周二（1月13日）21:30美国将公布2025年12月的消费者物价指数（CPI）报告，这份数据将成为开年首个重量级经济风向标。市场普遍预测，总体CPI同比涨幅将维持在2.7%，与前值持平；而剔除食品和能源后的核心CPI同比则可能小幅上升至2.7%，略高于此前的2.6%。从环比来看，无论是总体还是核心CPI，均被预期为上涨0.3%。这一组数字传递出一个明确信号：通胀回落的过程并非断崖式下跌，更像是缓慢降温的“渐进式退烧”。



对美联储而言，这份报告的关键并不在于是否“达标”，而在于它能否证明通胀黏性正在减弱。尽管政策制定者嘴上说着关注通胀，但实际操作中，他们更在意劳动力市场的稳定性。这一点在12月30日发布的会议纪要中体现得淋漓尽致——委员会内部意见分歧严重，多位官员当时认为是否降息“几乎五五开”，甚至维持利率不变也曾是现实选项。这意味着当前货币政策处于高度敏感状态，任何超出预期的数据都可能迅速引发市场对未来路径的重新定价。

机构分析进一步指出，核心通胀的主要分项或将在2026年第二季度触及3%的阶段性高点，之后才会进入渐进式下行通道，并预计到2026年底回落至2.6%。这暗示着未来一年的通胀走势不会一帆风顺，反而可能出现“上半年反复、下半年改善”的波折节奏。这种非线性的演变，将使得美元汇率在不同阶段对外部数据的反应出现明显差异：当市场担忧通胀反弹时，美元容易走强；一旦确认趋势再度转弱，美元又可能快速回调。

欧元兑美元：夹缝中的等待时刻

目前，欧元兑美元在经历前两日波动后，已在1.1670附近企稳。从日线图来看，汇价自1.1807高位回落之后，在1.1617区域获得支撑并尝试反弹。上方1.1720一带存在较强阻力区，若CPI公布前后价格再次触及该位置却无法有效突破，短线仍可能延续震荡偏弱格局；唯有真正站稳1.1720之上，并形成更高收盘价，才有可能打开重返前高的空间。



当前市场普遍定价美联储今年将有两次降息，首次可能发生在6月。如果CPI如预期般温和稳定，总体与核心同比分别维持在2.7%、环比0.3%，那么这一预期大概率得以延续，美元反应有限，欧元兑美元也可能继续在1.1650至1.1720之间窄幅整理。但一旦通胀出现上行意外，比如核心CPI同比跳升至2.9%以上，或环比达到0.5%，市场将立刻重新评估降息前景，推迟甚至削减降息次数的押注将升温，美元短线有望走强，欧元则可能回踩1.1617甚至更低水平。

相反，若CPI数据显著低于预期，例如核心CPI同比仅涨2.5%、环比仅0.1%，宽松预期将进一步强化，美元承压回落，欧元兑美元则有机会冲击1.1720并尝试向更高区域拓展。值得注意的是，这类行情往往呈现“先快后稳”的特点：数据发布瞬间通常会有一波快速波动，随后约一小时内完成二次定价。若价格触及关键位后迅速拉回区间内，往往是震荡延续的信号；只有突破后回踩不破并持续延伸，才更像趋势启动的征兆。

不止看数据，情绪与事件正在放大波动

然而，如今的市场早已不只是盯着冷冰冰的数字那么简单。投资者仍在消化12月非农就业报告带来的矛盾信号，但注意力正被新的不确定性所分散。关于美联储独立性的讨论悄然升温，部分官员言论引发外界对其决策是否受政治干预的疑虑，这种担忧可能在短期内放大市场波动，导致同一份CPI数据在不同情绪背景下产生不对称的汇率反应。

此外，地缘层面的风险也在悄然积聚。美国最高法院最快将于周三就总统唐纳德·特朗普推行的关税政策合法性作出裁决，这一事件可能直接影响全球贸易预期和风险偏好。

与此同时，欧元区自身也不平静。欧洲央行近期表态若趋于谨慎，强调不急于调整利率路径，或将缓解欧元的下行压力；但若后续公布的经济数据疲软，加剧市场对欧英美利差扩大的预期，欧元的反弹也将难以为继。因此，这场博弈不仅是美国数据的独角戏，更是欧美两端政策预期与情绪共振的结果。

综合来看，当前欧元兑美元正处于基本面等待验证、技术面震荡的过渡期。最关键的观察点，其实不是CPI本身，而是数据发布后市场对利率预期曲线的调整。只要美联储“两次降息、首降在6月”的主流定价未被打破，汇价大概率仍将维持区间运行。