週四（10月23日）亞歐時段，現貨黃金小幅走高，重新站上每盎司4100美元關口上方，漲幅約0.51%，現交投於4120美元附近，日內金價曾一度跌至4066美元/盎司附近。現貨白銀同樣小幅走高，站上每盎司49美元，漲幅約1.57%，現交投於49.20美元附近。

金銀價格在週二經歷暴跌，當日跌幅分別創下五年和四年之最。但據一位市場分析師稱，儘管出現短期波動，但導致市場過熱的條件仍然存在。

美國政府停擺風波持續與地緣政治緊張局勢為金銀價格提供支撐，市場在不確定性時期將這類貴金屬視為避險資產。此外市場對美聯儲進一步降息的預期也在支撐貴金屬價格。

金銀暴跌後超買壓力緩解，但配置比例仍顯不足

據盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，黃金和白銀價格正經歷一場遲來的調整，其中白銀更大幅度的掉落凸顯了兩種金屬之間的流動性差距，但兩者在投資組合中的佔比仍然偏低，且推動漲勢的結構性因素依然完好。

漢森週四表示：“儘管（印度）排燈節前異常強勁的需求對金價形成了支撐，但近日金銀回調的風險確實在持續上升。然而，技術面嚴重超買的漲勢疊加股市重拾風險偏好情緒、美元走強，特別是排燈節開始後亞洲實物需求通常轉弱的多重因素，使交易員愈發謹慎，更傾向於鎖定盈利而非追高。"

他指出，儘管週二這輪劇烈拋售的具體誘因尚不明確，但金價三次上攻4380美元未果“可能促使貴金屬交易員的心態由貪婪轉向恐懼”。

漢森分析道：“隨後出現經典的多殺多局面：專注於技術面的槓桿交易員集體平倉，新進買家發現持倉跌破成本價後恐慌拋售，狹窄的出口瞬間被擠得水泄不通。最新行情再次印證了金銀流動性的顯著差異——白銀流動性僅約為黃金的九分之一。這種差異會同步放大漲跌幅度：買盤激增會迅速耗盡有限供給，而任何獲利了結行為都會引發超比例波動。”

他注意到，在週三延續了數年罕見的暴跌後，金銀均出現反彈。漢森表示：“這場劇烈回調錶明，經過連續九周飆升（黃金漲31%、白銀漲45%）後，市場單邊看多情緒已導致價格需要技術性修復。如前所述，除美元走強外，主要催化劑是印度排燈節後需求轉弱。與此同時，白銀從47.80美元支撐位反彈，黃金則在4000美元上方獲得買盤支撐。”



（現貨黃金日線圖，）

他補充稱，貴金屬市場本就亟需一輪迴調，以避免形成在未來更劇烈破裂的泡沫。

漢森指出：“白銀市場的焦點現已轉向美國即將對包括白銀、鉑金和鈀金在內的關鍵礦物進口啓動的232條款調查——這項裁決可能重塑大西洋兩岸的短期供應鏈與價格格局。若裁定零關税，將促使更多美國庫存白銀流向歐洲，從而緩解倫敦市場的供應緊張，收窄此前達到疫情時期極值的倫敦-COMEX溢價，並使一個月期租賃利率迴歸正常水平。”

當然，加徵關税將產生截然相反的效果。他分析道：“已在美國境內的白銀將陷入半滯留狀態，加劇倫敦市場稀缺，推動COMEX溢價進一步走高。在此情境下，白銀或將在新一輪擠倉動能（而非真實需求增長）的推動下迅速重新測試——甚至突破近期高點。”

漢森表示，盛寶銀行仍維持對金銀價格直至2026年的看漲預期。

他預測道：“經歷這場亟需的回調/整固後，交易員在研判今年推動歷史性漲勢的核心動因並未消失前，或將暫作觀望。這些因素將繼續為貴金屬提供支撐——畢竟當前市場已消除超買壓力，但投資組合配置仍顯不足。短期來看，若針對貿易摩擦的會晤得以成行，將成為決定當前回調週期的關鍵風險事件。”

白銀遭遇猛烈拋售但供應短缺預示價格將走高

Abrdn的ETF投資策略總監羅伯特·明特在接受Kitco News採訪時表示，儘管週二的拋售來勢洶洶，但這有助於緩解黃金和白銀的超買狀況。

明特説，如果你上週喜歡黃金和白銀，當時價格是不可持續的，那麼你現在必須喜歡它，因為它現在處於一個更健康的市場。與此同時，明特表示，貴金屬投資者應該適應更高的波動性——尤其是白銀，他預計白銀將繼續出現嚴重的供應短缺。

明特指出，由於工業需求不斷增長，過去四年白銀市場一直出現嚴重的供應短缺，但清理地上庫存還需要一些時間。市場剛剛達到沒有足夠的實物金屬來滿足即時需求的地步。

明特説，白銀多年來一直存在嚴重的供應短缺，但似乎沒有人關心。但我們可以看到，價格在今年年初才剛剛開始盤整。

明特説，由於市場狀況，我們對白銀的快速重新估值不應該感到驚訝。我們也不應該對一些投資者在這些水平上獲利了結感到驚訝。由於全球貿易戰和美國關税威脅，今年市場承受了巨大壓力，白銀價格出現劇烈波動。

今年年初，大量白銀湧入美國，市場參與者和金銀交易商囤積這種貴金屬，以避免潛在的關税。

這些庫存對倫敦的實物市場造成了損害，而最近幾周前所未有的投資需求已完全耗盡了可用庫存——將租賃利率推至創紀錄高點，並推高了現貨價格和期貨價格之間的溢價。明特説，他不預計市場波動會很快消退。他説，目前，沒有足夠的金屬來滿足所有不同的市場。但他不知道什麼能改變這種狀況。他不認為會有足夠的回收材料來滿足需求。

明特指出，自2016年以來，白銀礦山供應量下降了8.8%，儘管需求有所增加。他説，問題是我們將如何實現白銀供應的大幅增長？這需要更高的價格，但也遠不止於此。他認為沒有一家白銀礦商不想增加產量，但他們受到了限制。一座新礦投產至少需要10年時間。明特説，總而言之，白銀市場不可能在短期內得到根本的解決。



（現貨白銀日線圖，）

金銀價格正經歷一輪遲來的回調，其中白銀更大幅度的下跌凸顯了兩者流動性差異——但盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森指出，這兩種資產在投資組合中的配置比例仍然偏低，且推動漲勢的結構性驅動因素依然穩固。

北京時間15:04，現貨黃金現報4118.92美元/盎司。