紐約銀行財富管理首席投資官艾麗西亞·萊文指出，當前全球市場最大的隱患，是伊朗衝突走向長期化，這一黑天鵝風險尚未被充分定價。她坦言，市場主流共識都在押注伊朗戰事很快落幕，交易邏輯建立在衝突快速收尾的前提之上，而這種一致預期本身，恰恰埋下巨大風險。



過去兩個月，布倫特油價持續站穩每桶100美元上方，自2月末美以啓動對伊朗打擊以來，油價整體維持高位。不過隨着民主黨掌控參眾兩院，市場重新推演中東局勢劇本，油價近期快速回落，布倫特原油正創下六年多來最大單週跌幅。

市場正在交易一個強假設：新一屆國會會約束美方行動、緩和中東緊張。但現實層面，高強度交火雖暫時降温，雙方仍未能達成停戰協議。德黑蘭方面等待美方回應其重啓霍爾木茲海峽通航的方案，這份方案同時包含重啓伊核談判的訴求；而就在本週一，伊朗伊斯蘭革命衞隊向美軍戰機開火後，美方隨即對海峽要道上的格什姆島實施打擊，衝突緩和的信號十分脆弱。

萊文重點提醒，市場已經充分計價“衝突很快結束”的情景，一個直觀證據就是原油遠期曲線持續走弱：布倫特遠期合約價格不斷低於近月合約，4月合約跌至88.42美元/桶，7月及更遠期合約更是下破84美元/桶。一旦戰事拉長，這條遠期定價邏輯將被徹底推翻，也就是她口中的黑天鵝。

並非只有BNY發出這類預警。高盛本週發佈測算，若波斯灣區域航運襲擊持續增多、煉油設施遭遇持續性損毀，區域原油日產量較2025年均值減少350萬桶，2027年布倫特原油均價或將衝高至130美元/桶。

中東僵局的外溢效應，正直接牽動全球央行的加息路徑，進而重塑美債、外匯與貴金屬的定價中樞。英國央行行長安德魯·貝利表態，除非中東衝突取得實質性和解，否則在三年來首度加息之後，英國央行仍存在進一步加息空間。該行的壓力情景測算顯示，不利環境下國際油價均值抬升約30%，天然氣價格漲幅將突破50%。持續的通脹擾動，會迫使主要經濟體貨幣政策維持偏緊，這會給匯率、長債與黃金帶來劇烈波動。

在資產配置端，BNY財富客户已經開始藉助大宗商品、能源敞口對沖組合風險。與此同時，美國客户普遍憂心2026財年1.99萬億美元的聯邦財政赤字。但萊文團隊並不建議拋售美債（10年期、30年期美債）：一旦經濟增長預期驟然失速，國債依舊會扮演組合壓艙石的角色。團隊的判斷是，全球收益率中樞已經進入結構性抬升區間，疊加伊朗衝突拖累與美聯儲大概率在2027年底前再加息兩次，美國經濟增速將從今年接近3%，放緩至明年2%附近。

萊文認為加息對科技板塊衝擊有限，頭部AI企業融資韌性較強，核心矛盾是盈利兑現，資金不會大規模撤離該賽道。在道指創下18個月最佳單日表現之後，美股股指期貨週四走勢分化，股票資產更多是市場次要變量。

當前市場最大的盲區，就是集體低估伊朗衝突長期化這隻黑天鵝。在這一情景下，資產定價邏輯會快速切換：美債將同時承受兩股拉扯力量——能源通脹推高長期通脹溢價，而經濟衰退擔憂又催生避險買盤，長債波動率會顯著放大；非美貨幣將面臨分化，能源進口國匯率承壓，日元、瑞郎等傳統避險貨幣存在上行機會；黃金作為地緣+通脹雙重對沖品種，具備非常突出的配置價值，相比股票，黃金、美債、外匯才是這一輪地緣風險博弈的主戰場。一旦霍爾木茲海峽航運受阻，大宗商品、匯率與固收市場的波動幅度，會遠遠超過權益市場。