周四（10月23日）亚欧时段，现货黄金小幅走高，重新站上每盎司4100美元关口上方，涨幅约0.51%，现交投于4120美元附近，日内金价曾一度跌至4066美元/盎司附近。现货白银同样小幅走高，站上每盎司49美元，涨幅约1.57%，现交投于49.20美元附近。

金银价格在周二经历暴跌，当日跌幅分别创下五年和四年之最。但据一位市场分析师称，尽管出现短期波动，但导致市场过热的条件仍然存在。

美国政府停摆风波持续与地缘政治紧张局势为金银价格提供支撑，市场在不确定性时期将这类贵金属视为避险资产。此外市场对美联储进一步降息的预期也在支撑贵金属价格。

金银暴跌后超买压力缓解，但配置比例仍显不足

据盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，黄金和白银价格正经历一场迟来的调整，其中白银更大幅度的掉落凸显了两种金属之间的流动性差距，但两者在投资组合中的占比仍然偏低，且推动涨势的结构性因素依然完好。

汉森周四表示：“尽管（印度）排灯节前异常强劲的需求对金价形成了支撑，但近日金银回调的风险确实在持续上升。然而，技术面严重超买的涨势叠加股市重拾风险偏好情绪、美元走强，特别是排灯节开始后亚洲实物需求通常转弱的多重因素，使交易员愈发谨慎，更倾向于锁定盈利而非追高。"

他指出，尽管周二这轮剧烈抛售的具体诱因尚不明确，但金价三次上攻4380美元未果“可能促使贵金属交易员的心态由贪婪转向恐惧”。

汉森分析道：“随后出现经典的多杀多局面：专注于技术面的杠杆交易员集体平仓，新进买家发现持仓跌破成本价后恐慌抛售，狭窄的出口瞬间被挤得水泄不通。最新行情再次印证了金银流动性的显著差异——白银流动性仅约为黄金的九分之一。这种差异会同步放大涨跌幅度：买盘激增会迅速耗尽有限供给，而任何获利了结行为都会引发超比例波动。”

他注意到，在周三延续了数年罕见的暴跌后，金银均出现反弹。汉森表示：“这场剧烈回调表明，经过连续九周飙升（黄金涨31%、白银涨45%）后，市场单边看多情绪已导致价格需要技术性修复。如前所述，除美元走强外，主要催化剂是印度排灯节后需求转弱。与此同时，白银从47.80美元支撑位反弹，黄金则在4000美元上方获得买盘支撑。”



（现货黄金日线图，）

他补充称，贵金属市场本就亟需一轮回调，以避免形成在未来更剧烈破裂的泡沫。

汉森指出：“白银市场的焦点现已转向美国即将对包括白银、铂金和钯金在内的关键矿物进口启动的232条款调查——这项裁决可能重塑大西洋两岸的短期供应链与价格格局。若裁定零关税，将促使更多美国库存白银流向欧洲，从而缓解伦敦市场的供应紧张，收窄此前达到疫情时期极值的伦敦-COMEX溢价，并使一个月期租赁利率回归正常水平。”

当然，加征关税将产生截然相反的效果。他分析道：“已在美国境内的白银将陷入半滞留状态，加剧伦敦市场稀缺，推动COMEX溢价进一步走高。在此情境下，白银或将在新一轮挤仓动能（而非真实需求增长）的推动下迅速重新测试——甚至突破近期高点。”

汉森表示，盛宝银行仍维持对金银价格直至2026年的看涨预期。

他预测道：“经历这场亟需的回调/整固后，交易员在研判今年推动历史性涨势的核心动因并未消失前，或将暂作观望。这些因素将继续为贵金属提供支撑——毕竟当前市场已消除超买压力，但投资组合配置仍显不足。短期来看，若针对贸易摩擦的会晤得以成行，将成为决定当前回调周期的关键风险事件。”

白银遭遇猛烈抛售但供应短缺预示价格将走高

Abrdn的ETF投资策略总监罗伯特·明特在接受Kitco News采访时表示，尽管周二的抛售来势汹汹，但这有助于缓解黄金和白银的超买状况。

明特说，如果你上周喜欢黄金和白银，当时价格是不可持续的，那么你现在必须喜欢它，因为它现在处于一个更健康的市场。与此同时，明特表示，贵金属投资者应该适应更高的波动性——尤其是白银，他预计白银将继续出现严重的供应短缺。

明特指出，由于工业需求不断增长，过去四年白银市场一直出现严重的供应短缺，但清理地上库存还需要一些时间。市场刚刚达到没有足够的实物金属来满足即时需求的地步。

明特说，白银多年来一直存在严重的供应短缺，但似乎没有人关心。但我们可以看到，价格在今年年初才刚刚开始盘整。

明特说，由于市场状况，我们对白银的快速重新估值不应该感到惊讶。我们也不应该对一些投资者在这些水平上获利了结感到惊讶。由于全球贸易战和美国关税威胁，今年市场承受了巨大压力，白银价格出现剧烈波动。

今年年初，大量白银涌入美国，市场参与者和金银交易商囤积这种贵金属，以避免潜在的关税。

这些库存对伦敦的实物市场造成了损害，而最近几周前所未有的投资需求已完全耗尽了可用库存——将租赁利率推至创纪录高点，并推高了现货价格和期货价格之间的溢价。明特说，他不预计市场波动会很快消退。他说，目前，没有足够的金属来满足所有不同的市场。但他不知道什么能改变这种状况。他不认为会有足够的回收材料来满足需求。

明特指出，自2016年以来，白银矿山供应量下降了8.8%，尽管需求有所增加。他说，问题是我们将如何实现白银供应的大幅增长？这需要更高的价格，但也远不止于此。他认为没有一家白银矿商不想增加产量，但他们受到了限制。一座新矿投产至少需要10年时间。明特说，总而言之，白银市场不可能在短期内得到根本的解决。



（现货白银日线图，）

金银价格正经历一轮迟来的回调，其中白银更大幅度的下跌凸显了两者流动性差异——但盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出，这两种资产在投资组合中的配置比例仍然偏低，且推动涨势的结构性驱动因素依然稳固。

北京时间15:04，现货黄金现报4118.92美元/盎司。