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2026-02-20 21:59:32
【美債收益率漲跌互現，GDP降温與通脹粘性博弈】
⑴ 美國國債收益率週五呈現分化走勢，市場在指向不一的經濟數據中尋找方向。10年期美債收益率從昨日的4.074%小幅下滑至4.067%，而2年期收益率則從3.468%微升至3.470%。這一漲跌互現的格局，反映了增長放緩與通脹粘性之間的拉鋸。
⑵ 增長端數據顯著弱於預期。第四季度GDP年化增速從三季度的4.4%大幅放緩至1.4%，遠低於《華爾街日報》調查預期的2.5%。創紀錄的政府停擺與消費者支出放緩成為主要拖累因素，為降息預期提供了支撐邏輯。
⑶ 通脹端數據則意外上行。12月個人消費支出價格指數同比從2.8%升至2.9%，略高於預期的2.8%。核心PCE從2.8%加速至3%，符合預期但創下2025年2月以來新高。通脹的持續粘性削弱了美聯儲放鬆政策的緊迫性。
⑷ 數據組合對政策路徑構成雙重約束。經濟降温本應是降息的理由，而頑固的通脹則要求維持利率不變。後者正是市場對下個月美聯儲會議的定價所反映的預期。利率期貨市場將在兩種力量的博弈中重新校準降息時點與幅度。
⑸ 美債收益率的窄幅波動，反映出市場在數據公佈後的觀望情緒。增長與通脹的拉鋸尚未分出勝負，而地緣政治風險與下週中國參與者迴歸後的流動性改善，可能為後續走勢提供新的變量。
⑴ 美國國債收益率週五呈現分化走勢，市場在指向不一的經濟數據中尋找方向。10年期美債收益率從昨日的4.074%小幅下滑至4.067%，而2年期收益率則從3.468%微升至3.470%。這一漲跌互現的格局，反映了增長放緩與通脹粘性之間的拉鋸。
⑵ 增長端數據顯著弱於預期。第四季度GDP年化增速從三季度的4.4%大幅放緩至1.4%，遠低於《華爾街日報》調查預期的2.5%。創紀錄的政府停擺與消費者支出放緩成為主要拖累因素，為降息預期提供了支撐邏輯。
⑶ 通脹端數據則意外上行。12月個人消費支出價格指數同比從2.8%升至2.9%，略高於預期的2.8%。核心PCE從2.8%加速至3%，符合預期但創下2025年2月以來新高。通脹的持續粘性削弱了美聯儲放鬆政策的緊迫性。
⑷ 數據組合對政策路徑構成雙重約束。經濟降温本應是降息的理由，而頑固的通脹則要求維持利率不變。後者正是市場對下個月美聯儲會議的定價所反映的預期。利率期貨市場將在兩種力量的博弈中重新校準降息時點與幅度。
⑸ 美債收益率的窄幅波動，反映出市場在數據公佈後的觀望情緒。增長與通脹的拉鋸尚未分出勝負，而地緣政治風險與下週中國參與者迴歸後的流動性改善，可能為後續走勢提供新的變量。
