周四（2月12日）现货黄金以一根超过3%的巨阴线，击穿了5000美元这一刚刚站稳不久的整数关口。纽约尾盘，金价定格在4920美元/盎司，日内跌幅3.2%。盘中更是一度崩跌逾4%，最低触及4878美元，创下2月6日以来的最低水平。白银更是惨烈，单日暴跌10%，将前一交易日的涨幅尽数回吐。

这一切发生在短短几个小时内。一切来得太快，快到连资深交易员都措手不及，快到市场分析师直言“摸不着头脑”。但这并非毫无征兆的意外，而是一场由基本面、技术面与情绪面多重共振引发的系统性杀跌。

周五（2月13日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡反弹，目前交投于4940美元/盎司，涨幅约0.4%，本交易日市场目光聚焦美国CPI数据.

一、非农强劲压制降息预期

黄金本轮上涨的核心逻辑是什么？其中一个因素就是市场对美联储即将转向降息的执念。然而周三出炉的美国1月就业报告，给了这一逻辑一记重拳。

数据显示，1月非农就业岗位增加13万个，而12月数据则被上修——这与市场此前预期的就业市场降温完全相悖。更令人意外的是，失业率不升反降，小幅回落至4.3%。紧跟着的周度初请失业金人数虽然略高于预期，但22.7万人的读数依然证明劳动力市场远未到需要美联储出手拯救的程度。

这份非农报告的杀伤力在于，它彻底动摇了市场对“经济疲软-美联储降息-黄金受益”这一交易主线的信仰。政策制定者手握如此强劲的就业数据，完全有底气将利率维持在高位更长的时间，直至确认通胀彻底受控。

黄金的非孳息属性在这一刻成为致命伤。当持有黄金的机会成本居高不下，甚至可能进一步攀升，投机资金的第一反应便是夺路而逃。

二、5000美元魔咒：止损单触发连锁崩盘

如果仅仅是非农利空，黄金或许只会走出温和调整。但技术面的脆弱结构，将跌幅放大了数倍。

City Index市场分析师Fawad Razaqzada一语道破玄机：大量投资者将止损单设置在5000美元下方。这意味着，当金价跌破这一心理关口时，并非市场的自然买盘承接住了抛压，而是密密麻麻的止损指令被集体触发。

这是一种典型的“多杀多”惨剧。每一个止损单的执行都成为新一轮卖压，进一步拉低价格，进而触发更多止损。链式反应在短短数分钟内完成，5000美元防线一触即溃，4878美元的日内低点随之而来。

这并非基本面主导的理性定价，而是技术面结构的自我毁灭。5000美元这个整数关口之所以如此致命，恰恰是因为太多人相信它是铁底，将止损单密集设在其下。市场从不仁慈，专打一致性预期。

三、AI恐慌：股市崩盘引发黄金被“抽血”

如果说非农和止损是黄金下跌的内因，那么外部市场的剧烈动荡则充当了加速器。

周四的美国股市经历了一场由人工智能引发的血案。纳斯达克指数重挫2%，标普500指数跌超1.5%，道指同样未能幸免。导火索是市场对AI颠覆效应的深度焦虑：从思科不及预期的利润率，到运输股因AI自动化前景惨遭血洗，再到联想预警内存短缺冲击PC出货，一连串信号让投资者骤然意识到——AI在创造赢家的同时，也在批量制造输家。

这本来与黄金无关。但在极端市场压力之下，避险资产并不总能独善其身。

MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels描述了一幅经典场景：追加保证金通知如雪花般飞向投资者，那些在股市重仓、杠杆率过高的交易者为了满足保证金要求，不得不抛售一切可变现的资产。黄金，即便拥有避险光环，在这一刻也沦为流动性工具。

更可怕的是算法交易的力量。彭博宏观策略师Michael Ball指出，商品交易顾问这类计算机模型驱动的玩家，在价格跌破关键阈值后自动触发卖出指令。这些程序化交易没有情绪，不假思索，机械执行。它们将一轮本可缓和的下挫，直接放大为系统性踩踏。

盛宝银行大宗商品策略师Ole Hansen的评论一针见血：“对黄金和白银而言，相当大一部分交易仍由情绪和动能驱动。在这样的日子里，它们会很吃力。”当投机盘主导的市场风向突变，撤退的拥挤程度可想而知。

四、获利了结与流动性争夺：白银暴跌的警示

白银10%的跌幅比黄金更为惨烈，这绝非偶然。

在此前的迅猛上涨中，白银凭借更高的波动性和更强的投机属性，吸引了大量趋势跟踪资金。当市场情绪逆转，这些资金离场的速度和力度远超黄金。白银暴跌是对黄金的预警：投机资金正在不计成本地出逃，任何前期涨幅过高的资产都将面临严酷的去杠杆过程。

伦敦金属交易所铜价同样未能幸免，盘中一度跌近3%。这进一步印证了市场正在经历一场跨资产的流动性挤兑。投资者不仅抛弃贵金属，也在撤离工业金属，唯一的目标是回笼现金、降低风险。

五、美元与美债的背离：降息预期为何“不死”

值得玩味的是，在黄金暴跌的同时，美元指数并未走强，反而在96.93一线徘徊不前；美国10年期国债收益率大幅下挫8.1个基点，创下10月以来的最大单日跌幅。

这一看似矛盾的组合揭示了市场的真实心态：投资者并非确信美联储将永远不降息，而是对降息时点的预期发生了位移。芝商所FedWatch工具显示，6月会议降息的概率仍接近50%，市场只是不再押注更早的行动。

道富高级全球策略师Marvin Loh的总结颇为精辟：“在关税政策、通胀走势以及零售数据是否预示经济衰退等问题明朗前，美联储将维持观望姿态。”而加拿大丰业银行的分析师更为直白，他们认为美元将全面趋弱，因为美联储终将放松政策，而其他央行未必跟进。

这意味着，周四的暴跌并非黄金牛市的终局，而是一场预期差修正引发的剧烈震荡。市场从“美联储即将降息”的狂热中清醒，回到“美联储可能晚些降息”的现实。这一转变足以触发严重超买的金价深度回调，但不足以逆转实际利率下行、央行持续购金、全球去美元化等长期逻辑。

六、风暴眼：周五美国CPI数据定生死

所有目光都聚焦于周五即将公布的美国1月消费者物价指数报告。

如果通胀数据如就业报告一般强劲，显示价格压力顽固难消，那么美联储降息的时间表将进一步后推，黄金的调整周期也将拉长。如果通胀数据温和回落，则市场将重拾对年中降息的押注，黄金有望在5000美元下方寻获坚实支撑。

Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield认为，周三就业报告出炉后债券市场的抛售是“反应过度”。这一判断是否正确，需要通胀数据来验证。

从通胀保值债券市场传递的信号来看，5年期损益平衡收益率已从2.502%降至2.466%，10年期损益平衡收益率报2.302%。市场对未来通胀的预期保持稳定，并未因强劲就业而大幅上修。这对黄金而言，是暗夜中的一缕微光。

结语

2026年2月12日的黄金暴跌，是一堂关于市场复杂性的经典课。

非农就业提供了下跌的理由，5000美元下方的止损单决定了下跌的方式，股市崩盘引发的流动性挤兑放大了下跌的幅度，而算法交易的机械卖出则锁定了下跌的速度。四股力量环环相扣，层层递进，最终酿成一场单日跌幅超过3%、盘中振幅逾4%的血洗之夜。

对于那些将止损单设在5000美元下方的多头，这是残酷的爆仓之夜；对于那些在场外观望的资本，这是等待已久的上车机会。黄金的基本面并未崩坏，降息周期虽迟但到，全球央行的购金需求依然存在，地缘政治风险的底色从未褪去。

5000美元关口失守并不可怕，可怕的是在暴跌中失去对核心逻辑的坚守。当止损潮平息、算法交易离场、追加保证金通知不再纷飞，黄金将回归它最本质的定价锚——实际利率与美元信用。

尽管黄金短期承压，但其作为通胀对冲和地缘政治避险工具的长期价值依然存在。投资者应密切关注美联储动态和全球经济信号，避免盲目追逐动能。如果通胀数据温和，黄金可能在5000美元下方筑底反弹；否则，下行风险将加剧。


（现货黄金日线图，）

北京时间08:14，现货黄金现报4940.12美元/盎司。