週一（11月9日）全球金市出現明顯回暖，現貨黃金大幅上漲逾1.5%，一舉創下兩週以來的新高至4148.65美元/盎司，收報4141.17美元/盎司，主要受美元走軟、油價顯著回落緩解通脹擔憂推動。特朗普淡化對伊朗進一步軍事行動，提振風險情緒並加速油價下跌。中國央行10月大幅增持黃金亦提供支撐。短期金價獲多重利好，但高利率預期仍存制約，後續走勢需密切跟蹤通脹與地緣進展。市場在經歷上週非農數據衝擊後的短暫調整後，重新將目光投向即將公佈的美國通脹數據，試圖從中尋找美聯儲利率路徑的更多線索。週二（11月10日）亞市早盤，現貨黃金徘徊於4140美元附近。

美元走軟與油價下跌構成直接推手

推動金價上行的核心動力之一，是美元指數的明顯回落。美元指數週一下跌0.6%，收報101.66，回吐了上週五大部分漲幅。美元走軟直接降低了以美元計價的黃金對海外買家的購買成本，從而提升了其相對吸引力。與此同時，國際油價出現大幅下挫，布倫特原油期貨結算後跌幅擴大至逾7美元，最低觸及90.62美元/桶，為8月下旬以來的最低水平，這一變化顯著緩解了市場對通脹持續高企的擔憂。

美國黃金交易所市場分析師Jim Wyckoff指出，本週首個交易日美元指數走低，疊加油價下跌，表明通脹擔憂正在消退。這對黃金和白銀市場構成利好，因為通脹壓力減輕可能促使各國央行採取更為寬鬆的貨幣政策立場。自2月下旬伊朗相關衝突升級以來，能源價格持續高企一直是推升通脹預期、迫使央行維持較高利率的重要因素。高利率環境會削弱黃金相對於有收益資產的競爭力，而眼下油價的快速回落，恰好為這一邏輯提供了階段性鬆綁的空間。

地緣政治信號釋放與市場情緒修復

油價暴跌的直接導火索，來自美國總統特朗普對伊朗局勢的最新表態。特朗普明確表示，只要旨在結束衝突的談判取得進展，他極不可能下令對伊朗發動新一輪軍事打擊。這一言論迅速提振了市場風險偏好，也讓此前因戰爭升級預期而高企的能源風險溢價出現明顯回吐。儘管霍爾木茲海峽附近仍有船隻遇襲的報道，實際交火併未完全平息，但和平前景的改善已經足以推動賣方力量佔據上風。

值得注意的是，民主黨在中期選舉中贏得國會參眾兩院控制權，此前已燃起市場對伊朗戰爭有望儘快結束的希望，推動金價上週累計上漲約5%。然而上週五強於預期的美國非農就業數據，又強化了美聯儲可能在更長時間內維持較高利率的預期，金價隨即出現回落。週一特朗普進一步淡化軍事行動必要性的表態，再次為市場注入了情緒修復的動力。他甚至表示，伊朗在軍事上“實際上已經完蛋了”，霍爾木茲海峽對伊朗的封鎖仍在持續，而美國已做好隨時行動的準備，但目前似乎沒有必要立即採取軍事手段。

央行購金：黃金的長期壓艙石

在短期波動之外，黃金市場還迎來了一條極具分量的長期利好。世界黃金協會的數據顯示，中國央行10月黃金儲備增加約25.8噸，為三年來最大單月增持量。這一數據的意義不容小覷。在美元信用體系面臨中期選舉後政策不確定性、美國戰略石油儲備降至1982年10月以來最低水平2.795億桶的背景下，全球主要央行持續增持黃金儲備，反映出對黃金作為儲備資產價值的長期認可。

這一官方購金動作，在一定程度上為金價提供了中長期需求支撐，也反映出部分央行在全球不確定性背景下持續配置黃金的戰略意圖。

通脹數據與美聯儲路徑成為短期核心變量

儘管地緣政治與油價因素為黃金提供了短期支撐，市場真正的關注焦點仍集中在本週即將公佈的美國通脹數據上。週二將發佈的消費者物價指數（CPI）以及週五的生產者物價指數（PPI），將成為判斷美聯儲12月議息會議立場的關鍵依據。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前預計美聯儲12月加息的可能性仍高達82%左右，上週五強勁的非農數據進一步鞏固了這一預期。

債券市場方面，美國國債收益率週一小幅上行，反映出投資者在風險資產反彈的同時，對避險資產的需求有所減弱。2年期與10年期公債收益率曲線趨平，市場對美聯儲短期內維持較高利率的定價依然堅挺。里奇蒙聯儲主席巴爾金週一表示，美聯儲在應對通脹時應“謹慎行事”，通脹仍是當前最大風險，這進一步強化了市場對政策保持相對鷹派的預期。

從更宏觀的視角看，美元指數週一回吐上週五大部分漲幅，風險偏好回升也給避險貨幣帶來壓力。部分分析師認為，當前美元交易面臨的主要問題是市場倉位過於擁擠，積極參與交易的資金已大量持有美元多頭，這使得美元進一步上行空間受限。與此同時，中期選舉帶來的政治格局變化，也可能對美國經濟中人工智能等高增長領域的投資產生邊際影響，從而在中期維度上對美元構成潛在壓力。

多重因素交織下的黃金短期與中期邏輯

綜合來看，週一金價的強勢反彈，本質上是地緣政治緊張情緒階段性緩和、油價快速回落緩解通脹擔憂、以及美元走軟共同作用的結果。這些因素暫時降低了高利率環境對黃金的壓制，使避險與抗通脹屬性重新得到市場關注。中國央行大幅增持黃金，則為金價提供了額外的需求支撐。

然而，市場仍需警惕本週通脹數據可能帶來的波動。若CPI數據依然偏強，美聯儲12月加息的預期或將進一步強化，黃金的上行空間可能受到限制；反之，若通脹出現明顯降温跡象，則可能加速市場對貨幣政策轉向寬鬆的定價，為金價打開更大的上行空間。與此同時，伊朗局勢的實際進展、霍爾木茲海峽的通航情況，以及特朗普後續表態，仍將是影響油價與風險情緒的關鍵變量。

黃金當前正處於一個高度敏感的窗口期。短期來看，美元與油價的走勢將繼續主導價格節奏；中期而言，美聯儲政策路徑、全球央行購金需求以及地緣政治走向，將共同決定金價能否突破前期震盪區間、開啓新一輪趨勢行情。投資者在關注技術面支撐阻力的同時，更需密切跟蹤本週通脹數據與相關官員講話，才能在複雜多變的宏觀環境中把握黃金的節奏。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:52，現貨黃金現報4139.06美元/盎司。