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2026-02-20 21:59:32
【美债收益率涨跌互现，GDP降温与通胀粘性博弈】
⑴ 美国国债收益率周五呈现分化走势，市场在指向不一的经济数据中寻找方向。10年期美债收益率从昨日的4.074%小幅下滑至4.067%，而2年期收益率则从3.468%微升至3.470%。这一涨跌互现的格局，反映了增长放缓与通胀粘性之间的拉锯。
⑵ 增长端数据显著弱于预期。第四季度GDP年化增速从三季度的4.4%大幅放缓至1.4%，远低于《华尔街日报》调查预期的2.5%。创纪录的政府停摆与消费者支出放缓成为主要拖累因素，为降息预期提供了支撑逻辑。
⑶ 通胀端数据则意外上行。12月个人消费支出价格指数同比从2.8%升至2.9%，略高于预期的2.8%。核心PCE从2.8%加速至3%，符合预期但创下2025年2月以来新高。通胀的持续粘性削弱了美联储放松政策的紧迫性。
⑷ 数据组合对政策路径构成双重约束。经济降温本应是降息的理由，而顽固的通胀则要求维持利率不变。后者正是市场对下个月美联储会议的定价所反映的预期。利率期货市场将在两种力量的博弈中重新校准降息时点与幅度。
⑸ 美债收益率的窄幅波动，反映出市场在数据公布后的观望情绪。增长与通胀的拉锯尚未分出胜负，而地缘政治风险与下周中国参与者回归后的流动性改善，可能为后续走势提供新的变量。
⑴ 美国国债收益率周五呈现分化走势，市场在指向不一的经济数据中寻找方向。10年期美债收益率从昨日的4.074%小幅下滑至4.067%，而2年期收益率则从3.468%微升至3.470%。这一涨跌互现的格局，反映了增长放缓与通胀粘性之间的拉锯。
⑵ 增长端数据显著弱于预期。第四季度GDP年化增速从三季度的4.4%大幅放缓至1.4%，远低于《华尔街日报》调查预期的2.5%。创纪录的政府停摆与消费者支出放缓成为主要拖累因素，为降息预期提供了支撑逻辑。
⑶ 通胀端数据则意外上行。12月个人消费支出价格指数同比从2.8%升至2.9%，略高于预期的2.8%。核心PCE从2.8%加速至3%，符合预期但创下2025年2月以来新高。通胀的持续粘性削弱了美联储放松政策的紧迫性。
⑷ 数据组合对政策路径构成双重约束。经济降温本应是降息的理由，而顽固的通胀则要求维持利率不变。后者正是市场对下个月美联储会议的定价所反映的预期。利率期货市场将在两种力量的博弈中重新校准降息时点与幅度。
⑸ 美债收益率的窄幅波动，反映出市场在数据公布后的观望情绪。增长与通胀的拉锯尚未分出胜负，而地缘政治风险与下周中国参与者回归后的流动性改善，可能为后续走势提供新的变量。
