高盛發佈的最新研判顯示，若中東地區原油生產持續遭遇供給中斷，2027年布倫特原油全年平均價格有望達到130美元/桶。這份由該行石油研究主管達恩·斯特魯文牽頭撰寫的分析師研報，同時給出了基準情景、極端上行情景與下行情景三套油價預測框架，充分體現當前油市高度依賴地緣走向的定價特徵。



研報指出，當前中東原油供給雖然已經出現階段性修復，但地緣衝突帶來的產量被動削減風險仍然處於高位，不能簡單認為供給缺口會穩步收窄。在上行風險情景中，假設中東原油日均產量持續較2025年均值低350萬桶，布倫特原油盤中高點有望觸及140美元/桶，全年均價站穩130美元。推升油價走向這一極端情景的主要誘因包括：針對海上油輪的襲擊事件增多、區域煉油設施長期受損而難以滿負荷復產，以及市場持續為中東航運通道徵收風險溢價。

與之相對，高盛的基準中性預測相對温和，將2027年布倫特原油均價上調至88美元/桶，高於此前80美元的預期。該情景成立的核心前提是全球原油供給穩步釋放，日均供應量較去年均值增加110萬桶。而在下行情景中，如果波斯灣地區產能修復進度超預期，日均產量較2025年增加250萬桶，布倫特原油價格則有可能回落至60美元區間，最主要的觸發條件就是中東原油出口恢復速度顯著快於市場預期，航道通行、煉油裝置檢修等環節順利推進。

今年以來，布倫特原油價格已經累計上漲近80%，目前在108美元/桶附近震盪。此前美國與以色列對伊朗發起首輪軍事打擊，直接擊穿了100美元這一重要心理關口。當下市場正在重新評估衝突升級風險，有消息稱白宮計劃在週二美國中期選舉結束後，發起新一輪軍事行動。伊朗方面已於週日發出警告，一旦和美國、以色列再度爆發軍事對抗，本輪衝突持續時間將會超過上一輪。

目前一支多國調解團隊週末在卡塔爾召開會談，商討停戰方案。各方正在等待美方對伊朗提案的答覆：伊朗提出，若特朗普政府接受一攬子經濟與軍事條件，伊朗將重新開放霍爾木茲海峽這條全球能源運輸的關鍵航道。伊朗衝突已經成為美國大選投票前選民重點關注的議題，能源衝擊推高了國內物價，也加重了美國民眾對本國深度捲入海外地緣紛爭的牴觸情緒。

斯特魯文團隊在報告中總結，中東衝突、俄烏爭端，疊加全球地緣格局持續分裂，共同製造了極高的供給中斷風險；這類擾動具備突發性，發生的時間、地點都很難提前預判，給原油市場定價帶來巨大不確定性。

除高盛之外，德意志銀行也從通脹視角給出了獨立分析。德銀宏觀策略師亨利·艾倫在週一的報告中提出一個值得留意的預期背離現象：原油價格持續走高，短期通脹上行壓力同步升温，但市場已經基本排除央行重啓加息的可能性，長期通脹預期卻保持穩定。

艾倫認為，核心風險在於市場投資者低估了通脹的粘性以及能源衝擊帶來的二次傳導效應。覆盤歷史能源危機能夠發現，供給衝擊帶來的連鎖通脹後果，往往需要數月時間才會完整反映在物價數據當中。能源滲透在經濟各個環節，一旦油價高位維持較長時間，其他行業企業會傾向於將能源成本轉嫁至終端商品，進一步推升整體通脹水平。

在他看來，市場沒有充分定價高通脹後續的連鎖影響，一部分原因是此前市場普遍預期央行會依靠加息壓制物價；但當前主流預期已經轉向，市場越來越相信貨幣政策將維持寬鬆，甚至開啓降息。同時，市場還存在一種樂觀邏輯，認為高油價會壓制工業、交通端原油需求，依靠需求萎縮倒逼油價回落。不過艾倫也提醒，遠期原油期貨價格同步上行，説明市場並沒有單純押注需求會快速壓制油價，通脹與油價的後續演化依然存在較大變數。