美联储于周二（9月16日）召开关键政策会议，市场普遍预期其将启动自去年12月以来的首次降息。联邦公开市场委员会（FOMC）为期两天的会议将于当地时间周三下午落幕，届时美联储关于后续是否会进一步降息的信号将成为市场走势的主导因素。目前FOMC内部对未来政策路径存在分歧，而特朗普总统仍在持续施压要求降息。



降息将降低家庭和企业的借贷成本，有助于维持支出活力并支撑看似疲软的劳动力市场。但风险在于，过度降息可能重新点燃通胀，尤其是在关税政策持续推高物价的背景下。

美联储主席鲍威尔将于美东时间下午2:30（北京时间周四凌晨2:30）举行记者会。德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂在研究报告中指出，鲍威尔在试图阐释FOMC内部争论时，或将面临一场“充满挑战的新闻发布会”。

降息25还是50？

鉴于8月疲软的就业报告，市场普遍预期美联储将实施降息，但悬而未决的问题在于降息幅度。

美联储很可能遵循其常规策略，即每次进行0.25%的小幅调整——这将使基准利率降至4%至4.25%的区间。尽管存在极小可能性，美联储或出乎市场意料采取更激进的50基点降息，将利率下调至3.75%至4%之间。

8月低迷的就业数据曾引发市场对更大幅度降息的讨论，但随着联邦公开市场委员会会议临近，这种可能性已显著下降，目前概率近乎为零。

地区金融公司首席经济学家理查德·穆迪在研究报告中指出：小幅降息几乎已成定局，但他同时表示本次会议的其他议程仍充满悬念。

投票阵容如何构成？

此次会议的部分悬念在于周三FOMC的投票成员构成。

参议院于周一投票确认了特朗普对美联储的最新提名——白宫高级经济学家斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）。资本阿尔法合伙公司的政策分析师伊恩·卡茨在确认投票前向客户表示，米兰将“刚好来得及领取美联储工牌、弄清洗手间位置并投下自己的票”。

卡茨补充称，考虑到特朗普正通过法律途径试图罢免美联储理事丽莎·库克，本次会议将是“史上最诡异的FOMC会议”。特朗普以涉嫌伪造抵押贷款文件为由试图解雇库克，但联邦法官上周阻止了此举，而上诉法院也在本周一裁决特朗普败诉。

会出现多少张异议票？

尽管很多分析师不预期会降息50基点，但他们预计美联储将讨论这种可能性，且FOMC会议上可能出现数张异议票。

德意志银行的卢泽蒂指出，特朗普任命的两名美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼可能会投票支持更激进的降息。二人在上次会议上已投过异议票，周三可能再次这样做。若米兰也加入异议行列，可能导致本次FOMC会议出现罕见的分裂局面。

卢泽蒂写道：“若这三位理事均投出异议票，这将是自1988年以来首次出现三名理事会成员同时异议的会议。”此外，也可能有几位美联储官员投票支持维持利率不变，进一步加剧FOMC的内部分歧。

点阵图将揭示什么？

FOMC的内部分歧很可能在“点阵图”中得到体现——该图表展示了美联储官员对未来几年基准利率预期的预测。

点阵图或将揭示官员是否倾向于在10月和12月（FOMC后续两次会议）继续降息。美联储官员还将首次发布2026年的利率预测点阵，从而暗示他们预期后续还会有多少次降息。

潘西恩宏观经济研究所首席美国经济学家塞缪尔·汤姆布斯在致客户报告中指出，市场正在定价“大幅宽松”的预期，有投资者预计今年将降息75基点，2026年再降75基点。但汤姆布斯认为，FOMC不太可能通过预测“兑现这些预期”，不过随着时间的推移，可能会更倾向于这一方向。

汤姆布斯写道：“我们仍认为，实质性的宽松周期将根据通胀和劳动力市场数据的组合逐步展开，而非由FOMC提前释放明确信号。”

美联储此次会议及预期中的降息将对美元产生显著的负面影响。利率下调直接降低美元的息差优势，削弱其对国际资本的吸引力，导致资金从美元资产流出。

点阵图若暗示未来进一步降息（如10月、12月继续降息），将强化美元中长期贬值预期。