周四（9月4日），受七连涨后获利了结影响，现货黄金今日小幅走低，美市盘前围绕3540美元上下波动。前一交易日多头曾将金价推上历史新高3578美元附近，涨势自8月20日3310美元启动，累计升幅逾7%，而自站稳3500美元以来又额外走高约2%。当前市场在关键宏观数据出炉前趋于谨慎，短线波动回归理性，但强势主趋势并未被破坏。

基本面：降息预期托底，事件风险抑制追高意愿

最新一轮上涨的核心驱动仍来自对本月美联储降息的定价升温。近期就业相关数据边际走弱，为政策转向提供了掩护：周三JOLTS职位空缺降至7.18百万，低于前值下修后的7.35百万，劳动力需求持续降温的信号得到强化。与之相配合的是，美元在前高下方呈温和反弹，缺乏持续性；美债收益率本周一度急升引发的“负债担忧”随后消退，金融市场风险偏好趋于平稳，这为黄金短线提供了兑现筹码的理由，却未改变中期避险与配置需求的结构性支撑。

政治与政策不确定性仍在为贵金属提供底部缓冲。美国行政与司法层面对联储与关税的争论加剧了制度性噪音，令市场对政策连续性与可预期性存疑，黄金因而受益于“风险对冲”诉求。与此同时，周四的ADP、初请失业金与ISM服务业将构成非农前的“热身”，而周五NFP才是决定降息节奏与幅度的“终审”：若8月就业再度不及预期，市场将更坚定于本月降息的判断，美元反弹空间受限，黄金回撤亦可能受抑；反之，若就业显著反弹，黄金将面临一轮“数据校验式”的回吐与再定价。

技术面：

从小时图观察，金价在3578.29一线形成阶段高点后回撤，最低触及3511.44，随后围绕3540附近震荡。布林带显示：上轨3577.30、中轨3548.90、下轨3520.50，带宽在高位略有收敛，价格目前位于中轨下方、下轨上方的狭窄带内，体现为强趋势后的高位整理。若有效收复并稳定于3548.90之上，短线将再度测试3577.30与3578.29的叠加阻力窗口，进一步上破指向3589的斐波扩展位与3600整数关。



MACD方面：DIFF为-0.31，仍低于DEA的1.87，柱状图值-4.36，但负柱较前期缩短，动能显示“下行减速”的特征；这通常对应趋势中的技术性休整而非反转信号。RSI（14）在48.38附近，摆动指标回到中性区域，为后续选择方向留足空间。

综合来看，3520.50与3511.44构成小时级别关键支撑带，心理位3500为更深一层的静态支撑；上方阻力依次为3548.90、3577.30与3578.29，突破后才有望向3589/3600发起新一轮趋势延伸。

市场情绪观察：高位分歧加剧，但多头信念未松动

过去两周的“加速段”令部分资金产生“踏空焦虑”，紧随其后的回撤又触发了阶段性获利了结，这使得短线情绪在兴奋与谨慎之间快速切换。权益市场与固定收益市场的同步稳定，降低了对避险的紧迫需求，黄金的边际买盘因此降温；同时，美元的温和反弹与收益率的企稳，为黄金构成了外部约束。值得注意的是，市场对降息的中期共识并未逆转，风险平价视角下黄金仍具对冲与分散化价值；而在美国非农与议息临近之际，杠杆资金倾向压缩仓位与波动性敞口，这也解释了RSI回到中性、MACD动能减弱的“情绪冷却”现象。总体情绪处于“理性乐观”与“事件前防守”的混合状态：追涨冲动受到抑制，但逢回收集意愿依旧存在。

后市展望

（一）多头路径
若数据与政策沟通继续巩固本月降息预期，而美元与收益率缺乏趋势性上行，黄金有望构筑更高平台。技术上，一旦重返并企稳3548.90（布林中轨），上方将快速面对3577.30/3578.29的双重阻力。突破确认后，价格具备冲击3589（斐波投射）与3600整数位的条件；在趋势交易逻辑中，整数关往往既是“磁力位”也是“分水岭”，若放量上破并完成回测确认，高位通道的延展仍将主导节奏。此情景下，MACD有望金叉并转正，RSI回到60—70区间，量价共振将再次出现“放量上涨—缩量整理”的典型强势结构。

（二）空头路径
若非农显著强于预期、美元走强且收益率再攀升，则“政策宽松再定价”将触发黄金的更深幅回撤。3520.50（布林下轨）一旦被有效跌破，3511.44的阶段低点将承受压力，心理位3500转化为短线情绪阀门：其下方的流动性可能变得稀薄，价格将进入“由动量主导的均值回归”阶段，随之而来的将是布林带带口扩张与RSI跌向40附近的弱势摆动。需强调的是，即便出现该情景，在降息预期仍在的背景下，空头更像是“趋势中的调整浪”，而非中长期的反转浪，除非后续数据持续、系统性地偏强并显著抬升真实利率。