WTI原油週一亞市低開低走，最新報101.78美元/桶附近，較上週五收盤的104.12美元/桶回落約2.2%；布倫特原油交投於111.6美元/桶附近，較上週五收盤的111.75美元/桶回落約0.1%。兩大基準油價在連續三日上漲後出現獲利回吐，核心驅動來自供給端與地緣風險溢價的雙重降温。

供給端方面，OPEC+核心成員國於週日線上會議確認12月產量目標維持不變，沙特配額為1047.8萬桶/日，俄羅斯994.9萬桶/日，伊拉克443.1萬桶/日。這一決定符合市場預期——OPEC+此前已完成165萬桶/日自願減產的階段性回補，當前焦點已轉向2027年配額談判。從實際執行來看，海灣成員國因伊朗衝突導致的出口中斷仍在恢復中，多數成員實際產量遠低於配額水平，因此維持目標不變對邊際供應影響有限，但消除了短期內進一步增產的下行風險。

地緣層面，美伊外交接觸持續推進。伊朗外長阿拉格齊披露"兩天計劃"——美方先履行承諾，隨後霍爾木茲海峽開放並恢復通航。特朗普亦表態稱談判正在推進，選前不會發動新攻擊。外交渠道的重新開放顯著降低了市場對選後軍事升級的即時擔憂，地緣風險溢價出現邊際回落。

然而，實貨市場的緊張格局並未根本緩解。EIA數據，中東至亞洲VLCC運費在2026年3月創下至少自2005年有記錄以來的最高水平；10月霍爾木茲海峽及周邊至少報告30起船隻遇襲事件，為月度紀錄。Rabobank指出，"將原油運抵市場已變得異常昂貴和脆弱"——儘管"Hormuz Shuttle"機制維持着基本流通，但創紀錄的油輪運費、保費與物流成本使實貨原油交易價格顯著高於期貨市場。這種"紙面寬鬆、實貨緊張"的背離，意味着期貨價格下方存在結構性支撐。

庫存方面，全球原油庫存已大幅下降，美國商業原油庫存去化至4.11億桶的低位，戰略石油儲備釋放基本完成，緩衝墊顯著變薄。高盛將2026年12月布倫特原油價格預測從90美元上調至105美元/桶，瑞銀預計年底維持在110美元/桶附近，均指向供需基本面仍偏緊。

日線圖上，WTI原油自10月下旬以來持續上行，最高觸及104.50美元/桶附近後回落，當前在101—104美元/桶區間內整理。RSI（14）從高位回落至約58，處於中性偏強區域；MACD柱狀線貼近零軸，動能有所放緩但未轉弱。原文圖表分析上方阻力依次關注102.50美元/桶、104.12美元/桶與104.50美元/桶；下方支撐首先看101.00美元/桶整數關口，其後為100.50美元/桶與99.00美元/桶區域。4小時圖上，油價從高點回落，已跌破短期均線支撐，當前在101.00—102.50美元/桶之間震盪。若反彈至102.50美元/桶受阻，偏空格局可能延續；若向下有效跌破101.00美元/桶，則需警惕加速下行風險，進一步考驗100.50美元/桶。

編輯總結
WTI原油當前的核心矛盾在於"外交緩和削弱風險溢價"與"實貨市場結構性緊張"之間的拉鋸。短線來看，OPEC+維持產量不變消除了供應端下行風險，但美伊外交推進使地緣溢價回落，油價更可能在100.50—104.50美元/桶區間內震盪蓄勢。
後續需重點關注三個變量：一是11月3日美國中期選舉結果及選後美方對伊朗的政策走向，若軍事行動風險重新升温，油價可能快速反彈；二是霍爾木茲海峽航運恢復的實際進展，若"兩天計劃"落地並實現通航正常化，風險溢價將進一步消退；三是WTI能否在101.00美元/桶整數關口獲得有效支撐，這是判斷短線回調是否深化的首要技術依據。