油价周五显著上涨，布伦特原油收于每桶63.74美元，美原油收于每桶60.14美元，双双攀升至11月18日以来的近两周最高水平。本周，两大基准合约均实现连续第二周上涨。



本次油价上行的核心驱动力，是宏观货币政策预期与地缘政治供应风险形成了“双轮驱动”。

在宏观方面，美联储降息预期成为主要“推手”，市场对美联储将在下周（12月9-10日）会议上降息25个基点的预期概率已升至87%。降息有望降低借贷成本、刺激经济增长，从而直接提振未来的石油需求，这一预期主要源于最新数据显示，美国消费者支出增长在9月份放缓，表明经济动能减弱，强化了美联储采取行动支持经济的必要性。

在供应方面，多重地缘政治风险引发担忧，包括俄罗斯供应不确定性和委内瑞拉产量风险。

本周在莫斯科举行的乌克兰问题和谈未取得突破，同时七国集团（G7）正讨论对俄罗斯石油出口实施更严厉的“全面海上服务禁令”，以取代现有的价格上限机制。任何可能限制俄罗斯原油流入市场的举措都会引发供应紧张担忧。

但美国和乌克兰官方已就一项“安全安排框架”达成一致。根据美国国务院声明，双方在为期两天的会谈后取得了这一进展，并计划于周六继续磋商。会谈由美国特使与乌克兰国家安全及军方高级官员共同参与，重点讨论了为维持持久和平所需的“威慑能力”建设。

俄罗斯总统助理尤里·乌沙科夫表示，俄罗斯正等待美国分享其与乌克兰谈判代表团团长、乌克兰国家安全与国防委员会秘书鲁斯捷姆·乌梅罗夫的谈判结果。

在俄罗斯和印度双方领导人会晤之际，双方谈论了诸多合作，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，向印度出售俄罗斯石油对莫斯科和新德里双方均有利。

此外，市场正在为美国可能对委内瑞拉采取的军事行动做准备，这可能危及该国每日约110万桶的原油出口，从而冲击全球供应。

当前市场正受到“乌克兰和平谈判缺乏进展”的利好与“OPEC+产量保持韧性”的利空这两种相反力量的拉扯，导致交易表现看似平静但暗流涌动。

Ritterbusch & Associates分析师认为，普京似乎不准备放弃任何强硬的领土要求，尤其是在特朗普似乎倾向于他的情况下。因此，对炼油厂、仓储设施等俄罗斯石油基础设施的无人机袭击很可能会恢复。“这在短期内为油价提供了支撑，但从更长远来看，预计其他地区的石油产量最终将把原油价格拉回至每桶55-59美元。基本面最终总是会随着时间的推移而胜出。”

惠誉分析师表示：与冲突相关的风险溢价正在抵消2025年第四季度以来不断累积的供应过剩的影响，预计这种供应过剩将延续到新的一年。尽管近几个月来基本面日益看跌，但这两种油价都表现出了相当大的韧性。

澳新银行认为，油价将先后经历地缘风险溢价支撑、供需基本面压制、最终由经济增长驱动突破三个阶段。对俄乌持续相互攻击能源基础设施的担忧将使布伦特原油价格维持在每桶60美元以上，预计年底油价将在每桶62美元，炼厂产能利用率降低与OPEC+增产将推升全球原油库存，可能使油价在2026年上半年保持在每桶65美元以下，全球经济复苏有望在2026年下半年支撑油价，随后油价迈向每桶70美元。