儘管布倫特原油逼近每桶110美元高位，但美元已連續第四日走弱；原本能夠提振美元的能源利好效力明顯衰減，市場焦點轉向科技企業財報與美債收益率下行，相比遙遠的中東地緣風險，本土資產定價邏輯正在主導短期匯市行情。

布倫特原油試圖站穩並突破110美元/桶大關，卻未能阻止美元持續下跌。



市場資金的定價重心發生明顯偏移：相較於撲朔迷離的地緣政治局勢，美元當前對美國大型企業財報數據的反應更為強烈、敏感。

儘管布倫特原油奮力守住關鍵的110美元/桶關口，美元指數依舊連續第四個交易日回落。布倫特原油上一次觸及該價位是在5月，當時霍爾木茲海峽出現嚴重供應中斷，促使美國與伊朗達成一份脆弱且短暫的和平協議。而這一次，據美國能源部估算，中東地區原油出口量僅為戰前水平的80%。即便如此，高額的地緣風險溢價仍支撐油價，使其難以回落。市場普遍預判中東衝突存在進一步升級的潛在可能，這部分風險溢價被持續計入原油價格，托住布倫特油價底部。

克拉普爾（Kpler）數據顯示，過去兩週已有18艘船隻在霍爾木茲海峽遭到襲擊。加之胡塞武裝持續襲擊沙特，中東局勢持續緊張。身處困境的伊朗，不得不強化對這條全球核心石油航道的掌控。霍爾木茲海峽承擔全球近三成原油海運量，航道安全一旦受到持續衝擊，會直接擾動全球能源供應鏈預期。

駛向中國的油輪運輸量增加，疊加全球原油庫存大幅下降，遏制了布倫特油價的下行。中東衝突爆發之初，原油庫存曾充當緩衝，抑制北海原油的漲勢。國際能源署（IEA）現已宣佈釋放戰略儲備中最後1億桶原油，這是3月份敲定的4億桶釋放計劃的一部分。中國不斷增長的原油需求，給多頭帶來信心。亞洲市場穩定的原油採購需求，成為原油多頭重要的基本面支撐，抵消了戰略儲備投放帶來的供給增量壓力。

布倫特油價與美元走勢出現分化，源於市場敍事邏輯發生轉變。在過去，油價上漲往往會推高美元，美元既是能源出口國貨幣，同時也是避險資產。而當下，美元指數對美國股市的行情變化敏感度大幅提升。過去能源牛市週期裏，高油價往往推升通脹預期，倒逼美聯儲維持偏鷹立場，間接利好美元；這套舊邏輯在當前市場環境下已經失效。

納斯達克100指數錄得2025年4月以來最差單週表現，避險資產需求激增，帶動美債收益率大幅下行。美元失去了核心支撐，尤其市場對美聯儲10月收緊貨幣政策的預期已經降温。不過，科技股隨後反彈，美元指數的跌勢隨之放緩。因此，外匯市場現在更關注企業財報，而非來自中東方面的新聞。科技巨頭盈利預期好壞直接影響美股估值與美債收益率波動，收益率的起落，也就成為近期驅動美元指數漲跌最核心的主線。