現貨白銀週五亞市交投於57.80美元/盎司附近，較前一交易日收盤繼續走高，連續第二日錄得上漲。本輪反彈的核心驅動來自"避險需求+收益率回落+CTA空頭回補"三重共振，但中期趨勢結構尚未完全逆轉，多空博弈依然激烈。

避險情緒是本輪白銀反彈的首要推手。中東地緣局勢持續升級——胡塞武裝與沙特支持的也門政府軍衝突加劇，霍爾木茲海峽航運安全再度引發市場擔憂。霍爾木茲海峽承擔全球約20%的海運原油運輸，任何航運中斷都可能迅速傳導至能源與貴金屬市場。與此同時，全球股市大幅回調觸發資金向安全資產流動，美債收益率顯著回落，降低了持有白銀等無息資產的機會成本，為貴金屬提供廣泛支撐。

資金流層面的變化同樣不容忽視。據道明證券分析，CTA策略基金今日在跨資產層面極為活躍，利率產品出現大規模空頭回補，並溢出至貴金屬板塊。這一頭寸調整幫助CTA逆轉了昨日對黃金的大規模拋售，白銀、鉑金和鈀金同樣迎來CTA空頭回補，緩解了此前壓制貴金屬的系統性賣壓。不過，這一資金流驅動的反彈能否持續，仍取決於宏觀政策預期是否發生實質性轉向。

美聯儲政策路徑仍是白銀中期定價的核心錨點。儘管近期美國通脹數據強勁——9月CPI與PPI雙雙超預期——市場對10月加息的定價已降至約28%，但對12月至少加息一次的概率仍高達92%。美聯儲情緒指數維持在127.51附近，遠高於中性100水平，顯示整體政策立場仍處於明確的鷹派區間。這意味着宏觀政策預期仍對貴金屬構成逆風，白銀反彈的上行空間受到制約。

從技術面來看，現貨白銀日線仍運行於9日指數移動平均線和50日指數移動平均線下方，中期空頭結構尚未被完全破壞，反彈仍受均線壓制。日線RSI約38.9，處於低中性區域，顯示下行壓力猶存但尚未達到極端超賣水平，存在技術性修復空間。MACD綠柱持續收窄，快慢線趨於粘合，説明空頭推升力量減弱，但多頭尚未形成有效反攻信號。4小時圖上，銀價在57.50至58.80區間內震盪，短期均線系統交錯，方向選擇尚不明朗。上方阻力依次為58.81、60.00和62.46，下方支撐依次為57.00、56.00和55.00。若有效突破58.81並站穩60.00上方，短線偏空結構有望緩解，向62.46區域發起挑戰；若再度跌破57.00，則可能進一步回踩56.00至55.00區域。

編輯總結
現貨白銀短期處於"避險需求支撐"與"宏觀政策逆風壓制"的博弈之中。中東地緣局勢升級與股市回調觸發的避險買盤，疊加CTA空頭回補，共同推動銀價短線反彈。但日線技術結構仍偏空，均線壓制明顯，且美聯儲12月加息預期仍高，宏觀政策預期對貴金屬構成逆風。接下來需重點關注10月底美聯儲議息會議、美國後續就業與通脹數據，以及中東地緣局勢演變。在58.81至62.46阻力區未被有效突破前，白銀反彈的持續性仍存疑，更可能維持區間震盪整理，等待新的政策與地緣催化。