金價上週下探至每盎司3900美元下方，創下年內低位，市場湧現抄底資金推動金價小幅修復。但佩珀斯通（Pepperstone）市場策略師吳迪琳（Dilin Wu）認為，黃金尚未擺脱下行壓力，想要走出持續反彈行情，仍要突破多重阻力。

金價短期反彈，關鍵關口仍待攻克

吳在最新貴金屬研報中表示，黃金只有重新站穩每盎司4000美元上方，才能緩解近期下行壓力，打開技術性持續修復空間。上週金價接連跌破4000美元、3900美元兩道關鍵支撐，最低下探至3870美元，創下一年多新低。週一抄底資金進場，現貨黃金收於3946.47美元每盎司，單日漲幅達到1.80%。

儘管出現企穩信號，吳表示黃金下行風險並未消除，利率依舊是主導金價走勢的核心因素。她表示，黃金本身不產生利息，美元持續走強、實際收益率維持高位，會抬升持有黃金的機會成本，壓制金價反彈空間。指標層面，黃金14日相對強弱指標雖逐步靠近超賣區間，但技術形態偏弱，價格依舊存在繼續下探的可能性。

加息預期疊加流動性拋壓，形成雙重壓制

超預期的美國經濟數據，鞏固了市場對美聯儲緊縮週期尚未結束的判斷。美聯儲上週維持利率不變，但市場依舊計價12月存在加息可能。吳補充説，加息預期只是黃金面臨的其中一項利空，金融市場大幅波動帶來的流動性收緊壓力同樣不容小覷。

上週科技股遭遇重挫，英特爾股價上週五單日下跌近29%，市場開始擔憂人工智能基建領域投資過熱、回報不及預期。風險資產遭到拋售時，部分投資者需要拋售黃金換取現金，滿足追加保證金的要求，進一步放大黃金賣壓。當下資金避險偏好轉向美債，黃金的避險買盤不足。她解釋，單單依靠美債收益率下行，不足以支撐黃金持續上漲，還需要市場下調後續加息預期，同時整體市場流動性回暖。

本週重磅事件密集，非農數據成為核心看點

吳提到，本週多項美國重要經濟與政治事件將指引黃金行情，其中包括當地時間週二美國中期選舉、新一輪科技企業財報，以及週五公佈的10月非農就業報告。選舉結果會影響市場對未來財政支出、政府赤字和美債發行規模的判斷，進而傳導至美債收益率與美元。如果國會控制權變動，市場下調財政赤字預期，長債收益率下行，會給黃金帶來支撐；但政治不確定性回落也可能推高美元，限制金價上行。

在所有事件裏，10月非農報告對貴金屬的影響最為關鍵。經濟學家普遍預期，美國10月新增就業6.5萬人，高於9月的2.9萬人，失業率維持在4.2%不變。吳説，如果就業數據強於預期，同時薪資保持韌性，市場會強化12月加息預期，利好美元與實際美債收益率，利空黃金。反之，偏弱的就業數據會降温緊縮預期，給黃金喘息空間。但她同時提醒，倘若風險資產同步大跌，就算就業數據走弱，投資者依舊會變現黃金籌措資金，金價很難走出持續上漲行情。

結語

短期抄底資金帶動金價小幅修復，但黃金基本面利空尚未出清，本週非農數據將成為決定金價短期方向的核心變量，流動性環境的變化同樣值得持續跟蹤。


現貨黃金日線圖

北京時間11月3日13:18 現貨黃金 報 3926.78 美元/盎司