ในวันอังคารที่ 13 มกราคม เวลา 21:30 น. สหรัฐฯ จะประกาศรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งจะเป็นตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญตัวแรกของปี ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมจะเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ไม่เปลี่ยนแปลงจากค่าก่อนหน้า ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.7% สูงกว่า 2.6% เล็กน้อย เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า คาดว่าทั้งดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ตัวเลขเหล่านี้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า การลดลงของอัตราเงินเฟ้อไม่ใช่การลดลงอย่างรวดเร็ว แต่เป็นการลดลงอย่างช้าๆ และค่อยเป็นค่อยไป



สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) หัวใจสำคัญของรายงานฉบับนี้ไม่ใช่ว่า "บรรลุเป้าหมาย" หรือไม่ แต่เป็นการแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อที่คงที่กำลังอ่อนตัวลง แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายจะแสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อออกมาเป็นคำพูด แต่ในทางปฏิบัติแล้ว พวกเขากังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของตลาดแรงงานมากกว่า สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในรายงานการประชุมที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 ธันวาคม – มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากภายในคณะกรรมการ โดยเจ้าหน้าที่หลายคนเชื่อในขณะนั้นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยมีความเป็นไปได้ "เกือบ 50/50" และแม้แต่การคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันก็ถือเป็นทางเลือกที่สมจริง นี่หมายความว่านโยบายการเงินในปัจจุบันมีความอ่อนไหวสูง และข้อมูลที่ไม่คาดคิดใดๆ ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาเส้นทางในอนาคตของตลาดได้อย่างรวดเร็ว

การวิเคราะห์เพิ่มเติมชี้ให้เห็นว่า องค์ประกอบหลักของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจแตะระดับสูงสุดชั่วคราวที่ 3% ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ก่อนที่จะค่อยๆ ลดลง และคาดว่าจะลดลงเหลือ 2.6% ภายในสิ้นปี 2026 นี่แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มเงินเฟ้อในปีหน้าจะไม่ราบรื่น แต่มีแนวโน้มที่จะผันผวนในลักษณะ "ความผันผวนซ้ำๆ ในครึ่งปีแรกและการปรับตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลัง" การเปลี่ยนแปลงที่ไม่เป็นเส้นตรงนี้จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์ตอบสนองต่อข้อมูลภายนอกแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละช่วงเวลา: เมื่อตลาดกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ ดอลลาร์มักจะแข็งค่าขึ้น; เมื่อแนวโน้มอ่อนค่าลงได้รับการยืนยันแล้ว ดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว

ยูโร/ดอลลาร์: ช่วงเวลาแห่งการรอคอยท่ามกลางรอยแตก

ปัจจุบัน เงินยูโรทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1.1670 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ หลังจากผันผวนมาสองวัน เมื่อพิจารณาจากกราฟรายวัน หลังจากที่ร่วงลงจากระดับสูงสุดที่ 1.1807 อัตราแลกเปลี่ยนได้พบแนวรับในบริเวณ 1.1617 และพยายามที่จะดีดตัวขึ้น มีแนวต้านที่แข็งแกร่งอยู่ที่ประมาณ 1.1720 หากราคาแตะระดับนี้อีกครั้งก่อนหรือหลังการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) แต่ไม่สามารถทะลุผ่านได้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มระยะสั้นอาจยังคงอยู่ในรูปแบบที่อ่อนแอและผันผวน เฉพาะเมื่อสามารถทรงตัวเหนือ 1.1720 ได้อย่างแท้จริงและปิดตลาดที่ระดับสูงกว่าเท่านั้น จึงจะสามารถเปิดทางให้กลับไปสู่ระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ได้



ปัจจุบัน ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ โดยครั้งแรกน่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยังคงอยู่ในระดับปานกลางและทรงตัวตามที่คาดการณ์ไว้ โดย CPI โดยรวมและ CPI พื้นฐานเติบโตปีต่อปีที่ 2.7% และ CPI พื้นฐานเติบโตเดือนต่อเดือนตามลำดับ ความคาดหวังนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป ปฏิกิริยาของดอลลาร์จะจำกัด และอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์อาจยังคงทรงตัวในช่วงแคบๆ ระหว่าง 1.1650 และ 1.1720 อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด เช่น CPI พื้นฐานปีต่อปีพุ่งสูงกว่า 2.9% หรือ CPI พื้นฐานเดือนต่อเดือนแตะระดับ 0.5% ตลาดจะประเมินโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยใหม่ทันที และการคาดการณ์เกี่ยวกับการเลื่อนหรือลดจำนวนครั้งของการลดอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้น คาดว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น ขณะที่ยูโรอาจอ่อนค่าลงไปที่ 1.1617 หรือต่ำกว่านั้น

ในทางกลับกัน หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 2.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมจะแข็งแกร่งขึ้น ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์อาจทดสอบระดับ 1.1720 และพยายามปรับตัวสูงขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่าการเคลื่อนไหวของตลาดเช่นนี้มักแสดงให้เห็นถึง "การเคลื่อนไหวเริ่มต้นอย่างรวดเร็วตามด้วยการทรงตัว" กล่าวคือ มักมีการผันผวนอย่างรวดเร็วทันทีหลังจากมีการประกาศข้อมูล ตามด้วยการกำหนดราคาครั้งที่สองภายในเวลาประมาณหนึ่งชั่วโมง หากราคากลับเข้าสู่กรอบอย่างรวดเร็วหลังจากแตะระดับสำคัญ มักเป็นสัญญาณของการรวมตัวกันอย่างต่อเนื่อง มีเพียงการทะลุแนวต้านตามด้วยการดึงกลับที่คงอยู่และขยายตัวต่อไปเท่านั้นที่น่าจะเป็นสัญญาณของการกลับตัวของแนวโน้ม

นอกเหนือจากข้อมูลแล้ว อารมณ์และเหตุการณ์ต่างๆ ยังเป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนเพิ่มมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดในปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงแค่การพิจารณาตัวเลขที่เย็นชาและแข็งกระด้างอีกต่อไปแล้ว นักลงทุนยังคงกำลังวิเคราะห์สัญญาณที่ขัดแย้งกันจากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนธันวาคม แต่ความสนใจของพวกเขากำลังถูกเบี่ยงเบนไปสู่ความไม่แน่นอนใหม่ๆ การอภิปรายเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังร้อนแรงขึ้นอย่างเงียบๆ โดยมีคำกล่าวจากเจ้าหน้าที่บางคนแสดงความกังวลว่าการตัดสินใจของธนาคารกลางอาจถูกแทรกแซงทางการเมือง ความกังวลนี้อาจทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นในระยะสั้น นำไปสู่ปฏิกิริยาของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่สมมาตรต่อข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดียวกันภายใต้บริบททางอารมณ์ที่แตกต่างกัน

นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก็กำลังสะสมตัวอย่างเงียบๆ ศาลฎีกาสหรัฐฯ คาดว่าจะตัดสินในวันพุธนี้เกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของนโยบายภาษีนำเข้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งการตัดสินใจดังกล่าวอาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังทางการค้าโลกและความต้องการเสี่ยง

ในขณะเดียวกัน เขตยูโรเองก็อยู่ในภาวะปั่นป่วนเช่นกัน หากแถลงการณ์ล่าสุดของธนาคารกลางยุโรปมีความระมัดระวัง โดยเน้นย้ำว่าไม่ควรรีบร้อนปรับอัตราดอกเบี้ย ก็อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันขาลงต่อเงินยูโรได้ อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตอ่อนแอลง ซึ่งจะยิ่งทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเขตยูโรและสหราชอาณาจักรจะกว้างขึ้น การฟื้นตัวของเงินยูโรก็จะไม่ยั่งยืน ดังนั้น เกมนี้จึงไม่ใช่แค่เรื่องฝ่ายเดียวที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นผลมาจากความสอดคล้องกันระหว่างความคาดหวังด้านนโยบายและความรู้สึกของทั้งสองฝ่าย ทั้งในเขตยูโรและสหรัฐฯ

โดยสรุป อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์ในปัจจุบันอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน รอการยืนยันจากปัจจัยพื้นฐาน และกำลังเผชิญกับความผันผวนทางเทคนิค จุดสำคัญที่สุดที่ควรสังเกตไม่ใช่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เอง แต่เป็นการปรับตัวของตลาดต่อเส้นโค้งความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยหลังจากมีการประกาศข้อมูล ตราบใดที่ความคาดหวังหลักที่ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง โดยครั้งแรกในเดือนมิถุนายน ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อัตราแลกเปลี่ยนก็มีแนวโน้มที่จะยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงแคบๆ ต่อไป