週二（1月13日）21:30美國將公佈2025年12月的消費者物價指數（CPI）報告，這份數據將成為開年首個重量級經濟風向標。市場普遍預測，總體CPI同比漲幅將維持在2.7%，與前值持平；而剔除食品和能源後的核心CPI同比則可能小幅上升至2.7%，略高於此前的2.6%。從環比來看，無論是總體還是核心CPI，均被預期為上漲0.3%。這一組數字傳遞出一個明確信號：通脹回落的過程並非斷崖式下跌，更像是緩慢降温的“漸進式退燒”。



對美聯儲而言，這份報告的關鍵並不在於是否“達標”，而在於它能否證明通脹黏性正在減弱。儘管政策制定者嘴上説着關注通脹，但實際操作中，他們更在意勞動力市場的穩定性。這一點在12月30日發佈的會議紀要中體現得淋漓盡致——委員會內部意見分歧嚴重，多位官員當時認為是否降息“幾乎五五開”，甚至維持利率不變也曾是現實選項。這意味着當前貨幣政策處於高度敏感狀態，任何超出預期的數據都可能迅速引發市場對未來路徑的重新定價。

機構分析進一步指出，核心通脹的主要分項或將在2026年第二季度觸及3%的階段性高點，之後才會進入漸進式下行通道，並預計到2026年底回落至2.6%。這暗示着未來一年的通脹走勢不會一帆風順，反而可能出現“上半年反覆、下半年改善”的波折節奏。這種非線性的演變，將使得美元匯率在不同階段對外部數據的反應出現明顯差異：當市場擔憂通脹反彈時，美元容易走強；一旦確認趨勢再度轉弱，美元又可能快速回調。

歐元兑美元：夾縫中的等待時刻

目前，歐元兑美元在經歷前兩日波動後，已在1.1670附近企穩。從日線圖來看，匯價自1.1807高位回落之後，在1.1617區域獲得支撐並嘗試反彈。上方1.1720一帶存在較強阻力區，若CPI公佈前後價格再次觸及該位置卻無法有效突破，短線仍可能延續震盪偏弱格局；唯有真正站穩1.1720之上，並形成更高收盤價，才有可能打開重返前高的空間。



當前市場普遍定價美聯儲今年將有兩次降息，首次可能發生在6月。如果CPI如預期般温和穩定，總體與核心同比分別維持在2.7%、環比0.3%，那麼這一預期大概率得以延續，美元反應有限，歐元兑美元也可能繼續在1.1650至1.1720之間窄幅整理。但一旦通脹出現上行意外，比如核心CPI同比跳升至2.9%以上，或環比達到0.5%，市場將立刻重新評估降息前景，推遲甚至削減降息次數的押注將升温，美元短線有望走強，歐元則可能回踩1.1617甚至更低水平。

相反，若CPI數據顯著低於預期，例如核心CPI同比僅漲2.5%、環比僅0.1%，寬鬆預期將進一步強化，美元承壓回落，歐元兑美元則有機會衝擊1.1720並嘗試向更高區域拓展。值得注意的是，這類行情往往呈現“先快後穩”的特點：數據發佈瞬間通常會有一波快速波動，隨後約一小時內完成二次定價。若價格觸及關鍵位後迅速拉回區間內，往往是震盪延續的信號；只有突破後回踩不破並持續延伸，才更像趨勢啓動的徵兆。

不止看數據，情緒與事件正在放大波動

然而，如今的市場早已不只是盯着冷冰冰的數字那麼簡單。投資者仍在消化12月非農就業報告帶來的矛盾信號，但注意力正被新的不確定性所分散。關於美聯儲獨立性的討論悄然升温，部分官員言論引發外界對其決策是否受政治干預的疑慮，這種擔憂可能在短期內放大市場波動，導致同一份CPI數據在不同情緒背景下產生不對稱的匯率反應。

此外，地緣層面的風險也在悄然積聚。美國最高法院最快將於週三就總統唐納德·特朗普推行的關税政策合法性作出裁決，這一事件可能直接影響全球貿易預期和風險偏好。

與此同時，歐元區自身也不平靜。歐洲央行近期表態若趨於謹慎，強調不急於調整利率路徑，或將緩解歐元的下行壓力；但若後續公佈的經濟數據疲軟，加劇市場對歐英美利差擴大的預期，歐元的反彈也將難以為繼。因此，這場博弈不僅是美國數據的獨角戲，更是歐美兩端政策預期與情緒共振的結果。

綜合來看，當前歐元兑美元正處於基本面等待驗證、技術面震盪的過渡期。最關鍵的觀察點，其實不是CPI本身，而是數據發佈後市場對利率預期曲線的調整。只要美聯儲“兩次降息、首降在6月”的主流定價未被打破，匯價大概率仍將維持區間運行。