現貨黃金連續第二日承受沉重拋壓，週五（10月30日）亞洲時段交投於4000美元心理關口下方，受美聯儲鷹派預期壓制。週四美國宏觀數據指向經濟增長韌性十足、價格壓力持續，鞏固了市場對12月即將加息的押注，進而削弱無收益的黃金，支持進一步貶值的判斷。

三季度GDP初值顯示美國經濟年化增速加快至3.4%，高於上季度的2.2%，並超出3.2%的共識預期。美國商務部還報告，9月個人消費支出（PCE）價格指數環比上漲0.5%，同比上漲3.6%；剔除波動較大的食品和能源價格的核心指標環比上漲0.3%、同比上漲3.1%。

這疊加上美國國債收益率高企所帶來的通脹擔憂，強化了美聯儲進一步收緊政策的前景。

避險資金流向美債，卻繞開了黃金

與此同時，美債收益率大幅下滑，因科技股業績疲弱引發市場擔憂AI支出上升可能無法帶來足夠回報，投資者紛紛湧入避險政府債券。

此外，中東衝突外交解決希望的回升令避險美元連續第三日走低，但這幾乎未能緩解黃金週圍的看跌壓力。

最新進展方面，美國副總統JD·萬斯致信伊朗最高國家安全委員會秘書穆赫辛·雷扎伊，以推動重啓和平談判；卡塔爾則向伊朗提交了一份結束與美國和以色列衝突的新協議草案。

地緣風險溢價仍在，但金價反彈料遭拋售

然而，投資者仍保持警惕，因也門胡塞武裝與沙特之間的敵對行動升級。

此外，美國與以色列威脅在中期選舉後重啓攻擊，令地緣政治風險溢價牢牢存在。

與此同時，伊朗海軍週四稱四艘油輪在霍爾木茲海峽觸雷，加劇供應中斷擔憂並支撐油價。

這支持了美元逢低買入的理由，表明黃金阻力最小的路徑是下行，任何反彈都可能被拋售。

機構觀點

摩根大通私人銀行亞洲利率與外匯策略主管唐雨軒表示，黃金在近期拋售後仍面臨進一步下行風險，主因市場流動性偏淡、美聯儲仍有加息空間。

該行預計美聯儲將在12月及2027年一季度各加息一次，推動10年期美債收益率在2027年中升至5.25%—5.5%的峯值。收益率走高會削弱黃金吸引力。但一旦利率見頂，黃金將構築堅實底部，預計2027年年中升至4500美元，年底達到5000美元，主要受益於避險需求和經濟政策不確定性。

瑞銀首席投資辦公室（CIO）維持對黃金未來12個月的建設性看法，預計2026年12月金價將達到4600美元，隨後逐步升至2027年3月的5000美元、6月的5200美元，並在2027年9月觸及5400美元。

瑞銀認為，近期實際收益率走高和美元堅挺雖構成短期逆風，但央行購金、儲備多元化、政府債務高企以及地緣政治不確定性仍是核心支撐。任何回落至4000美元附近的調整，均被視為增加敞口的機會。建議投資者保持中等個位數的黃金配置比例。

結論

黃金連續第二日下跌，核心壓制來自美聯儲加息押注——三季度GDP超預期與PCE通脹頑固共同鞏固了12月加息預期，削弱無收益黃金的吸引力。值得注意的是，美債收益率下滑與美元三連跌這兩項通常利好黃金的因素，此次均未能提供支撐，反映市場當前定價的主線是利率路徑而非避險需求。地緣風險溢價雖仍在，但油價高企反而強化了美元逢低買入的邏輯，黃金反彈料遭拋售。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間14:49，現貨黃金報3984.80美元/盎司。