下調3美元/桶，將其對基準的貼水擴大至5美元/桶。

由於東西向管道中斷，沙特近幾週一直通過霍爾木茲海峽運輸更大數量的原油。

最近，經該管道的石油流量正在恢復。這一系列供應端的改善，構成對油價的壓制。

投機持倉降至8月初以來最小，風險偏好下降

持倉數據揭示了市場情緒的變化。

最新持倉數據顯示，投機者在上個報告周將ICE布倫特原油淨多單減少13812手至204302手，為8月初以來最小持倉。

波斯灣石油流量增加的跡象，可能使投機者當前不願承擔過多風險。

這一持倉變化與布倫特原油多次跌破100美元的價格行為一致，説明市場對供應恢復的定價正在抑制多頭熱情。

OPEC+維持產量不變，但增產多為紙面

OPEC+上週末維持11月產量水平不變，符合預期。ING指出，在整個美伊衝突期間，該組織累計宣佈增產165萬桶/日。

然而，這些大多是紙面增產，因為持續的供應中斷阻止了實際產量的相應上升。

這一區分至關重要——OPEC+的產量目標與實際產量之間存在顯著缺口，這意味着儘管政策層面顯示增產，但實際供應並未相應增加，這為油價提供了一定的底部支撐。

總結

布倫特原油當前處於多空信號交織的格局之中。

看空因素包括：霍爾木茲海峽流量恢復至產能80%以上、沙特下調亞洲售價並擴大貼水、東西向管道流量恢復、投機持倉降至8月初以來最小。

看多因素包括：中東緊張局勢持續、OPEC+增產多為紙面、實際供應並未相應增加。布倫特原油多次跌破100美元但始終收於上方，表明市場在供應恢復與地緣風險之間尋找平衡。投機者減少淨多單，反映出對供應恢復的謹慎定價。

短期來看，100美元/桶仍是布倫特原油的關鍵分水嶺——若供應恢復趨勢延續，油價可能進一步承壓；若中東局勢再度惡化或實際供應中斷加劇，風險溢價可能迅速重建。OPEC+產量目標與實際產量之間的缺口，是當前油市最值得關注的供應端變量之一。


（布倫特原油期貨日線圖，）

北京時間15:11，布倫特原油期貨報101.72美元/桶。