周一（1月12日），美元指数欧洲时段交投98.75附近，此前一度下探至97.7479的低点后企稳回升，随后反弹最高触及99.2679附近遇阻回落。



整体来看，当前价格处于一个修复性反弹的过程中，但上方压力明显，尚未形成单边上涨趋势。从技术指标看，MACD的DIFF为-0.0059，DEA为-0.1303，MACD柱已转正至0.2489，表明下跌动能正在减弱，多头力量开始回补。RSI（14）位于53.3049，处于中性偏强区间，说明市场多空争夺仍处胶着状态，短期内难以出现一边倒行情。

在这种背景下，关键支撑位98.2000成为观察重点。若后续回调不跌破该位置，反弹结构有望延续；一旦失守，则可能重新打开下行空间。值得注意的是，这种震荡走势并非单纯由技术因素驱动，而是反映了更深层的基本面分歧——市场的定价逻辑正从“经济数据导向”转向“制度稳定性担忧”。

一场传票引发的金融地震：美联储独立性遭遇挑战

真正搅动近期外汇市场情绪的，并非某一项经济数据，而是一则突发的政治性消息：美联储主席鲍威尔披露，司法部门已向美联储发出大陪审团传票，涉及其去年6月在参议院银行委员会作证的内容。焦点围绕美联储总部耗资约25亿美元的历史建筑翻修项目，但鲍威尔明确指出，问题核心并不在于工程本身或预算细节，而是外界试图通过法律手段干预央行基于经济证据制定利率政策的能力。

这一表态迅速点燃市场对货币政策独立性的担忧。随后美元指数应声下挫，美国长期国债期货与股指期货同步走弱，而黄金价格则突破历史高位。这种“美元与风险资产同跌、避险资产大涨”的罕见组合，通常只出现在系统性信任危机中。它意味着资金不再只是评估通胀与就业，而是在重新计算制度稳定性的溢价。

不过，美国国债期货在短暂波动后趋于平稳，暗示交易员尚未完全计入“美联储彻底丧失独立性”的极端情景。市场似乎仍在观望后续进展，这也解释了为何美元能在快速下跌后出现技术性修复。换句话说，第一波抛售源于恐慌，但能否持续，取决于是否有更多实质性冲击跟进。

数据与叙事的角力：美元在两股力量间摇摆

就在制度风险升温的同时，部分经济数据却展现出一定韧性，给美元提供了一丝喘息之机。上周公布的数据显示，美国失业率降至4.4%，低于前值4.6%和预期4.5%；平均每小时工资同比增速达3.8%，高于预期且较前值3.6%进一步上升。这些数字传递出劳动力市场依然紧绷的信号，意味着通胀下行路径可能更具粘性，从而限制美联储短期内大幅降息的空间。

与此同时，另一组数据却描绘出不同的图景：剔除医疗保健与社会援助等非周期性行业后，12月私人非农就业人数实际减少0.15万人，过去三个月平均每月减少1.94万人。这说明新增就业岗位越来越依赖少数几个抗周期行业，整体经济扩张基础正在变弱。若此趋势延续，利率敏感部门的压力将逐步显现，市场对进一步降息的预期也会随之升温。

这两股力量的拉扯，正是当前美元走势反复的核心原因。一方面，工资增长和失业率改善支撑利率维持高位，利好美元；另一方面，制度不确定性推升风险溢价，压制美元估值。因此，尽管数据短期偏强，市场也并未大举追涨美元，反弹更多表现为技术性回补而非趋势确立。

通胀成关键胜负手，美元未来走向扑朔迷离

接下来，市场的焦点将集中在即将公布的12月美国消费者物价指数（CPI）。经济学家预计核心CPI同比将升至2.7%，略高于前值2.6%；整体CPI同比同样预计为2.7%。若实际数据符合甚至超过预期，将强化“通胀顽固、降息延后”的叙事，美元可能获得阶段性支撑；反之，若通胀意外降温，叠加就业结构恶化的讨论再度升温，市场对宽松的押注将卷土重来，美元反弹空间也将受到压制。

更重要的是，在“美联储独立性受威胁”这一叙事尚未消散的背景下，即使数据利好美元，市场也可能表现得更加谨慎。例如，即便通胀偏强，交易员也可能选择逢高减持而非追涨，导致美元上行乏力。

目前黄金刷新历史新高、美元同步走低的局面，说明市场现阶段更倾向于相信后者——即制度风险正在削弱美元的信用基础。因此，98.2000一线不仅是技术支撑，更是信心底线。若后续事件持续发酵，且长端利率出现明显陡峭化（反映财政融资压力或政策可信度下降），美元可能面临更深回撤；反之，若事态平稳发展、债市保持稳定，叠加通胀数据坚挺，美元或有机会在当前水平继续修复，并再次测试99.2679的压力位。