當前金價走勢陷入橫盤拉鋸，在每盎司4100美元附近尋求支撐，通脹推高美債收益率與美元走強，持續壓制黃金短期表現。加拿大帝國商業銀行（CIBC）資本市場部更新貴金屬展望，大幅下調直至本十年末的金價預測，但依舊看好黃金的長期配置價值。

金價預期大幅下調，長期看多邏輯不變

由安妮塔·索尼（Anita Soni）與邱天宇（Cosmos Chiu）牽頭的大宗商品分析師團隊發佈最新預測，將今年第四季度金價預期下調至每盎司4500美元，較年初6500美元的預估下調幅度達31%。該行將2027年金價均值預期調整至5200美元，2028年為5500美元，此前預測分別為6500美元、6000美元。更遠期來看，2029年金價均值預期4800美元，2030年4500美元，2031年4200美元。

分析師表示，儘管貨幣政策環境對黃金愈發不利，但支撐去年金價歷史性大漲的底層邏輯並未消失。持續的通脹疊加美伊局勢、能源價格高企，倒逼美聯儲主席採取偏緊縮的政策立場，而地緣風險、政府債務壓力以及各國央行外匯儲備多元化需求，將持續為黃金提供長線支撐。

短期利空壓制金價，美債收益率形成雙向影響

黃金今年行情波動劇烈，該行統計，金價自年內高點約5600美元已經回落近24%，6月末一度下探至4000美元附近，夏季時段回升至4400美元一線。9月美聯儲加息25個基點，並釋放後續仍有收緊空間的信號，金價再度遭遇拋售。

分析師表示，實際利率走高、美元走強是黃金現階段最大阻礙，黃金不產生利息，二者抬升了持有黃金的機會成本。10年期美債收益率站上5%之後，市場內部博弈加劇：高收益率讓債券相比黃金更有吸引力，但不斷抬升的融資成本，也令市場開始擔憂美國財政可持續性，主權債務風險反而鞏固黃金的避險屬性。該行同時預判，若後續經濟走弱或者通脹降温，美聯儲開啓降息，屆時貨幣政策環境將利好金價，歷史上實際利率低於2%時，黃金往往擁有較好行情。

需求結構分化，實物與央行購金築牢底盤

黃金市場需求呈現明顯分化。三季度全球黃金ETF資金淨流入307億美元，對應211噸實物黃金需求，扭轉二季度45噸流出的局面，歐洲資金買入熱情突出，英美資金在8、9月重回市場；亞洲現貨投資也將成為今年餘下時間的重要支撐。上半年全球金條與金幣購買量達到784噸，處於歷史高位，亞洲兩大國投資者持續配置實物黃金保值。

與之對照，期貨市場投機資金持續減倉多頭頭寸。分析師認為，期貨空頭拋售和實物投資韌性形成反差，有望在明年帶動金價修復。央行購金同樣是長期利好支柱，2026年上半年各國央行合計購入345噸黃金，二季度購金量289噸，較一季度翻五倍，各國央行持續分散美元資產持倉，購金屬於長期戰略配置行為。

礦產供給增長乏力，為金價提供託底

礦業供給端增量有限也對金價形成支撐。金價走高雖然刺激礦企延長老礦開採週期、推進新項目，但全球礦產金年產量增速預計僅維持在1%左右。礦山生產擾動、礦石品位下滑以及審批週期漫長，制約行業快速擴產，難以匹配旺盛的黃金配置需求。

結語

短期之內，美元和美債收益率仍是壓制金價的核心因素，CIBC下調金價預期正是對緊縮環境的回應。但央行持續購金、實物投資韌性、債務與地緣風險等長線利好因素仍在，黃金的避險與儲備價值並未發生改變。


現貨黃金日線圖

北京時間10月21日11:22 現貨黃金 報 4119.87 美元/盎司